股市不同于賭場在于股票市場交換的股票代表了企業(yè)所有權，是企業(yè)所有權的分割和轉讓。在一個蓬勃向上、欣欣向榮的經(jīng)濟大背景下，多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模會不斷擴大，盈利能力不斷提高，企業(yè)價值隨之不斷增加。因此，作為企業(yè)所有權憑證的股票價值也就不斷增加，反映到股票市場上就是股價的不斷上升，這個時候，市場所有參與者都在分享企業(yè)的發(fā)展，不管是以前的賣出者或是后來的買入者都是賺錢的。相反，賭場永遠是一個零和游戲，任何時候都是有人賺錢，也必然有人虧錢。因此，我們說企業(yè)基本面的變化、上市公司本身價值的變化決定了股價的變動方向，股價變化是由企業(yè)基本面因素驅動的，這也就是所謂的價值投資理念。

　　理解了基本面因素的重要性以后，接下來要做的就是如何發(fā)掘有投資價值的公司，尋找出那些價值不斷增長的上市公司，這就凸顯了研究的重要性。投資的任務就是通過深入的研究，前瞻性、獨立性和創(chuàng)造性地發(fā)現(xiàn)有投資價值的公司，良好的公司治理結構、規(guī)范的信息披露、優(yōu)秀的管理層、獨特的商業(yè)模式、高的進入壁壘、定價能力、良好的過往記錄、較好的誠信度等都是要考慮的因素。

　　找出了優(yōu)秀的上市公司之后，還要考慮你需要支付的價格。一般情況下，好公司的股票也有好的價格，很多情況下，這些股票的價格都會隱含很高的增長預期，價格在一定程度上透支了未來的增長，這個時候就需要對企業(yè)價值有一個良好的、基本的判斷。如果不小心支付了太高的價格，即使你對企業(yè)的判斷正確，也需要時間使企業(yè)的價值增長跟上你買的價格，而這個過程你不會有合理的回報，也就是俗話說的好公司不一定是好股票，這個時候考驗的是你的耐心。

　　價格圍繞價值波動是經(jīng)濟規(guī)律，股票市場更是如此，人類貪婪和恐懼的本性和群體行為的盲從等更是加劇了這種波動。巴菲特的導師格雷厄姆說過，短期內市場是一臺投票機，長期內是一臺稱重機。也就是說，短期內股票價格是由資金和多數(shù)人的意見決定的，大量資金追逐一部分股票必然導致股票價格上升，但長期看股票價格是由公司的內在價值決定的，即股票市場是一臺稱量公司股票價值的稱重機。股票價格的急劇波動會對人的心理和行為造成巨大的影響，為了避免或減少受到這種價格巨變的傷害，格雷厄姆提出了安全邊際的概念，也就是說投資者要努力去尋找那些股價遠低于其價值的公司，這樣股價大幅下跌的可能性就會比較小，即使股價下跌也是暫時的，價值規(guī)律和市場機制也會很快使股價回到相對合理的水平。

　　經(jīng)過深入的研究，以合理安全的價格買入優(yōu)秀的上市公司以后，接下來要做的事情就是要保持持續(xù)的跟蹤，確保企業(yè)的變化符合自己的預期。這時候，還有另外一項重要的工作，就是要保持良好的投資心態(tài)，不被股價的波動左右。

　　巴菲特說過，投資教育只需要兩門課：如何評價一家企業(yè)以及如何思考市場。投資者不必知道如何評估所有的企業(yè)，而應該從你能理解的企業(yè)開始，尋找那些售價遠低于其價值的企業(yè)，忘掉你不能理解的企業(yè)，你需要知道什么是持久的競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)，什么是短暫的競爭優(yōu)勢。在投資界，如果你擁有150的智商，賣30給他人，你不需要成為一個天才，你需要穩(wěn)定的情緒，內心的平靜，并能獨立思考。投資很簡單，但并不容易。（作者系鵬華基金管理部副總經(jīng)理、鵬華價值優(yōu)勢(160607,基金吧)、鵬華精選成長基金經(jīng)理）