雖然IPO堰塞湖讓眾多券商的投行部門遭受無限壓力，近期的一系列措施短期來看可能效果并不明顯，但長期有利于資本市場良性發(fā)展和券商的業(yè)務(wù)開展，而IPO業(yè)務(wù)收入下滑或能倒逼券商發(fā)掘新的業(yè)務(wù)機會。
　　第一，積極參與新三板、區(qū)域股權(quán)市場和券商柜臺市場業(yè)務(wù)。在成熟資本市場中，場外市場容量不亞于場內(nèi)市場，甚至超過場內(nèi)市場，券商也發(fā)揮了重要的作用，而我國場外市場仍處于初級階段，新三板、區(qū)域股權(quán)市場和券商柜臺市場都還有很大的發(fā)展空間。
　　在當前局面下，券商參與新三板業(yè)務(wù)僅能獲得微薄的改制/掛牌收入，大部分券商處于虧損狀態(tài)。在新三板制度改革的強烈預(yù)期成為現(xiàn)實的情況下，2012年新三板掛牌公司數(shù)量明顯增多，券商跑馬圈地承攬的項目儲備或能迅速產(chǎn)生收益。首先，隨著股東人數(shù)200人的限制放開，對于PE投資機構(gòu)的進入提供了渠道，掛牌公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資功能將得到加強，券商也可獲得相關(guān)業(yè)務(wù)的財務(wù)顧問收入。其次，如果對新三板掛牌公司和投資者的準入條件逐漸放寬，建立各市場之間的“轉(zhuǎn)板”與“回流”機制，隨著掛牌企業(yè)數(shù)量和類型日趨增多，企業(yè)對市場選擇和融資方式的自主性選擇更強，券商直投、資管、自營等業(yè)務(wù)也能從中獲益。再次，如果引入做市商交易制度，券商除了發(fā)揮代理交易功能外，還能通過做市功能獲取價差收益，擴大收入來源。
　　券商參與區(qū)域股權(quán)市場，可直接帶動投行、經(jīng)紀、交易、資管等眾多業(yè)務(wù)的發(fā)展，如以股權(quán)方式參與，負責(zé)區(qū)域股權(quán)市場的經(jīng)營管理，還可進一步發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢。2012年8月23日，《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見(試行)》正式公布，明確券商可以作為會員開展相關(guān)業(yè)務(wù)，或作為股東參與市場管理并開展相關(guān)業(yè)務(wù)。證券公司成為區(qū)域性市場會員的，可以開展掛牌公司推薦、掛牌公司股權(quán)代理買賣服務(wù)，并為區(qū)域性市場掛牌公司提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向股權(quán)融資、私募債券融資、投資咨詢及其他有關(guān)服務(wù)。證券公司還可以為區(qū)域性市場的掛牌公司公開發(fā)行證券及“轉(zhuǎn)板”提供相關(guān)服務(wù)。
　　券商柜臺市場則進一步拓寬了券商的創(chuàng)新能力，券商可以根據(jù)客戶的需求在柜臺市場開發(fā)眾多非標準化的金融產(chǎn)品，有利于向銷售交易業(yè)務(wù)的方向轉(zhuǎn)型。2012年12月21日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券公司柜臺交易業(yè)務(wù)規(guī)范》，標志著證券公司柜臺交易業(yè)務(wù)試點正式啟動。證券公司柜臺交易的產(chǎn)品包括經(jīng)國家有關(guān)部門或其授權(quán)機構(gòu)批準、備案或認可的在集中交易場所之外發(fā)行或銷售的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品。
　　隨著新三板和區(qū)域股權(quán)市場、券商柜臺市場建設(shè)逐步完善，眾多中小企業(yè)可以有更多的市場選擇，券商則可以提供承銷、財務(wù)顧問、做市商、股權(quán)托管、交易、結(jié)算、質(zhì)押融資等服務(wù)。當“預(yù)備”制度最終實施時，在場外市場建立了領(lǐng)先優(yōu)勢的券商將會有更多的項目資源，能更快發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長點。
　　第二，推動企業(yè)進行債券融資與資產(chǎn)證券化。我國債券市場處于快速發(fā)展通道之中，監(jiān)管層也一直鼓勵企業(yè)進行債券融資。2012年債券發(fā)行規(guī)模同比增長37.86%，而股權(quán)融資規(guī)模(首發(fā)+定向增發(fā)+公開增發(fā)+配股)同比下滑35.12%，特別是首發(fā)融資規(guī)模同比下滑63.42%，債券市場的快速發(fā)展也為券商帶來了全新的機會。此次允許在審企業(yè)可以進行私募股權(quán)融資和發(fā)行公司債融資，也會券商鞏固債券承銷和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)提供了良好的機遇。另外，券商參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟，拓寬了企業(yè)的融資渠道，為投資者提供投資新品種。水電氣資產(chǎn)、路橋收費和公共基礎(chǔ)設(shè)施、市政工程、商業(yè)物業(yè)租賃以及企業(yè)大型設(shè)備租賃和金融資產(chǎn)租賃等基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化等項目，也是券商資管和投行部門開拓新業(yè)務(wù)的重要途徑。
　　第三，協(xié)助企業(yè)海外上市或B股轉(zhuǎn)H股。隨著國際化程度越來越高，企業(yè)海外上市地點的選擇也逐漸從歐美等發(fā)達地區(qū)延伸到亞太地區(qū)，甚至是新興市場，也許上市企業(yè)數(shù)量不多，但對于券商來說，既可獲得不菲的收入，也有利于自身國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展。長期以來我國B股一直不活躍，近期中集集團(行情 股吧 買賣點)開啟了B股轉(zhuǎn)H股的序幕，國泰君安便作為其財務(wù)顧問提供服務(wù)。預(yù)計將會有更多的企業(yè)選擇此模式，也為券商提供了機會。
　　第四，推動公司并購重組和再融資，提升財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。一直以來我國券商投行業(yè)務(wù)均以保薦承銷收入為主，而財務(wù)顧問收入則比例較低，IPO堰塞湖或能促使券商著力提升財務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入。近年來我國企業(yè)并購重組活動日趨活躍，隨著A股市場的退市制度逐漸完善，會有越來越多的上市公司面臨退市危險，企業(yè)間的并購重組活動也會逐漸增多，這將有利于券商財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　隨著場外市場和債券市場的發(fā)展，相關(guān)政策制度和配套措施不斷完善，券商的投行業(yè)務(wù)收入不再單一依賴A股市場的IPO業(yè)務(wù)，掛牌轉(zhuǎn)讓、再融資、債券融資、資產(chǎn)證券化、海外上市、并購重組等業(yè)務(wù)將為券商提供更多的機遇，充分發(fā)揮券商的風(fēng)險管理和產(chǎn)品定價功能，促進券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。