軍工概念龍頭股一覽
1、9月28日下午，國防部新聞局局長、國防部新聞發(fā)言人在國防部9月例行記者會上稱，目前殲-20飛機已經(jīng)列裝部隊，試驗試飛工作正在按計劃順利推進。
相關(guān)專家表示，殲-20戰(zhàn)機列裝部隊，表明該機已經(jīng)定型，進入小批量生產(chǎn)階段。部隊接收飛機后，將進行使用試飛，形成飛行手冊、飛行條令，以及維護保障手冊。試飛完成后，進行戰(zhàn)機各項戰(zhàn)術(shù)、技術(shù)指標確定，殲-20將進入批量生產(chǎn)階段。
2、在我國周邊局勢持續(xù)緊張的背景下，以殲20為代表的新型戰(zhàn)斗機列裝需求日趨迫切。我們預(yù)測，未來20年我國殲20列裝總量將達到約300架，若按照約1.10億美元的單價計算，新增市場空間約為330億美元，約合人民幣超過2000億元。
通過對美國新機型列裝期間產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司業(yè)績釋放進程的分析，我們認為，在新機型列裝的不同階段，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上市公司業(yè)績均得到不同程度的提升，建議投資者關(guān)注殲-20列裝期間相關(guān)上市公司的投資機會。
3、板塊進入戰(zhàn)略配置期，同時關(guān)注混改帶來的階段性機會。進入四季度，軍工行業(yè)內(nèi)外影響因素逐漸向積極方面演變，正處于曙光乍現(xiàn)的黎明前夜。外部因素：18年國防預(yù)算增速有望觸底反彈；軍隊體制改革影響將逐步消除。內(nèi)部因素：海空軍新產(chǎn)品列裝+軍工體制改革雙拐點臨近。新裝備列裝新周期+軍改訂單補發(fā)效應(yīng)將提升產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績預(yù)期，軍工科研院所改制、軍民融合、定價機制等改革將持續(xù)取得實質(zhì)突破。當前市場對于行業(yè)基本面改善預(yù)期差較大，市場情緒、配置比例均處于低點，正是戰(zhàn)略性配置軍工板塊的較佳時機。建議標的兩極配置（產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+優(yōu)質(zhì)民參軍），首選國家隊龍頭。
另外，第三批混改名單已完成遴選，短期可關(guān)注軍工混改帶來的階段性機會。建議關(guān)注南船、兵器、兵裝、航天的小市值公司，例如中船科技(18.790, -0.11, -0.58%)、長春一東(29.780, 0.09, 0.30%)、北方股份(26.180, 0.01, 0.04%)、航天晨光(14.230, 0.06, 0.42%)、康拓紅外(12.800, 0.01, 0.08%)、湖南天雁(9.860, 0.04, 0.41%)等。
4、重點推薦組合
軍工概念龍頭股一覽:
國家隊龍頭：中直股份(44.050, 0.34, 0.78%)、中航機電(11.800, -0.08, -0.67%)、中航光電(38.130, 0.93, 2.50%)、中國動力(25.250, 0.21, 0.84%)、國�？萍�(27.190, 0.69, 2.60%)；
優(yōu)質(zhì)民參軍：天銀機電(15.560, 0.24, 1.57%)、銀河電子(8.850, 0.15, 1.72%)、航新科技(27.750, 0.02, 0.07%)、海蘭信(21.860, -0.13, -0.59%)。
一、每周板塊數(shù)據(jù)回顧
1.1 板塊指數(shù)
本周上證綜指下跌0.11 %，收于3349點。同期中證軍工指數(shù)(9796.231, 46.52, 0.48%)上漲1.68%，收于9750點，跑贏大盤1.79個百分點。從行業(yè)板塊來看，通信、電子元器、家電等板塊漲幅居前，石油石化、煤炭、鋼鐵等板塊跌幅居前。
1.2 個股表現(xiàn)
軍工概念股票一覽表:
本周表現(xiàn)位居前十位的個股為：新勁剛(64.150, 0.00, 0.00%)（38.61%）、華舟應(yīng)急(23.980, 0.57, 2.43%)（23.02%）、晨曦航空(45.800, -0.37, -0.80%)（15.37%）、盛路通信(14.380, 0.41, 2.93%)（14.41%）、太陽鳥(14.870, -0.43, -2.81%)（14.35%）、康拓紅外（13.69%）、特發(fā)信息(12.860, 0.12, 0.94%)（13.14%）、中航機電（9.39%）、中科曙光(38.390, 1.50, 4.07%)（8.79%）、海蘭信（8.06%）。
本周表現(xiàn)位居后十位的個股為：愛樂達(78.200, -0.31, -0.39%)（-11.62%）、凌云股份(18.800, 0.37, 2.01%)（-7.80%）、東土科技(15.420, 0.03, 0.19%)（-6.73%）、盾安環(huán)境(10.410, 0.11, 1.07%)（-6.28%）、同有科技(15.630, 0.43, 2.83%)（-5.82%）、中利集團(14.490, 0.09, 0.62%)（-5.39%）、億利達(12.810, 0.08, 0.63%)（-5.00%）、軸研科技(10.400, 0.03, 0.29%)（-4.69%）、奧普光電(19.990, 0.57, 2.94%)（-4.57%）、云南鍺業(yè)(12.210, 0.18, 1.50%)（-4.14%）。
1.3 板塊估值
板塊估值方面，軍工板塊整體估值為84倍，處于歷史中部水平；若不包含船舶板塊，整體估值為70倍，處于歷史中下部水平。從上市公司屬性來看，軍工集團下屬上市公司估值水平為102倍，高于軍民融合類上市公司69倍的估值水平；分板塊來看，船舶板塊、材料及加工板塊估值高于整體水平，航空板塊估值水平與整體相近，國防信息化、地面兵裝、核電與航天板塊估值水平較低。
1.4 融資余額
在融資余額方面，軍工板塊上市公司數(shù)量占A股比例為4.31%，總市值占A股比例為2.87%，若剔除金融、地產(chǎn)板塊，軍工板塊占比更高。目前軍工板塊融資余額占流通市值比例為4.62%，基本是A股平均水平的2倍左右，處于市場高位，其中大市值標的融資比例普遍低于軍工板塊平均水平，融資買入意愿較低。
與上周相比，A股融資標的數(shù)量不變，融資余額下降至9066.84億元，融資余額占比下降至2.48%。本周軍工板塊融資標的數(shù)量與上周相同，融資余額下降至411.22億元，融資余額占比下降至4.62%。從融資標的數(shù)量上看，軍工板塊占A股比例維持在4.84%；軍工融資余額占A股融資余額比例上升至4.54%。
1.5 新股跟蹤
二、核心觀點
2.1 本周觀點
9月28日下午，在國防部9月例行記者會上有記者提問，第四代隱形戰(zhàn)機殲-20自珠海航展亮相以來頻繁曝光，請問殲-20何時能夠正式列裝？近日，2021號殲-20首飛的圖片在網(wǎng)上廣泛流傳，有報道稱該機已經(jīng)換裝了國產(chǎn)“太行”發(fā)動機，請予以證實并介紹相關(guān)情況。
針對此問題，國防部新聞局局長、國防部新聞發(fā)言人稱，目前殲-20飛機已經(jīng)列裝部隊，試驗試飛工作正在按計劃順利推進。
本周投資者比較關(guān)心的問題是：1、殲20的發(fā)展歷程以及未來列裝需求？ 2、殲20列裝帶來的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機會？ 3、當前軍工板塊的投資策略？針對以上問題，我們的觀點如下：
2.1.1 殲-20正式列裝部隊，試飛工作順利推進
9月28日下午，國防部新聞局局長、國防部新聞發(fā)言人在國防部9月例行記者會上稱，目前殲-20飛機已經(jīng)列裝部隊，試驗試飛工作正在按計劃順利推進。
殲-20又名威龍，由成都飛機設(shè)計研究所設(shè)計、成都飛機工業(yè)集團生產(chǎn)、裝備中國人民解放軍空軍的單座、雙發(fā)、鴨式氣動布局第四代重型隱形戰(zhàn)機。殲-20用于接替殲-10、殲-11等中國第三代戰(zhàn)斗機，于1997年美國第四代戰(zhàn)斗機F22首飛的同年正式立項，經(jīng)過工程技術(shù)人員的奮發(fā)努力和國家的大力支持，首架技術(shù)工程驗證機于2009年制造成功，并于2011年1月11日在成都黃田壩軍用機場實現(xiàn)首飛。
殲-20設(shè)計機體較大。殲-20長約21米，翼展約14米，推測可提供較大的空間布置內(nèi)置彈艙和油艙。由于較大的燃料酬載，故較適合遠航。也由于其較大的機體，據(jù)推測應(yīng)配合較大推力的發(fā)動機，或預(yù)備日后的升級空間。
作戰(zhàn)能力突出。殲-20在設(shè)計布局上，采用雙激渦流升力體邊條翼鴨式氣動布局，使飛機擁有較優(yōu)秀的超音速控制率，良好的大仰角升力特性，較大的瞬時攻角與滾轉(zhuǎn)率。該機外形具有較佳的低可探測設(shè)計，按其針對機動能力進行強化的思路，預(yù)計該機可能擁有反介入、奪取制空權(quán)的重點戰(zhàn)術(shù)目的。根據(jù)2016年11月12日的官方報導(dǎo)，殲-20裝有與霹靂10格斗短距導(dǎo)彈配合的頭盔瞄準器，能實現(xiàn)越肩向側(cè)向后攻擊。
殲-20原型機鈦用量達20%、復(fù)合材料用量達29%，相比中國第三代重型戰(zhàn)斗機殲-11B分別僅為15%和9%的水平有較大提高。此外，殲-20采用了國際先進的液態(tài)感溫技術(shù)、氣動伺服控制技術(shù)取代鉑電阻感溫技術(shù)、電機作動技術(shù)，并采用部件原位檢測技術(shù)。
2016年11月珠海航展亮相后表明殲-20已經(jīng)幾乎達到實戰(zhàn)能力，11月2日央視專題節(jié)目稱其隱身涂料優(yōu)于F-22，同時航電雷達系統(tǒng)由于研發(fā)時間較晚，相比F-22于九十年代末設(shè)計只能采用當時的電子科技，技術(shù)更為成熟因此擁有較高水準；11月中旬央視專題節(jié)目稱目前發(fā)動機為過渡型號，最終將有新的發(fā)動機研制完成換裝，擁有與F-22同等的超音速巡航能力是未來的目標。
殲20或即將進入批量生產(chǎn)階段。相關(guān)專家表示，殲-20戰(zhàn)機列裝部隊，意味該機已經(jīng)定型，進入小批量生產(chǎn)階段。部隊接收飛機后，將進行部隊使用試飛，形成飛行手冊、飛行條令，以及維護保障手冊。試飛完成后，進行戰(zhàn)機各項戰(zhàn)術(shù)、技術(shù)指標確定，殲-20將進入批量生產(chǎn)階段。
2.1.2軍機換代需求強烈，殲20未來市場空間或超2000億元
2015年中國首次將空軍定位為戰(zhàn)略軍種，遠程攻擊、戰(zhàn)略空運、中遠程反導(dǎo)等核心能力為未來發(fā)展的主要方向，目前我國空軍正構(gòu)建適應(yīng)信息化作戰(zhàn)所需的空天防御力量體系，提高戰(zhàn)略預(yù)警、空中打擊、防空反導(dǎo)、信息對抗、空降作戰(zhàn)、戰(zhàn)略投送和綜合保障能力，由“國土防御”向“空天一體、攻防兼?zhèn)?rdquo;加速轉(zhuǎn)變。
據(jù)英國《Flight global 2017》統(tǒng)計，全球共擁有現(xiàn)役軍用飛機53000余架，美國、俄羅斯、中國的數(shù)量占據(jù)前三位。美國防部發(fā)布的《2017中國軍力報告》顯示，我國軍用飛機約有2700余架，其中現(xiàn)役戰(zhàn)斗機1700架。就飛機數(shù)量而言，我國目前戰(zhàn)斗機數(shù)量為美國同期一半左右，在數(shù)量上都遠遠落后于美國，且約40%至50%的軍用飛機面臨退役，裝備建設(shè)需求十分迫切。
從中美戰(zhàn)斗機機型分布可以發(fā)現(xiàn)，美國的三代機（F-15、F-16）合計1226架，占比65%；四代機（F-22、F-35）合計193架，占比10%。而我國二代機（J-7、J-8）僅有484架，占比37%，三代機（J-10、J-11）僅有509架，占比僅39%，僅為美國數(shù)量的40%，四代機（J-31、J-20等）的列裝剛剛起步。從數(shù)量與代系兩方面看，我國現(xiàn)役戰(zhàn)斗機仍與美國有較大空間。未來我國二代機將完全退出裝備序列，主力戰(zhàn)機將以三代機為主并逐漸向四代機過渡。我們預(yù)計未來20年，我國空軍現(xiàn)有戰(zhàn)機有40%-50%面臨退役，剩余老戰(zhàn)機約有1144架，新增三代機約1000架，四代機500架左右。若以美國同代系戰(zhàn)機價格的3/4計算，我國三代機單價約為0.28億美元，四代機單價約為1.10億美元，未來20年我國戰(zhàn)斗機新增市場空間約為830億美元。
在我國現(xiàn)有的第四代戰(zhàn)斗機中，殲20作為裝備進程最快的機型現(xiàn)已正式進入空軍序列，主要承擔(dān)對空、對海主權(quán)維護、護航及遠程空戰(zhàn)等任務(wù)。當前空戰(zhàn)主要考驗戰(zhàn)機信息化及超遠距離作戰(zhàn)能力，對戰(zhàn)機信息化、電子戰(zhàn)等系統(tǒng)提出了更高要求。目前我國現(xiàn)役戰(zhàn)機無法完全滿足空軍作戰(zhàn)需求，以三代機為主的空中力量與周邊國家相比優(yōu)勢已不明顯。在我國周邊局勢持續(xù)緊張的背景下，以殲20為首的新型戰(zhàn)斗機列裝需求日趨迫切。我們保守估計，未來20年我國殲20列裝總量將達到約300架，若按照1.10億美元的單價計算，未來20年殲20新增市場空間約為330億美元，約合人民幣超過2000億元。
2.1.3 新機列裝提振短期業(yè)績，支撐產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展
美國軍工產(chǎn)業(yè)目前處于世界領(lǐng)先位置，雖然美國軍工集團在體系上與中國存在較大差異，但裝備制造產(chǎn)業(yè)鏈基本相同。我們以F-22、F-35兩款美國空軍列裝的主戰(zhàn)飛機為例，分析新型裝備列裝對于軍工產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)公司業(yè)績的影響。
F-22“猛禽”戰(zhàn)斗機是由美國洛克希德·馬丁公司（以下簡稱“洛馬”）作為主承包商研制的單座雙發(fā)高隱身性第五代戰(zhàn)斗機。洛克希德·馬丁，負責(zé)設(shè)計大部分機身、武器系統(tǒng)、通信系統(tǒng)和F-22的最終組裝。該機型由兩臺普惠F119-PW-100后燃渦輪風(fēng)扇發(fā)動機驅(qū)動，每臺發(fā)動機提供35，000磅的推力。關(guān)鍵的航電設(shè)備包括BAE系統(tǒng)AN / ALR-94雷達警報接收器（RWR）和AN / ALE-52對策分配器，諾斯羅普·格魯曼AN / APG-77 AESA雷達系統(tǒng)以及洛克希德馬丁AN / AAR-56 MLD導(dǎo)彈預(yù)警系統(tǒng)（MWS）。2003年，F(xiàn)-22項目從開發(fā)活動轉(zhuǎn)向低速初始生產(chǎn)的早期階段，相關(guān)公司業(yè)績均有較大提升。
F-35“閃電Ⅱ”聯(lián)合攻擊戰(zhàn)斗機是一款由美國洛克希德·馬丁公司設(shè)計及生產(chǎn)的單座單發(fā)戰(zhàn)斗機，主要用于前線支援、目標轟炸、防空截擊等多種任務(wù)。F-35的機身由洛馬、BAE系統(tǒng)公司及大量外包公司完成，配備F135系列發(fā)動機。F-35有四大關(guān)鍵機載電子系統(tǒng)——諾思羅普·格魯曼公司的AN/APG-81有源相控陣雷達和光電分布式孔徑系統(tǒng)（EODAS）、英航宇系統(tǒng)公司（BAE）的綜合電子戰(zhàn)系統(tǒng)及洛馬公司的光電瞄準系統(tǒng)（EOTS）。在2011年完成9架首次交付后， F-35生產(chǎn)線全面提速，在2012及2013年分別交付了29和35架飛機，對相關(guān)企業(yè)業(yè)績提振作用明顯。
新裝備列裝提振短期業(yè)績，支撐長期增長。在美國五代機列裝過程中我們可以看出，由于各企業(yè)都使用完工百分比法確認收入，新機型開始生產(chǎn)或生產(chǎn)提速后，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)絕大多數(shù)公司短期業(yè)績均出現(xiàn)跳躍式成長，少數(shù)公司業(yè)績雖受其他產(chǎn)品拖累，但在新機型業(yè)績增量的推動下均維持低速增長。長期看來，在F-22與F-35集中列裝的4-5年時間中，相關(guān)軍工企業(yè)業(yè)績均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。我們認為，在新機型量產(chǎn)初期，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上市公司受新品增量刺激，業(yè)績往往會出現(xiàn)較大幅度提升；在后續(xù)平穩(wěn)量產(chǎn)階段，各細分領(lǐng)域供應(yīng)商已相對固定，小批量多批次的軍品訂單將為上市公司長期業(yè)績穩(wěn)定增長提供有力支撐。
新機型市場增量巨大，關(guān)注列裝期間產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司投資機會。殲20作為我國裝備進度最快的四代機，未來將逐步取代殲10、殲11成為主力機型。雖然目前我國戰(zhàn)斗機仍處于以三代為主向四代過渡的階段，但由于殲-20單價約為國產(chǎn)三代機的4-5倍，殲-20逐步列裝帶來的市場空間顯著高于新增三代戰(zhàn)機。參照美國軍工行業(yè)以往的數(shù)據(jù)，在新機型列裝的不同階段，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上市公司業(yè)績均得到不同程度的提升。
2.1.4板塊進入戰(zhàn)略配置期，同時關(guān)注混改帶來的階段性機會
持續(xù)關(guān)注行業(yè)雙拐點進展。板塊進入戰(zhàn)略配置期。進入四季度，軍工行業(yè)內(nèi)外影響因素逐漸向積極方面演變，正處于曙光乍現(xiàn)的黎明前夜。①外部因素：18年軍費增速受美國強軍政策影響有望觸底反彈，軍隊體制改革對于產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績的壓制有望在年底前基本消除；②內(nèi)部因素：海空軍新型武器裝備列裝拐點逐漸臨近，軍工科研院所改制、混改、定價機制等改革已處于實質(zhì)突破的前夜。新裝備列裝新周期+軍改訂單補發(fā)效應(yīng)將提升產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績預(yù)期，軍工科研院所改制、混改、定價機制等改革將持續(xù)取得實質(zhì)突破。當前市場對于行業(yè)基本面改善預(yù)期差較大，市場情緒、配置比例均處于低點，正是戰(zhàn)略性配置軍工板塊的較佳時機。
標的兩極配置，首選國家隊龍頭。板塊經(jīng)歷上半年大幅下跌后，在行業(yè)基本面逐漸好轉(zhuǎn)的大背景下，正逐漸進入新的戰(zhàn)略配置期。我們認為，板塊內(nèi)部分化將加劇，低估值、高成長、業(yè)績確定的公司將率先止跌反彈，部分高估值公司或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整；標的選擇上建議兩極配置：首選配置超跌、具備長期邏輯的國家隊產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，還可關(guān)注低估值、技術(shù)門檻高、成長性確定的民參軍公司。
中國聯(lián)通(7.460, 0.04, 0.54%)混改落地吹響國企混改沖鋒號，第三批混改企業(yè)名單已完成遴選，短期可關(guān)注軍工混改帶來的階段性機會。建議關(guān)注南船、兵器、兵裝、航天的小市值公司，例如中船科技、長春一東、北方股份、航天晨光、康拓紅外、湖南天雁等。
2.2 中長期觀點
我們認為，2017年軍工板塊整體行情將會好于2016年，下半年或好于上半年。上半年以事件性刺激帶來的短期震蕩行情為主；展望下半年，新裝備列裝拐點的臨近+軍改影響的逐步消除將提升產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績預(yù)期，軍工科研院所改制、混改等軍工體制改革下半年或?qū)⑷〉脤嵸|(zhì)性進展，這將提升市場的風(fēng)險偏好。上述兩大因素的改善將成為驅(qū)動板塊展開持續(xù)性行情的基本面支撐。
我們認為，國防預(yù)算、周邊局勢、武器裝備建設(shè)、軍工體制改革、軍隊體制改革、板塊估值水平是影響軍工板塊的五大基本面因素。其中，武器裝備建設(shè)、軍工體制改革是最為關(guān)鍵的兩大因素，建議投資者重點關(guān)注相關(guān)進展！
1、 國防預(yù)算增速18年或?qū)⒎磸?/div>
2017年我國國防預(yù)算同比增長7.0%，相較于16年的7.6%出現(xiàn)小幅下滑。雖然17年增速處于近年較低水平，但絕對額仍持續(xù)增長，總體量已突破萬億水平。我們判斷全球軍費將于18財年開啟新的增長周期，主要驅(qū)動因素在于特朗普取消美國國防預(yù)算上限，全球其他國家也將陸續(xù)增加國防預(yù)算支出。受全球大趨勢影響，2018年我國國防預(yù)算增速或?qū)⒂|底反彈，恢復(fù)至8%左右。（詳情請參考軍工半月談第一期《軍費專題研究報告：國防預(yù)算增速小幅下滑，18年或?qū)⒂|底反彈》，http://dwz.cn/5SjouH）
2、周邊局勢持續(xù)緊張已成常態(tài)，僅對板塊造成短期刺激
和平與發(fā)展是當今世界的主題，我國周邊局勢緊張已成為常態(tài)，短期發(fā)生戰(zhàn)爭概率較小。從近期敘利亞、朝核問題的走向來看，軍事沖突已不再是世界各國解決爭端的首要選擇，加強軍事威懾的最終目的仍是通過和平對話解決問題。即便未來我國周邊安全形勢有所惡化，也僅僅是從緊張升級為更加緊張，爆發(fā)戰(zhàn)爭的概率微乎其微�；厮輾v史可以看出，由國際局勢緊張引發(fā)的板塊上漲持續(xù)時間較短，且事件過后往往會跟隨板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。
3、武器裝備建設(shè)持續(xù)推進，關(guān)注新產(chǎn)品列裝拐點到來
武器裝備建設(shè)持續(xù)推進，海空軍是重點投入方向。海軍未來將致力打造“兼具近海防御和遠海護衛(wèi)”能力的遠洋海軍，空軍建設(shè)正由“國土防御”向“空天一體、攻防兼?zhèn)?rdquo;加速轉(zhuǎn)變，�？哲姂�(zhàn)略轉(zhuǎn)變是新產(chǎn)品列裝的主要驅(qū)動力。17年是“十三五”第二年，新的采購周期即將開始，�？哲娦庐a(chǎn)品逐漸接近列裝拐點。軍工集團旗下總裝/配套公司有望直接受益，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的民參軍公司業(yè)績亦有望快速增長。
4、軍工體制改革穩(wěn)步推進，期待院所改制取得實質(zhì)突破
軍工體制改革主要包括研究院所改制、軍工混改、軍民融合改革三大方向。研究院所改制是軍工體制改革的焦點，當前仍處于試點階段。據(jù)科工局官方表述，院所改制當前已形成初步分類方案，明確了首批轉(zhuǎn)制院所名單，后續(xù)將加快制定和出臺軍工科研院所轉(zhuǎn)制實施意見，積極穩(wěn)妥推進軍工科研院所轉(zhuǎn)制實施。17年應(yīng)重點關(guān)注配套政策、首批轉(zhuǎn)制實施細則的推出時點，院所改制有望在年底前取得實質(zhì)突破。
軍工混改是軍工體制改革的新舉措，2017年必須取得實質(zhì)性進展。發(fā)改委在8月18日新聞發(fā)布會上透露，繼前兩批19家企業(yè)混改試點啟動之后，第三批混改企業(yè)名單已完成遴選，目前正在按程序報批。在前兩批19家試點企業(yè)中，軍工領(lǐng)域有7家企業(yè)。軍工集團混改試點主要在二級或二級以下子公司，集中在純民品及競爭性較強的領(lǐng)域，混改進程的推進或?qū)戆鍓K短期的階段性行情。
軍民融合改革始終處于快速推進狀態(tài)，進展基本符合市場預(yù)期。中央軍民融合發(fā)展委員會已于年初成立，融委的成立將有效改變軍民融合多頭管理、政策落實不到位等問題；裝發(fā)部隨后出臺推進裝備領(lǐng)域軍民融合深度發(fā)展的思路舉措，部署制定12條舉措45項任務(wù)；后續(xù)可關(guān)注軍民融合十三五規(guī)劃及相關(guān)配套政策的出臺。自上而下炒作軍民融合政策推出預(yù)期的階段已經(jīng)過去，現(xiàn)在應(yīng)注重自下而上挖掘細分產(chǎn)業(yè)鏈帶來的投資機會。
5、軍隊體制改革年底前基本落地，對產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績影響有望消除
軍隊體制改革主要是領(lǐng)導(dǎo)指揮體制改革，長期有利于理順軍隊指揮和管理體制，但相關(guān)部門的重新調(diào)整短中期影響產(chǎn)業(yè)鏈公司的軍品訂單執(zhí)行節(jié)奏。目前軍隊體制改革已經(jīng)進入下半場，新的組織體系架構(gòu)基本成型。全軍最新調(diào)整組建的84個軍級單位也已曝光，軍改主要部署或基本完成。軍隊體制改革或?qū)⒃谀甑浊盎韭涞�，對產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績的壓制有望基本消除。
6、板塊估值處于歷史中下部，融資余額比例高于其他行業(yè)
回溯板塊歷史估值變化可以發(fā)現(xiàn)，從2005年至今，軍工板塊估值經(jīng)歷數(shù)輪波動。當前軍工板塊整體估值水平為80倍，處于歷史中下部水平。融資余額方面，目前軍工板塊融資余額占流通市值比例為4.69%，基本是A股平均水平的2倍，高于其他行業(yè)。其中大市值標的融資比例普遍低于軍工板塊平均水平，融資買入意愿較低。
2.3 重點覆蓋與推薦標的
1、國家隊龍頭：中直股份、中航機電、中航光電、國�？萍�；
2、優(yōu)質(zhì)民參軍：天銀機電、銀河電子、航新科技、海蘭信。
三、一周行業(yè)動態(tài)
3.1國際動態(tài)
俄羅斯東部軍區(qū)開始舉行大規(guī)模空軍演習(xí)。新華社26日電，俄羅斯東部軍區(qū)部署在俄遠東地區(qū)哈巴羅夫斯克邊疆區(qū)和濱海邊疆區(qū)的多型戰(zhàn)機參與此次演習(xí)。俄東部軍區(qū)管轄后貝加爾地區(qū)和遠東地區(qū)所屬全部軍事力量，總部設(shè)在遠東城市哈巴羅夫斯克。
臺灣強化南沙太平島建設(shè)，將可�？咳f噸艦。臺灣聯(lián)合新聞網(wǎng)25日報道，太平島碼頭完工后，雖陸續(xù)有“海巡署”與海軍1000至3000噸艦艇完成泊靠作業(yè)，但當時碼頭設(shè)計目標是外側(cè)船席必須給近萬噸的海軍“旭海艦”或“磐石艦”泊靠。
俄火箭將為中國發(fā)射通信衛(wèi)星，已完成準備工作。環(huán)球網(wǎng)26日電，俄羅斯赫魯尼切夫國家航天科研生產(chǎn)中心計劃于9月28日發(fā)射帶“和風(fēng)-M”上面級和通信衛(wèi)星亞洲九號（AsiaSat-9）的“質(zhì)子-M”運載火箭，已完成加注燃料程序，并安裝在拜科努爾航天發(fā)射場的發(fā)射臺上。
俄羅斯副外長表示無法接受美國在沒有拿出相關(guān)證據(jù)的情況下無端指責(zé)俄羅斯違反《中導(dǎo)條約》。新華社莫斯科9月25日電，里亞布科夫表示俄羅斯多次重申在聯(lián)合國安理會不擴散核武器會議上的所有要點，以及俄在此方面應(yīng)盡的責(zé)任。而美方多次無端指責(zé)俄羅斯違反相關(guān)條約，并且不能提供任何有力證據(jù)。
印防長與美國防長舉行會談，表示希望深化兩國反恐與防務(wù)合作。新華社新德里9月26日電（記者 胡曉明）印度女防長西塔拉曼26日與到訪的美國防長馬蒂斯舉行會談，雙方表示印美戰(zhàn)略防務(wù)伙伴關(guān)系正進入新階段。西塔拉曼在會談后舉行的聯(lián)合記者會上表示，兩國防長當天就加強雙邊防務(wù)合作舉行了“全面的會談”。
朝鮮呼吁全民族遵循宣言精神，共同構(gòu)筑半島持久和平體制。新華軍事網(wǎng)27日電，“實踐6⋅15共同宣言民族共同委員會”北方委員會、南方委員會和海外委員會當天通過朝中社發(fā)表聯(lián)合呼吁書說，《10⋅4宣言》以《6⋅15共同宣言》為基礎(chǔ)，描繪了北南關(guān)系發(fā)展與和平繁榮的藍圖，在營造北南信任、促進北南關(guān)系在各領(lǐng)域全面發(fā)展、建立朝鮮半島和平體制等方面闡明了實踐方法。
俄總統(tǒng)普京下達指令，俄庫存化學(xué)武器已全部銷毀 。人民網(wǎng)(13.990, 0.15, 1.08%)28日電，俄羅斯總統(tǒng)普京通過視頻連線，向位于烏德穆爾特共和國的銷毀工廠下達銷毀最后一批庫存化學(xué)武器的指令。至此，俄羅斯所有化學(xué)武器已全部銷毀。他稱贊這是“歷史性事件”，并且敦促美國予以效仿。
美財政部宣布對“參與支持”朝鮮發(fā)展大規(guī)模殺傷性武器的朝鮮8家銀行和26名公民實施制裁。新華社28日電，美國財政部在一份聲明中說，受到制裁的個人是朝鮮銀行在海外辦事處代表。根據(jù)制裁措施，受到制裁的個人在美國境內(nèi)資產(chǎn)將被凍結(jié)。美方希望通過此舉推動實現(xiàn)朝鮮半島無核化目標。
中巴軍演中，我軍殲11B曾以1敵2擊敗巴鐵梟龍戰(zhàn)機。新浪軍事29日電，“雄鷹-Ⅵ”中巴空軍聯(lián)訓(xùn)中，空軍航空兵某旅副參謀長辛鑫，憑借精湛的飛行技巧，贏得了同乘的巴基斯坦南部空軍司令哈希布少將的稱贊。
中國海軍第二十六批護航編隊訪問英國。新聞網(wǎng)4日電，在圓滿結(jié)束對丹麥的友好訪問后，由編隊指揮員王仲才、政治委員徐四清率領(lǐng)的中國海軍第二十六批護航編隊當日起開始對英國進行為期5天的友好訪問。這是中國海軍艦艇編隊第四次訪英，也是首次靠泊倫敦港對英國進行友好訪問。
俄空襲敘利亞IS分子，造成至少120人身亡。法新社10月7日電，俄羅斯國防部表示，在過去的24小時中，俄羅斯對在敘利亞的“伊斯蘭國”（IS）武裝分子進行了一系列的空襲，大約有120名IS武裝人員死亡，其中包括60名外國雇傭軍。
中國駐菲大使：中國無意以武力解決南海爭議。環(huán)球網(wǎng)10月7日電，中國駐菲大使趙鑒華昨天表示，中國將遵守“南海共同行為宣言”的約束，無意以武力手段解決南海爭議。趙鑒華大使昨天在菲武裝部隊總部表示，中國承諾以和平方式處理南海爭議，即使是在軍事上，中國也持續(xù)加強與南海主權(quán)聲索國間的關(guān)系，包括菲律賓、越南及馬來西亞。
3.2 國內(nèi)動態(tài)
外交部發(fā)言人在25日進行例行記者會。外交部25日電，例行記者會上表示，半島局勢已經(jīng)高度復(fù)雜、敏感、嚴峻，只有有關(guān)各方都負起應(yīng)負的責(zé)任、謹言慎行、相向而行，才能為通過對話和平解決半島核問題找到一條可行的出路；中方一貫支持朝韓雙方加強接觸交流，希望韓方對朝鮮人道主義援助的有關(guān)做法有利于半島北南雙方改善關(guān)系，有利于推動緩和半島局勢。
外交部在26日舉行記者招待會。外交部26日電，發(fā)言人在記者招待會上表示，中方贊成康京和外長所說的，制裁和施壓不是為了打倒朝鮮，希望美韓雙方能切實把這些承諾落實到具體行動中。
航天科技(28.990, 0.26, 0.90%)集團四院7414廠大直徑鋁合金筒體研制成功，成為航空工業(yè)某用戶合格供方。7414廠依托設(shè)備和技術(shù)優(yōu)勢，成功研制出國內(nèi)規(guī)格最大的鋁合金旋壓筒形件，成為航空工業(yè)某用戶合格供方，從而使該廠旋壓加工技術(shù)應(yīng)用進入航空大型零部件制造領(lǐng)域。
外交部27日舉行例行記者會。中方始終堅持半島無核化目標，也堅持通過對話協(xié)商和平解決半島核問題，希望有關(guān)各方都避免采取可能激化矛盾、導(dǎo)致局勢進一步升級的言行。
商飛C919大型客機已累計獲得730架訂單，空客波音雙雄壟斷格局即將告終。人民網(wǎng)27日電，C919相對便宜——據(jù)報售價將比競爭對手低10%——且設(shè)計質(zhì)量足夠良好，不但適用于中國，還適用于其他空中旅行正迅猛增長的新興市場。
航天科技集團43所牽頭組建的陜西先進復(fù)合材料軍民融合產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟獲陜西省國防科工辦批復(fù)，正式啟動。該聯(lián)盟由陜西省內(nèi)13家與復(fù)合材料相關(guān)的軍工集團公司、民營大中型企業(yè)、高等院校和科研機構(gòu)構(gòu)成，有效推動市場優(yōu)化和資源共享。
國防部28日舉行例行記者會。國防部28日電，國防部發(fā)言人會上表示：殲-20飛機已列裝部隊，試驗試飛工作正按計劃順利推進；中國第二艘航母正按計劃進行系統(tǒng)設(shè)備調(diào)試和舾裝施工，并全面開展系泊試驗，相關(guān)工作進展非常順利。
外交部發(fā)言人在28日舉行例行記者招待會。會上表示，中方有完備的軍品出口管制法律法規(guī)體系，對包括軍用無人機在內(nèi)的所有軍品出口采取慎重和負責(zé)任的態(tài)度。
國防科工局：我國成功發(fā)射遙感三十號01組衛(wèi)星。9月29日12時21分，我國在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心用長征二號丙運載火箭，成功將遙感三十號01組衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預(yù)定軌道，任務(wù)獲得圓滿成功。
3.3裝備動態(tài)
印計劃采購22架美MQ-9B海上型號和70架升級版F-16戰(zhàn)機。人民網(wǎng)25日電，美國國防部長馬蒂斯本周一啟動對印度為期兩天的訪問，以此推進落實兩國間的軍售。除確定引進的“海上衛(wèi)士”之外，印度還希望引進美國的“復(fù)仇者”無人機，為此印度空軍已向美國政府正式致函，這筆采購總價值可能高達80億美元。
國產(chǎn)彩虹-5無人機進行實彈打靶試驗，已實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。環(huán)球時報25日電，國產(chǎn)“彩虹-5”無人機在西北戈壁成功進行導(dǎo)彈實彈打靶試驗。“彩虹-5”是由中國航天空氣動力技術(shù)研究院研制的最新型“察打一體”無人機。
韓美總統(tǒng)已達成協(xié)議，韓國將從美國采購包括F-35A在內(nèi)的大批尖端裝備。環(huán)球軍事25日電，韓國已與美國簽訂裝備購買合同，將從美國引進F-35A隱形戰(zhàn)斗機、“愛國者”導(dǎo)彈、宙斯盾驅(qū)逐艦（應(yīng)為零件）和“全球鷹”無人偵察機。此外，韓國還將購買P-8“海神”反潛巡邏機和各種精密制導(dǎo)導(dǎo)彈等。
美國防部表示，將花費51億美元與英國一同研發(fā)新一代“哥倫比亞級”戰(zhàn)略核潛艇，計劃于2031年服役。網(wǎng)易新聞25日電，國防部和美國通用動力電船公司簽訂了一份價值51億美元的合同，要求后者完成新的哥倫比亞級核潛艇的“綜合生產(chǎn)和程序開發(fā)”工作，即承擔(dān)新潛艇的設(shè)計、建造、測試和維護等所有相關(guān)任務(wù)。
俄羅斯成功試射“白楊RS-12M”系列洲際彈道導(dǎo)彈，以檢驗大規(guī)模換裝此種彈頭的可行性。新華網(wǎng)(28.450, 0.05, 0.18%)27日電，俄戰(zhàn)略火箭軍野戰(zhàn)連隊從位于阿斯特拉罕州的靶場發(fā)射了一枚“白楊RS-12M”系列洲際彈道導(dǎo)彈，導(dǎo)彈彈頭成功命中位于哈薩克斯坦境內(nèi)一靶場內(nèi)的預(yù)定目標。在試驗過程中成功收集了彈頭的飛行數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將進一步用于開發(fā)突破敵人反導(dǎo)系統(tǒng)的有效武器。
國產(chǎn)大型客機C919完成第二次試飛，飛行空域較首飛擴大一倍。新華社上海9月28日電，國產(chǎn)大型客機C919第10101架機在上海浦東機場第四跑道起飛，經(jīng)過2小時46分鐘飛行，順利完成起落架收放等初始檢查試飛任務(wù)。C919完成的第二次試飛任務(wù)，飛行高度達到1萬英尺，飛行時間是首飛飛行時間的兩倍以上，試飛空域比首飛時擴大一倍。
俄媒：俄中合研寬體客機預(yù)計將于2025年實現(xiàn)首飛。俄羅斯衛(wèi)星通訊社莫斯科9月26日電，俄羅斯聯(lián)合航空制造集團公司第一副總裁亞歷山大·圖利亞科夫26日向記者表示，俄中寬體遠程客機預(yù)計將于2025年實現(xiàn)首飛。
中國商飛C919大型客機10101架機在上海浦東機場完成一架次檢飛任務(wù)，ARJ21新支線飛機107架機在上海大場機場完成一架次生產(chǎn)試飛任務(wù)。環(huán)球網(wǎng)29日電，C919飛機10101架機于上午7：22在浦東機場第四跑道起飛，經(jīng)過2小時46分鐘飛行，于10：08降落，順利完成起落架收放等初始檢查試飛任務(wù)。
美批準向沙特 出售“薩德”。網(wǎng)易新聞8日電，美國國防部防務(wù)安全合作局10月6日發(fā)表聲明說，美國國務(wù)院已批準向沙特阿拉伯出售總價值約為150億美元的“薩德”反導(dǎo)系統(tǒng)及相關(guān)配套設(shè)備。
美國批準對日出售56枚AIM-120C導(dǎo)彈 ，總金額達1.13億美元。 日本政府要求美國出售56枚AIM-120C-7先進中程空對空導(dǎo)彈，包括相關(guān)技術(shù)和后勤支持、維修服務(wù)等，總價約1.13億美元。聲明稱，此次軍售意在滿足美國一個主要盟友和伙伴國的安全和防務(wù)需求，以支持美國的外交政策和國家安全。聲明稱日本將繼續(xù)是促進亞太地區(qū)和平、政治穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。（更新時間：2017-10-09 10:09:53）
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