從河北鋼鐵增發(fā)到近期的重慶啤酒事件，都在提醒投資者，事件驅(qū)動(dòng)的投資理念，一定不能忽略事件背后的關(guān)鍵假設(shè)。

　　事件驅(qū)動(dòng)投資，即指主要通過分析影響企業(yè)(行業(yè))發(fā)展趨勢的事件，掌握市場對企業(yè)證券(行業(yè))的定價(jià)與實(shí)際價(jià)值之間的差異，對個(gè)股(行業(yè))進(jìn)行配置調(diào)整和優(yōu)化，以獲取事件發(fā)生前后價(jià)格與價(jià)值之間的回歸。該策略一般關(guān)注的事件包括資產(chǎn)重組、再融資、股權(quán)激勵(lì)、破發(fā)破凈以及重要股東增減持股票等。

　　先以河北鋼鐵公開增發(fā)為例，增發(fā)實(shí)施前，公司股價(jià)始終在4元附近波動(dòng)，低于增發(fā)價(jià)。結(jié)果雖然公眾參與增發(fā)意愿很低，但河北鋼鐵卻依靠控制人自掏腰包的現(xiàn)金完成了增發(fā)，從而導(dǎo)致增發(fā)前買入想套利的投資者美夢破滅，河北鋼鐵昨日收盤價(jià)僅3.15元。

　　其實(shí)，即使股價(jià)低于公開增發(fā)價(jià)，上市公司也完全可能完成增發(fā)。前期聯(lián)化科技的增發(fā)就是如此，當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者買入了聯(lián)化科技大量的股權(quán)。因?yàn)樵谠霭l(fā)當(dāng)中，公開增發(fā)價(jià)格僅僅只能作為參考，機(jī)構(gòu)可能考慮小盤股買入量大會(huì)抬高買入成本，從而買入比二級市場價(jià)格高的股份，而大股東也會(huì)從產(chǎn)業(yè)角度考慮公司的長期發(fā)展，買下更貴的籌碼。

　　此外，上市公司的增發(fā)也有失敗的可能，這也會(huì)導(dǎo)致事件驅(qū)動(dòng)投資失敗。在增發(fā)中，除了上述公開增發(fā)的事件驅(qū)動(dòng)投資外，比較常見的投資思路還有機(jī)構(gòu)參與增發(fā)后，“市場價(jià)低于增發(fā)價(jià)”的事件驅(qū)動(dòng)投資。投資者多認(rèn)為機(jī)構(gòu)很牛，最終是不會(huì)虧錢的。但實(shí)際上，機(jī)構(gòu)參與增發(fā)最后虧損的現(xiàn)象顯然存在。

　　大股東增持也是被重點(diǎn)關(guān)注的事件驅(qū)動(dòng)投資，很多投資者認(rèn)為，大股東買入股票對股票投資極具參考價(jià)值，甚至被認(rèn)為是價(jià)值底部。但事實(shí)并非如此，中天科技大股東在5月份連續(xù)大幅度增持，增持價(jià)格23元左右，而今天中天科技股票已經(jīng)跌倒了16元，這個(gè)過程中，中天科技實(shí)施了公開增發(fā)。

　　此外，很多投資者看到二級市場股價(jià)跌破股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)，便認(rèn)為有投資機(jī)會(huì)，其實(shí)這里面蘊(yùn)含很大風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)激勵(lì)主要有期權(quán)和限制性股權(quán)激勵(lì)等幾種。期權(quán)一般參考二級市場股價(jià)定價(jià)，弱勢的時(shí)候，股價(jià)低于行權(quán)價(jià)30%-50%是常有的事，如果這個(gè)時(shí)候參考行權(quán)價(jià)進(jìn)行投資，至少有兩個(gè)問題。第一，如果高管僅僅是獲得期權(quán)，意思就是可以買，也可以不買，并非一定要買。第二，即使實(shí)施限制性股票激勵(lì)，股價(jià)也跌破了行權(quán)價(jià)，上市公司還可以選擇廢棄方案。

　　除了上述的事件驅(qū)動(dòng)類型外，可轉(zhuǎn)債、同業(yè)競爭、分紅等也常常被投資者認(rèn)為具備事件驅(qū)動(dòng)投資價(jià)值。在事件驅(qū)動(dòng)投資中，“核心事件”未來有多種發(fā)展可能，而往往未必朝著投資者所預(yù)想的方向發(fā)展，正如墨菲定理所言。