當(dāng)人類進入工業(yè)文明時代之后，生財、聚財之道也變得更加文明、守序了。人民不僅創(chuàng)造了資本市場，讓所有的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟在資本里交融聚會，還發(fā)明了一種更加新型的以專業(yè)管理、集合投資、分散風(fēng)險、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)為特征的理財工具--投資基金，并且很快讓它風(fēng)靡全球，蓬勃發(fā)展。
了解過去是為了更好地把握未來；了解海外是為了以他山之石而去攻玉。一百多年的基金歷史，跌宕起伏，但其蓬勃發(fā)展是不爭的事實。讓我們走近歷史，去傾聽來自異國他鄉(xiāng)的財富之門洞開的聲音；讓我們也去審視邁向這扇財富之門的年輕的腳步。為此，聯(lián)合金銀特推出專稿：《開放式基金發(fā)展史》，分別對英國、美國、日本和中國的基金發(fā)展歷史進行分析研究，以讓更多的投資者了解開放式基金。
從基金發(fā)展的歷史來看，開放式基金大體經(jīng)過了四個發(fā)展階段：
●產(chǎn)生階段。自1868年第一家公眾投資基金外國和殖民地信托（the Foreign and Colonial Government Trust）在英國成立到1924年美國波士頓成立世界上第一只公司型開放式基金--馬薩諸塞投資信托基金為止；
●初級發(fā)展階段。從1924年至1940年美國《投資公司法》的頒布；
●穩(wěn)步成長階段。1940年到20世紀80年代；
●迅速發(fā)展階段。20世紀80年代至今，全球基金得到迅速的發(fā)展。
開放式基金的起源--基金在英國（一） 從開放式基金最早的起源史來看，基金產(chǎn)生于市場經(jīng)濟較為發(fā)達的資本主義發(fā)展時期。
1774年和1776年間，荷蘭人亞伯爾許· 馮和淮特維希分別創(chuàng)設(shè)了量子基金(Quantity Fund)和偏好和謹慎基金(Favorable and cautious Fund)--這是歷史上最早出現(xiàn)的基金。
19世紀的歐洲，一些達官貴人為了保管私人財產(chǎn)，專門聘請理財有方的律師及會計師管理運用他們的財產(chǎn)，只支付少量的管理費用。荷蘭國王威廉一世于1822年創(chuàng)立了第一個私人基金，主要投資于市場上的有價證券，并從事歐洲和美洲之間的商品貨幣投資事業(yè)。被世人公認為早期的證券投資信托基金。作為社會化的理財工具，基金真正起源于英國。
英國是現(xiàn)代投資基金的發(fā)源地。18世紀中期，英國在發(fā)生了第一次產(chǎn)業(yè)革命后，憑借發(fā)展工業(yè)和對外擴張積累了大量財富，使得國內(nèi)利率不斷下降，資金向外尋求增值的出路。但在那個年代，基金還相當(dāng)不普及，投資人本身極度欠缺國際領(lǐng)域的投資知識，對國際投資環(huán)境沒有一個明確的了解，并且人生地不熟，語言不相通，嚴重阻止了與當(dāng)?shù)氐慕涣鳎瑹o力自己進行管理。結(jié)果，一些投機欺詐分子利用他們急于向外投資的熱情，設(shè)立了大量的股份公司，鼓勵投資者高價購買他們的股票，然后宣布公司破產(chǎn)，攜款逃之夭夭。大批的投資人吃虧上當(dāng)，為此傾家蕩產(chǎn)，追悔莫及。但這也醞釀了基金業(yè)一場新的變革。投資人經(jīng)過慘痛教訓(xùn)后，便萌發(fā)了集合眾多投資人的資金，委托專人投資和管理的想法。這一想法得到了英國的支持，出面組織投資公司，委托專門知識的理財能手代為投資，并分散風(fēng)險，讓中小投資人能和大型投資人一樣享受國際投資的豐厚報酬，同時委托律師簽訂文字契約以確保投資的安全與增值。這種集合眾人資金委托專家經(jīng)營的投資方式，很快得到了投資者的熱烈響應(yīng)。這樣，早期的投資信托公司便產(chǎn)生了。1868年，世界上第一個投資信托外國和殖民地信托（the Foreign and Colonial Government Trust）在英國誕生，是第一個專門為小額投資人取得規(guī)模經(jīng)濟的投資目的而進行的集資。以分散投資于國外殖民地的公司債券為主，總額達48萬英鎊，信托期限為24年，投資人每年達7%以上的回報率比英國債券當(dāng)時的3.3%年利率要高出一倍多。這種基金跟股票類似，不能退股，也不能單位兌換，權(quán)益僅限于分紅和派息。其操作方式類似于現(xiàn)代的封閉式契約型基金，通過契約約束各當(dāng)事人的關(guān)系，委托代理人運用和管理基金資產(chǎn)并實行固定利率制。因此，契約型基金是最早的一種基金，比公司型基金的發(fā)展要早。同時，這只基金的一些特征還體現(xiàn)了現(xiàn)代共同基金的特點，如3%的銷售費用以及25個基點的管理費用等。
開放式基金的起源--基金在英國（二） 投資基金的全盛時期是在1868年之后。蘇格蘭人--富來明，被認為是投資信托的先驅(qū)。他經(jīng)過實地的考察后，認為美國鐵路建設(shè)急需大量的資金，于是，1873年在投資基金的發(fā)祥地--丹地市，第一家專業(yè)管理基金的組織蘇格蘭美洲信托成立。19世紀后期的英國法律為集合投資基金的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。到1875年，已經(jīng)有18個與海外和殖民地信托類似的信托產(chǎn)生，信托實收資本總額超過650萬英鎊。這些英格蘭和蘇格蘭的投資信托與封閉式基金類似，總體上注重為投資人創(chuàng)造收入。1879年《英國股份有限公司法》發(fā)布，從此投資基金從契約型進入股份有限公司專業(yè)管理時代，這也是基金發(fā)展史上的一次大飛躍。這種公司型基金取消了一些條款，比如對投資人支付實現(xiàn)確定股利等。投資證券及各類金融產(chǎn)品是它最大也是唯一的經(jīng)營活動。其運作體制有一些企業(yè)化的味道，信托的意義已不復(fù)存在。
從1870年起的60年時間內(nèi)，英國共有200多個投資基金公司在全國各地成立。 1931年，英國出現(xiàn)了世界第一只以凈資產(chǎn)值向投資人買回基金單位的投資基金，它成為現(xiàn)代投資信托基金的里程碑。
1943年，英國成立了海外信托契約組織，該基金除規(guī)定基金公司以凈資產(chǎn)價值贖回基金單位外，還在信托契約中明確了靈活的投資組合方式，標志著英國現(xiàn)代證券投資基金的開端。
開放式基金的起源--基金在英國（三） 19世紀末和20世紀初是英國投資基金最為發(fā)達的階段。英國的投資基金一直是以契約型封閉式為主。20世紀60年代后，開放式基金的總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，20世紀80年代更以高于25%的年平均增長率增長，遠遠高于封閉式基金的增長速度，1984年后開放式基金的規(guī)模已經(jīng)高于封閉式基金。封閉式基金在1965年市值是開放式基金的6倍，而在1987年只有開放式基金的40%。
英國的封閉式基金一般以投資信托公司股份的形式向公眾募資，而開放式基金一般以單位信托基金的形式存在，由大的金融機構(gòu)，如銀行、保險公司和投資集團等管理。單位信托基金的普及性和管理資產(chǎn)總量，超過了投資信托公司。在1987年管理開放式基金的機構(gòu)共有161家，但其中最大的20家機構(gòu)管理著2/3的基金。截至1997年底，英國有單位信托基金管理公司154個，管理單位信托基金近1600個，管理資產(chǎn)超過1500億英鎊；而投資信托公司有570多個，管理資產(chǎn)580億英鎊。到2002年3月，英國大約有1980只單位信托基金，由150家公司管理，資產(chǎn)規(guī)模約2400億英鎊。截至2003年6月英國投資基金資產(chǎn)總值達2150億英鎊，基金管理公司130家。
英國投資基金業(yè)隸屬于資產(chǎn)管理業(yè)，規(guī)范英國投資基金業(yè)的法律主要是1986年《金融服務(wù)法》，1997年《開放式投資公司法》以及2001年生效的《金融服務(wù)與市場法》。
英國的投資人更傾向于投資股票基金，1999年年底股票基金的資產(chǎn)價值占英國基金的84%左右，債券基金占85左右，余下的為混合型基金或平衡型基金。英國貨幣市場基金的資產(chǎn)幾乎可以不計，管理的資產(chǎn)不到總額的1%，英國投資者把共同基金主要視為長期的投資工具。英國股票基金發(fā)達而貨幣市場基金規(guī)模偏小，主要是因為英國銀行和住房互助協(xié)會對小額儲蓄存款利息不限制，證券市場交易活躍，故很少有投資者將資金停泊于貨幣市場基金，這種情況與美國大相徑庭，亦與其他歐洲國家顯著不同。
雖然英國投資人對開放式基金的贖回量每年都在迅速地增加，但認購的速度增加的更快，其結(jié)果便是每年開放式基金的凈投資額迅速增加。從中可以看出，英國的開放式基金出現(xiàn)的較為遲緩，但一經(jīng)出現(xiàn)，其發(fā)展也較為迅速，遠遠超過了龐大的封閉式基金的規(guī)模，并且這種趨勢隨著開放式基金的發(fā)展，每年還在加大。
