數(shù)字政通（300075）:智慧城市建筑師

　　城鎮(zhèn)化為核心的未來(lái)發(fā)展方向:隨著城鎮(zhèn)化率提高，城鎮(zhèn)人口增加，面積擴(kuò)大，如何提高城市管理水平，實(shí)現(xiàn)城市管理和服務(wù)職能，信息化將會(huì)作為重要支撐部分。專(zhuān)門(mén)從事數(shù)字城市管理的信息化的服務(wù)商數(shù)字政通將會(huì)是最大的受益者。

　　住建部發(fā)布中國(guó)智慧城市試點(diǎn):在經(jīng)過(guò)6年三輪數(shù)字化城市管理試點(diǎn)城市之后，住建部2012年底開(kāi)始進(jìn)行智慧城市試點(diǎn)，2012年底全國(guó)開(kāi)建智慧城市的城市數(shù)超過(guò)400個(gè)，十二五期間，全國(guó)還將有600至800個(gè)城市加入智慧城市的隊(duì)列。

　　領(lǐng)先的市場(chǎng)地位:公司自2004年以來(lái)，先后承接了北京市東城區(qū)、上海市盧灣區(qū)、長(zhǎng)寧區(qū)、天津市、重慶市、南京市、杭州市、成都市、青島市、烏魯木齊、鄭州市等百個(gè)數(shù)字化城市管理系統(tǒng)項(xiàng)目，占市場(chǎng)總額的50%以上，占通過(guò)建設(shè)部驗(yàn)收的第一、第二、第三批試點(diǎn)城市中的70%左右。

　　形成高標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品組合，利潤(rùn)率高:公司在不同城市服務(wù)的對(duì)象是一樣的--城市管理部門(mén)，產(chǎn)品以模塊化方式進(jìn)行組合，標(biāo)準(zhǔn)化率高，不需要大量的二次開(kāi)發(fā)和本地實(shí)施，使得產(chǎn)品實(shí)施可以在多地同時(shí)進(jìn)行，不受人員制約，利潤(rùn)率高。

　　內(nèi)生和外延式發(fā)展并存:公司2012年簽約額近3億元，同時(shí)收購(gòu)漢王智通來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)品組合，為未來(lái)3-5年持續(xù)高速成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　估值與建議。

　　我們給予公司"推薦"評(píng)級(jí)，目前數(shù)字政通股價(jià)相當(dāng)于2013年每股收益的22倍，估值較低。我們2012年和2013年收入預(yù)測(cè)分別為2億元和3.16億元人民幣，分別同比上漲66%和57%；預(yù)計(jì)2012年和2013年凈利潤(rùn)分別為7513萬(wàn)元和1.12億元，同比增長(zhǎng)45%和50%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.89元和1.34元。

　　風(fēng)險(xiǎn)。

　　地方政府放緩智慧城市建設(shè)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤(rùn)率下滑。（中國(guó)國(guó)際金融陳昊飛）

　　中航精機(jī)（002013）:發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期

　　1.事件

　　中航精機(jī)7 日發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，由于重大資產(chǎn)重組，公司對(duì)2012 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)做出修正，預(yù)計(jì)2012 年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.2-4 億元。

　　2.我們的分析與判斷

　�。ㄒ唬┲鳂I(yè)轉(zhuǎn)型 將受益于航空工業(yè)發(fā)展

　　收購(gòu)資產(chǎn)后，公司的主業(yè)包括航空機(jī)電系統(tǒng)和民品兩大類(lèi)，航空機(jī)電系統(tǒng)占比約60%，主要為軍機(jī)配套，重點(diǎn)產(chǎn)品處于相對(duì)壟斷地位。未來(lái)幾年受益于軍機(jī)的升級(jí)換代，公司產(chǎn)品將面臨需求持續(xù)增長(zhǎng)和科技含量提升的發(fā)展階段。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)民機(jī)面臨巨大的市場(chǎng)空間，公司的航空機(jī)電產(chǎn)品也將呈現(xiàn)長(zhǎng)期的持續(xù)增長(zhǎng)。 民品包括汽車(chē)部件、壓縮機(jī)等，公司的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，與同行業(yè)相比競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。雖然2012 年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)回調(diào)壓力較大，但公司的民品業(yè)務(wù)總體保持相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2013 年隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)， 公司的民品業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)一定的恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　�。ǘ�）盈利能力和成長(zhǎng)性穩(wěn)定

　　按資產(chǎn)收購(gòu)后核算，2011 年公司備考收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為63.14 億元和3.06 億元，2012 年1-6 月收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為34.07 和1.86 億元。公司此次公告全年歸屬凈利潤(rùn)3.2-4 億元，比同比增長(zhǎng)5%-30%。我們認(rèn)為下半年略好于上半年的可能性較大， 因此對(duì)全年業(yè)績(jī)的預(yù)期可相對(duì)樂(lè)觀。 預(yù)計(jì)2013 年公司盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，收入和利潤(rùn)將隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)而持續(xù)增長(zhǎng)。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2012 年下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)略好于上半年，全年歸屬凈利潤(rùn)為3.7-3.8 億元左右，每股收益為0.53 元。未來(lái)公司主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2013 年每股收益為0.62 元，動(dòng)態(tài)市盈率為20 倍。

　　公司估值水平在軍工股中處于較低水平，同時(shí)未來(lái)有進(jìn)一步整合機(jī)電公司資產(chǎn)的潛力，如果按25 倍估值，投資價(jià)值有進(jìn)一步上升空間，維持"推薦"評(píng)級(jí)。

　　股價(jià)催化劑: 如果中航工業(yè)集團(tuán)其他業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)注入或事業(yè)單位改制工作取實(shí)質(zhì)得進(jìn)展，將推動(dòng)公司股價(jià)。（銀河證券鞠厚林）