江蘇新能(603693)：2022年預增53% 海風業(yè)績拉動有望進一步釋放

 

      近日，公司公告2022 年度業(yè)績快報，初步核算2022 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.71 億元，同比增長53%。

 

      國信電新觀點：

 

      1）公司預計2022 年度實現(xiàn)歸母凈利潤為4.71 億元，同比增長53%，主要系2021 年度公司對生物質(zhì)發(fā)電相關(guān)長期資產(chǎn)計提減值準備，使上年同期歸母凈利基數(shù)相對較��；已完成股權(quán)交割的大唐國信濱海302MW海風項目40%和全容量并網(wǎng)的如東H2# 350MW 海風項目對公司2022 年度業(yè)績貢獻增加。

 

      2）2022 全年江蘇陸上風電、海上風電利用小時數(shù)分別達到1705h、2455h，同比減少17%、3%；2023 年1月江蘇陸上風電、海上風電利用小時數(shù)分別達到173h、232h，同比增加14%、29%，環(huán)比增長40%、8%。2023開年江蘇來風情況向好，將對公司業(yè)績形成正向支撐作用。

 

      3）考慮到2022 年度江蘇地區(qū)風資源弱于2021 年度，同時結(jié)合當前公司的省外資源開發(fā)進展，我們下調(diào)公司盈利預測。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為4.71/6.80/7.71 億元（原預測5.73/7.00/10.09 億元），增速53%/45%/13%，攤薄EPS 為0.53/0.76/10.87 元，對應2022-2024 年動態(tài)PE 為25.4/17.6/15.5倍，維持“買入”評級。

 

      評論：

 

      2022 年度公司業(yè)績預增53%，2023 開年江蘇來風情況向好公司預計2022 年度實現(xiàn)歸母凈利潤為4.71 億元，同比增長53%。其中，2022Q4 公司歸母凈利潤為0.90億元，同比增長18%，環(huán)比增長122%。公司業(yè)績預增的主要原因：（1）上年比較基數(shù)因計提減值準備相對較小。2021 年度公司對生物質(zhì)發(fā)電相關(guān)長期資產(chǎn)計提減值準備，使上年同期歸母凈利基數(shù)相對較小；（2）海上風電對公司業(yè)績貢獻增加。2021 年11 月公司完成大唐國信濱海302MW 海風項目40%股權(quán)交割，2021年12 月公司控股的如東H2# 350MW 海風項目全容量并網(wǎng)，上述海風項目對公司2022 年度業(yè)績貢獻增加。

 

      根據(jù)龍源電力公布的月度風電發(fā)電量和裝機容量數(shù)據(jù)，我們測算出2022 全年江蘇陸上風電利用小時數(shù)均值為1705h，同比減少17%；海上風電利用小時數(shù)均值為2455h，同比減少3%。2023 年1 月14 日，江蘇迎來開年首個寒潮，雨雪大風天氣加劇。2023 年1 月陸上風電、海上風電利用小時數(shù)均值分別達到173h、232h，同比增加14%、29%，環(huán)比增長40%、8%。2023 開年江蘇來風情況同比向好，將對公司業(yè)績形成正向支撐作用。

 

      投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級

 

      考慮到2022 年度江蘇地區(qū)風資源弱于2021 年度，同時結(jié)合當前公司的省外資源開發(fā)進展，我們下調(diào)公司盈利預測。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為4.71/6.80/7.71 億元（原預測5.73/7.00/10.09 億元），增速53%/45%/13%，攤薄EPS 為0.53/0.76/10.87 元，對應2022-2024 年動態(tài)PE 為25.4/17.6/15.5倍，維持“買入”評級。