領(lǐng)先科技:多地城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)推動12年凈利增35%,13年多條管線投運

　　總體評價:收入方面,公司的主要收入來源地仍為湖南、山東,而黑龍江、山西、河北等地收入增長也較快,共同拉動營業(yè)收入的增長。盈利能力方面,業(yè)務(wù)收入占比最大的天然氣、工程安裝業(yè)務(wù)毛利率均有增長,促進(jìn)綜合毛利率改善,我們認(rèn)為可能的原因是管網(wǎng)負(fù)荷率提升。

　　此外,由于短期負(fù)債規(guī)模增長、2012年實施資產(chǎn)重組等原因,財務(wù)、管理費用分別增長33%、52%,但從費用率來看,同比變化不大。三項期間費用率之和同比上升1個百分點。

　　總體來看,公司2012年的業(yè)績增長來自收入規(guī)模擴(kuò)張、盈利能力提升。其主要的業(yè)務(wù)平臺--中游金鴻作為天然氣行業(yè)中下游一體的運營商,業(yè)務(wù)多地布局,同時受益于“十二五”天然氣、城市燃?xì)庑袠I(yè)成長提速,未來成長空間較大。考慮到2012~2013年有多條管網(wǎng)資產(chǎn)投產(chǎn),我們看好其未來2年的持續(xù)成長能力。若不考慮定增股本攤薄,預(yù)計2013年EPS為1.4元,參考同行估值水平以及公司自身成長能力,給予2013年30倍目標(biāo)動態(tài)PE,對應(yīng)目標(biāo)價 42元,買入評級,建議參與定增。

　　盈利預(yù)測與評級.

　　總體來看,公司2012年的業(yè)績增長來自收入規(guī)模擴(kuò)張、盈利能力提升。其主要的業(yè)務(wù)平臺--中游金鴻作為天然氣行業(yè)中下游一體的運營商,業(yè)務(wù)多地布局,同時受益于“十二五”天然氣、城市燃?xì)庑袠I(yè)成長提速,未來成長空間較大�？紤]到2012~2013年有多條管網(wǎng)資產(chǎn)投產(chǎn),我們看好其未來2年的持續(xù)成長能力。若不考慮定增股本攤薄,預(yù)計2013年EPS為1.4元,參考同行估值水平以及公司自身成長能力,給予2013年30倍目標(biāo)動態(tài)PE,對應(yīng)目標(biāo)價 42元,買入評級,建議參與定增。

　　風(fēng)險提示.

　　天然氣價格改革方案的細(xì)則、推出時點具不確定性,對公司業(yè)績的影響尚不明朗.

　　上游氣源供給充足與否存在不確定性.

　　上游原材料價格波動或?qū)�公司業(yè)績造成一定影響.

　　貝因美:上調(diào)盈利預(yù)測和目標(biāo)價,維持“買入”評級

　　調(diào)研反饋13年公司銷售增速有望提升

　　我們近期拜訪了一些奶粉經(jīng)銷商,經(jīng)銷商普遍認(rèn)為:1)嬰童渠道增速在加快;2)貝因美的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在持續(xù)提升。經(jīng)銷商認(rèn)為其經(jīng)營的貝因美奶粉13年銷售同比增速將快于12年。

　　近期政策使得市場對奶粉行業(yè)關(guān)注度持續(xù)提升

　　我們重申看好13年嬰幼兒奶粉行業(yè),整個行業(yè)銷售額增速有望提升至25%,且近期出臺的或可能出臺的政策會持續(xù)提升市場對奶粉行業(yè)的關(guān)注度,包括:1)3月1號起香港正式實施奶粉限購政策;2)國家計生委研究所長建議可分省逐步放開二胎生育。

　　我們認(rèn)為公司13年收入增速有望達(dá)30%,高于16%的市場一致預(yù)期

　　我們預(yù)計公司13年收入增速達(dá)到30%以上,快于行業(yè)增速,且高于16%的市場一致預(yù)期。我們認(rèn)為增長驅(qū)動力來自公司營銷體系大變革:1)13年龍寶寶效應(yīng)帶來二三階段奶粉增速加快,公司二三階段中的市場占有率相對較高,有望享受快于行業(yè)的增長;2)加大嬰童渠道和電商渠道的開拓力度,目前嬰幼兒奶粉在這兩個渠道的增速要明顯快于行業(yè)平均水平;3)公司二三四線城市銷售占比更高,“冠軍寶貝”通過推出新產(chǎn)品提升平均價格。

　　估值:維持“買入”評級,上調(diào)12個月目標(biāo)價至42元

　　我們將公司12/13/14年EPS從1.17/1.58/1.95元上調(diào)至1.19/1.62/2.00元,并上調(diào)了長期營業(yè)利潤假設(shè)。我們將12 個月目標(biāo)價從33元上調(diào)至42元(基于瑞銀VCAM工具進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值,WACC假設(shè)為9.3%),分別對應(yīng)13/14年P(guān)E為26倍和21倍, 維持“買入”評級。

　　四方達(dá):高端產(chǎn)品市場拓展?jié)u入佳境,期待2013年重回增長

　　報告要點

　　事件描述

　　四方達(dá)今日發(fā)布2012年年報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入13,167萬元,同比增長19.89%;營業(yè)成本7,992萬元,同比增長31.00%; 實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3,433萬元,同比下降3.54%;實現(xiàn)EPS為0.29元。 其中,4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3,929萬元,同比增長32.69%,3季度同比增速為19.21%;營業(yè)成本2,405萬元,同比增長34.88%,3 季度同比增速為31.76%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤787萬元,同比下降6.71%;4季度EPS為0.07元,3季度為0.08元。

　　事件評論

　　高端產(chǎn)品開拓市場初期:收入增長,毛利率下降:與其他高端產(chǎn)品一樣,公司新品市場拓展面臨下游客戶對價格敏感性不強(qiáng)和市場競爭格局相對穩(wěn)定等種種困難。不過2012年,公司國內(nèi)外市場開拓開始取得一定成效:1、高端石油/天然氣鉆探用復(fù)合片經(jīng)客戶試用后反響良好,穩(wěn)步開拓國外市場;2、金剛石復(fù)合片潛孔鉆頭試用效果良好,具備了市場推廣價值;3、國內(nèi)首創(chuàng)的聚集金剛石剝皮模投放市場后,也得到認(rèn)可。隨著下半年公司復(fù)合超硬材料高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目產(chǎn)能的逐步釋放,高端產(chǎn)品開始帶動公司銷售收入逐步增長。不過市場開拓初期避免不了低價銷售的競爭策略,疊加新增固定資產(chǎn)帶來的折舊費用增加,2012年公司毛利率水平出現(xiàn)較為顯著的下滑。如果公司傳統(tǒng)上的技術(shù)與工藝優(yōu)勢使得新品的質(zhì)量和品質(zhì)能夠得到足夠保障,隨著時間推移,公司低價參與高端市場競爭的訂單效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。經(jīng)過2012年的醞釀之后,我們預(yù)計2013年公司高端產(chǎn)能釋放帶動收入繼續(xù)增長,毛利率也將逐步回升,公司利潤將重回增長。

　　4季度收入持續(xù)增長,費用上升導(dǎo)致凈利潤下降:公司4季度收入延續(xù)前期增長趨勢,且同比、環(huán)比增速均擴(kuò)大。4季度毛利率環(huán)比略有下滑可能是結(jié)算訂單結(jié)構(gòu)中低端產(chǎn)品占比較大所致。盡管收入增長帶動公司毛利潤環(huán)比增長,但受期間費用及所得稅費用上升影響,4季度公司凈利潤環(huán)比仍有所下滑。 募投項目與超募項目帶來高增長,產(chǎn)能擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為長期利潤增長動力。

　　募投項目“復(fù)合超硬材料產(chǎn)業(yè)化”和“復(fù)合超硬材料制品項目”的投產(chǎn)將有利于推動公司市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大。超募投項目也將成為公司長期增長的動力源泉。因此,預(yù)計公司2013、2014年EPS分別為0.38元和0.49元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　傳聞：四方達(dá)（300179）近期將公告中標(biāo)頁巖氣大單

　　傳聞：天奇股份（002009）近期公告吉利特大自動化訂單

　　傳聞：西部建設(shè)：重組批文已拿到，待注入資產(chǎn)12年增長依然強(qiáng)勁

　　傳聞：長盈精密：近期公司將開始對三星供應(yīng)超級本機(jī)殼

　　傳聞：鹽湖股份：公司新增年產(chǎn)100萬噸氯化鉀項目獲得國家核準(zhǔn)批復(fù)

　　傳聞：西部牧業(yè)：有意進(jìn)入嬰幼兒奶粉市場

　　傳聞：京東方A：研發(fā)出裸眼3D顯示屏

　　傳聞：通程控股：最近常有機(jī)構(gòu)前來調(diào)研

　　傳聞：日前，全國港航局長第四次聯(lián)席會議召開，會議明確了今年港航管理工作任務(wù)。游輪概念股：太陽鳥、上海佳豪（300008）。

　　傳聞：泰亞股份（002517）美國杜邦公司最新研制出EVA樹脂的記憶變形功能。泰亞股份是國內(nèi)最大的EVA產(chǎn)品制作企業(yè)。

　　傳聞：4日，國務(wù)院印發(fā)了關(guān)于開展第一次全國地理國情普查的通知。地理測繪概念股：超圖軟件、四維圖新等。

　　傳聞：復(fù)旦復(fù)華（ 600624 ）早在2011年11月復(fù)旦大學(xué)研制的智能家庭服務(wù)機(jī)器人“愛家一號”亮相工博會高校展區(qū)。日本機(jī)器人協(xié)會預(yù)測，到2025年全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將達(dá)到每年 500億美元規(guī)模，相關(guān)天奇股份（002009）、山河智能（002097）、博實股份（002698）、機(jī)器人（300024）等。

　　傳聞：兩會期間“平安中國”的議題將再度成為焦點。國家安監(jiān)局將本應(yīng)在2013年底前推廣完成的礦山安全避險“六大系統(tǒng)”提前到6月底，預(yù)示著此前備受業(yè)界關(guān)注的煤礦安全生產(chǎn)裝備市場將加速釋放。礦井避險系統(tǒng)概念股：山東礦機(jī)（002526）、林州重機(jī)（002535）、梅安森（300275）、尤洛卡（300099）等。

　　傳聞：3月1日開始，部分省份開始動物疫病春季防疫集中行動。預(yù)計近期市場對動保板塊的投資熱情將持續(xù)升溫，短期內(nèi)推薦估值優(yōu)勢明顯的大華農(nóng)（300186），中期看好領(lǐng)先開拓“藍(lán)海市場”口蹄疫市場苗的金宇集團(tuán)（600201）及研發(fā)實力雄厚、技術(shù)服務(wù)營銷領(lǐng)先、管理機(jī)制完善的瑞普生物（300119）。

　　傳聞：硅寶科技：成都新機(jī)場600億項目將啟動

　　傳聞：中國水電：地產(chǎn)入主南國置業(yè)

　　傳聞：山大華特：“高性能激光引擎關(guān)鍵材料與器件工程化技術(shù)研發(fā)”主題項目的立項工作已經(jīng)完成

　　傳聞：江海股份：超級電容器或引發(fā)電池革命

　　傳聞：大東南：一種新型農(nóng)用膜在浙江技改成功

　　傳聞：津膜科技：海水淡化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成立

　　傳聞：晉江金融規(guī)劃編制金融平臺建設(shè)已完成，出臺了20條具體措施，以推動晉江市海峽西岸金融改革創(chuàng)新先導(dǎo)示范區(qū)建設(shè)，這將成為泉州金改的重要組成內(nèi)容。關(guān)注：泰亞股份（002517）、潯興股份（002098）。

　　傳聞：聚四氟乙烯近期可能會提價，相關(guān)三愛富（600636）、巨化股份（600160）、多氟多（002407）。

　　傳聞：湖南全體代表提交一號提議，建議國家盡快重啟內(nèi)陸核電建設(shè)，相關(guān)江蘇神通（002438）、中核科技（000777）、沃爾核材（002130）、威爾泰（002058）等。