中國(guó)證券交易市場(chǎng)的發(fā)展就是中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的縮影。中國(guó)證券市場(chǎng)筆者將在本節(jié)中著重論述中國(guó)交易市場(chǎng)的起源和早期發(fā)展，讀者中國(guó)證券市場(chǎng)可以從這個(gè)實(shí)例中了解到交易市場(chǎng)的設(shè)計(jì)、規(guī)劃、監(jiān)管和實(shí)施的重要性，健康的交易市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，以及充分結(jié)合一個(gè)國(guó)家特色的交易市場(chǎng)運(yùn)作模式。至于中國(guó)交易市場(chǎng)和交易所的近況，中國(guó)證券市場(chǎng)我相信大多數(shù)讀者比筆者還要熟知，這里就不必贅述了。

在交易的歷史一章中我們提到過(guò)現(xiàn)代金融交易的三大基石之一就是金融市場(chǎng)。我國(guó)證券市場(chǎng)的萌芽始于1981年。最先出現(xiàn)的是政府債券，它中國(guó)證券市場(chǎng)帶有強(qiáng)烈的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩且市場(chǎng)很不規(guī)范。我國(guó)曾經(jīng)發(fā)行過(guò)政府債，但在1958年之后中斷了，政府的財(cái)政收入主要來(lái)自于各種稅收和國(guó)企的利潤(rùn)。1978年黨的十一屆三中全會(huì)之后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革使國(guó)民收入模式發(fā)生了很大的改變，大量資金并不再被國(guó)企主要持有而是更分散化，政府因而開(kāi)始向社會(huì)募集資金以進(jìn)行改革。我國(guó)政府從1981年開(kāi)始先后發(fā)行了10年期和5年期國(guó)債，購(gòu)買者包括國(guó)企、工業(yè)行政部門、當(dāng)?shù)卣�府、機(jī)構(gòu)、城市和鄉(xiāng)村的個(gè)人，也包括私企和工商業(yè)主；且利率不盡相同，對(duì)個(gè)人利率為8%，對(duì)集體則是4%。中國(guó)證券市場(chǎng)各級(jí)金融部門按照稅后利潤(rùn)和額外的預(yù)算資金比例分配國(guó)債配額；銀行負(fù)責(zé)收集個(gè)人的資金。

在這個(gè)階段市場(chǎng)并沒(méi)有完全市場(chǎng)化：國(guó)債的發(fā)行依靠政府的行政權(quán)力且規(guī)模較�。蛔C券的轉(zhuǎn)讓和二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)都是被禁止的；利率不一致導(dǎo)致企業(yè)購(gòu)買國(guó)債的積極性很低。這之后，一些企業(yè)也自己發(fā)行證券以募集資金，例如電力和冶金行業(yè)，但是主要以資金換取工作和實(shí)物代替利息等非市場(chǎng)化行為的方式發(fā)行。用股份募集資金的方式也相繼出現(xiàn)，例如上海飛樂(lè)音響、沈陽(yáng)金杯汽車和深圳發(fā)展銀行，但同樣也很不規(guī)范，證券性質(zhì)介于股票和債券之間。1986年8月，沈陽(yáng)市政投資公司開(kāi)始試驗(yàn)債券流通和房屋貸款；同年9月，上海信托投資公司靜安營(yíng)業(yè)廳與工商銀行合作開(kāi)始提供買賣證券的服務(wù)并收取傭金。