2 月化學(xué)原料PMI 指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)營的各項指標(biāo)均出現(xiàn)大幅反彈，行業(yè)呈現(xiàn)快速復(fù)蘇的特征，但生產(chǎn)量和產(chǎn)成品庫存反彈過快、幅度過大，如宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)有可能面臨再次去庫存的壓力。化纖行業(yè)繼續(xù)維持弱勢運(yùn)行，但下游紡織產(chǎn)業(yè)鏈庫存低位，需求可快速傳導(dǎo)，等待紡織行業(yè)需求好轉(zhuǎn)。根據(jù)我們的研究框架和對化工庫存周期的理解，我們在前期一系列的報告中均指出，13 年1 季度將開啟化工行業(yè)成熟階段的第二基欽周期，屆時將會出現(xiàn)“產(chǎn)能向下、庫存觸底、盈利向上”的周期環(huán)境； 2月化工pmi 庫存指數(shù)驗證了我們庫存底部的判斷，3 月將是檢驗庫存回補(bǔ)強(qiáng)度和持續(xù)性的關(guān)鍵時間節(jié)點；但2 月行業(yè)庫存過快反彈和油價大幅回落將會影響企業(yè)經(jīng)營預(yù)期和旺季需求釋放，未來宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度將決定化工行業(yè)的反彈力度。

　　隨著對化工行業(yè)庫存底部到來及13 年盈利恢復(fù)的良好預(yù)期，化工板塊底部反彈36.13%(上證19.46%)；超跌后的估值得到修復(fù)，板塊將從估值修型上漲轉(zhuǎn)到盈利修復(fù)型上漲；未來需要觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度、油價走勢和化工行業(yè)庫存狀況，3 月份將是化工行業(yè)復(fù)蘇的觀察期。重點推薦農(nóng)藥利爾化學(xué)、湖南海利；丙烷脫氫東華能源、海越股份；輪胎賽輪股份、風(fēng)神股份和S 佳通；煤頭尿素華魯恒升、魯西化工；粘膠澳洋科技、南京化纖和三友化工。