梅花生物(600873)：2022年扣非凈利潤同比增長101.69% Q4管理費(fèi)用同比增長59.26%

 

　　2022 年扣非凈利同比增長101.69%。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收279.37 億元，同比+21.14%；扣非凈利潤42.20 億元，同比+101.69%。公司2022Q4 營收71.16 億元，環(huán)比+7.79%，同比+8.60%；2022Q4 管理費(fèi)用4.55 億元，環(huán)比+124.77%，同比+59.26%，主要系公司利潤增長員工績(jī)效獎(jiǎng)金增加；2022Q4扣非凈利潤8.36 億元，環(huán)比-2.15%，同比+8.83%。

 

      公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L主要受益于公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022 年味精均價(jià)9685.4 元/噸，同比+7.7%；I+G 均價(jià)94.4 元/公斤，同比+10.2%；黃原膠均價(jià)40568.73 元/噸，同比+ 63.7%。

 

      深耕合成生物學(xué)技術(shù)，未來持續(xù)拓展新領(lǐng)域。公司2010 年起深耕合成生物學(xué)領(lǐng)域，核心能力覆蓋從菌種設(shè)計(jì)-構(gòu)建-發(fā)酵-分離提取到產(chǎn)品的各個(gè)環(huán)節(jié)。2022 年公司研發(fā)在多菌種平臺(tái)構(gòu)筑、菌種迭代、潛在產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備等方面增加投入，以菌株構(gòu)建為平臺(tái)構(gòu)建核心技術(shù)，構(gòu)筑了大腸桿菌等的底盤菌開發(fā)平臺(tái)以及基于酶生物轉(zhuǎn)化的技術(shù)平臺(tái)，為未來生產(chǎn)更多產(chǎn)品提供可能。公司未來將進(jìn)一步覆蓋到其他醫(yī)藥中間體、功能食品等合成生物學(xué)應(yīng)用新領(lǐng)域。

 

      截至2 月底累計(jì)回購股票7849 萬股，持續(xù)性員工持股計(jì)劃促進(jìn)長期發(fā)展。2022 年6 月9 日，公司審議通過《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份的議案》，回購股份注銷用于減少注冊(cè)資本。截至2023 年2 月底公司已回購股份7849 萬股，占股本總數(shù)2.58%，支付總金額約8 億元。公司2023 年員工持股計(jì)劃專戶在二級(jí)市場(chǎng)上已通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)買入公司股票2826.08 萬股，占總股本0.93%，成交金額2.95 億元，成交均價(jià)10.45 元/股，公司2023 年員工持股計(jì)劃已完成購買計(jì)劃，購買股票按照規(guī)定予以鎖定，未來分兩期解鎖。公司發(fā)布2022 年年度利潤分配方案（預(yù)案），公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4 元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額12.17 億元（含稅）。

 

      盈利預(yù)測(cè)與估值：疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈端受損和成本上升，結(jié)合未來氨基酸產(chǎn)品供需格局變化情況，我們下調(diào)對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為45.15（下調(diào)5.09%）、50.22（下調(diào)5.28%）、55.51 億元（新引入），對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.48 元、1.65 元、1.82 元。參考可比公司估值，給予公司23 年12 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.76 元（ 上期目標(biāo)價(jià)18.72 元， 基于23 年12 倍PE ， 下調(diào)5.13%），維持“優(yōu)于大市”的投資評(píng)級(jí)。