五大行去年凈利或超7500億元 息差回落規(guī)模擴(kuò)張

　　中國(guó)證券報(bào)記者20日獲悉，工、農(nóng)、中、建、交五家大型商業(yè)銀行2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)有望超過7500億元，較2011年增長(zhǎng)近12%，平均不良貸款率為099%，撥備覆蓋率接近300%。

　　雖然日前外資機(jī)構(gòu)唱衰國(guó)有銀行，但20日銀行股卻以強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)作出回應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將有助中國(guó)銀行（601988）業(yè)延續(xù)良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年五大行盈利增速在8-10%。招商證券（600999）認(rèn)為，做空一個(gè)ROE在20%以上、PE在6倍以下的行業(yè)不合常理，何況2013年上市銀行利潤(rùn)仍可平穩(wěn)增長(zhǎng)10%以上。

　　息差回落規(guī)模擴(kuò)張

　　去年以來，五大行凈息差不斷收窄。瑞銀證券分析師孫旭表示，凈息差回落幅度或好于預(yù)期。主要驅(qū)動(dòng)因素包括，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及資本市場(chǎng)回暖帶動(dòng)活期存款占比回升，負(fù)債成本下降；實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求回升帶來貸款定價(jià)穩(wěn)中有升；大行同業(yè)業(yè)務(wù)占比有所壓縮，對(duì)息差攤薄效應(yīng)減小。孫旭預(yù)計(jì)，今年一、二季度將為行業(yè)凈息差階段性低點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，五大行2012年末資產(chǎn)總額達(dá)到60萬(wàn)億元，在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額達(dá)到449%，同比增長(zhǎng)119%，新增貸款近3萬(wàn)億元，占比接近4成。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的秘訣在于“以量補(bǔ)價(jià)”，信貸規(guī)模擴(kuò)張是主要推手。近四年來，中國(guó)銀行業(yè)息差穩(wěn)中有降，但貸款卻從2008年的32萬(wàn)億元增至2012年末的67萬(wàn)億元。而今年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，M2達(dá)到13%同時(shí)新增貸款預(yù)計(jì)達(dá)到85萬(wàn)億元以上，將對(duì)銀行利潤(rùn)構(gòu)成重要支撐。

　　加大撥備防范風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的下滑也是外資機(jī)構(gòu)唱衰國(guó)內(nèi)銀行的主要依據(jù)。但中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，2012年五大行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力不斷增強(qiáng)。截至2012年末，五大行平均不良貸款率為099%，較年初下降01個(gè)百分點(diǎn)。

　　撥備覆蓋率為2957%，較年初上升343個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備覆蓋率29%，較年初上升01個(gè)百分點(diǎn)。

　　瑞銀證券研究報(bào)告指出，短期來看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和企業(yè)現(xiàn)金流改善將緩解銀行不良貸款上升壓力，但中長(zhǎng)期銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在，包括地方融資平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款、理財(cái)產(chǎn)品等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

　　孫旭預(yù)計(jì)，今年除少數(shù)撥貸比處于較高水平的銀行，上市銀行將加大撥備計(jì)提力度，以增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行風(fēng)險(xiǎn)的后置屬性，是目前銀行股估值低的主要原因。但接近一倍的市凈率已經(jīng)充分反映了未來銀行質(zhì)量下滑的擔(dān)心。招商證券認(rèn)為，在資本監(jiān)管政策放松、經(jīng)濟(jì)回暖、資金面配合背景下，銀行股估值將有系統(tǒng)性提升，市場(chǎng)不應(yīng)因短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)失去信心。（中國(guó)證券報(bào)）

　　年報(bào)透析：三大行業(yè)不差錢 16家"錢途"光明

　　除了凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)外，“現(xiàn)金為王”也成為擇股標(biāo)準(zhǔn)之一。從近500家公司已公布的2012年年報(bào)可以看出，現(xiàn)金流狀況較2011年有明顯好轉(zhuǎn)，其中16家公司“錢途”光明，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量超過2元。行業(yè)方面，化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備最“不差錢”。

　　16家公司每股現(xiàn)金流超2元

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至年3月20日，滬深兩市共有498家上市公司公布2012年年報(bào)。從已公布2012年年報(bào)的公司可以看出，現(xiàn)金流狀況較2011年有明顯好轉(zhuǎn)，其中16家公司“錢途”光明。

　　其中，平安銀行（000001）以3627元的每股現(xiàn)金流量位居榜首；中國(guó)平安（601318）以3548元位列第二。緊隨其后的還有浦發(fā)銀行（600000）、中國(guó)醫(yī)藥（600056）、招商地產(chǎn)（000024）、利源鋁業(yè)（002501）、重慶百貨（600729）、美邦服飾（002269）、江鈴汽車（000550）、經(jīng)緯紡機(jī)（000666）、江山股份（600389）、中航投資（600705）、同力水泥（000885）、三六五網(wǎng)（300295）、上海能源（600508）、麗珠集團(tuán)（000513）

　　此外，現(xiàn)金流量較高的公司，在分紅派息方面也會(huì)大方一些。如三六五網(wǎng)分紅方案為10股派10元（含稅，下同），三諾生物（300298）10股轉(zhuǎn)增5股派75元，海思科（002653）10股轉(zhuǎn)增10股派75元，博雅生物（300294）10股派5元。

　　相比之下，在已發(fā)布年報(bào)的498家公司中，也有不少公司每股現(xiàn)金流量和利潤(rùn)水平出現(xiàn)背離，如赤峰黃金（600988）、酒鬼酒（000799）、湯臣倍�。�300146）和聯(lián)創(chuàng)節(jié)能（300343）等。這些企業(yè)稅后利潤(rùn)較高，反映盈利能力較強(qiáng)，但是每股現(xiàn)金流量很少，從另一方面反映出該企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況可能遠(yuǎn)弱于利潤(rùn)表所反映的情況，通常應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款的大幅增長(zhǎng)都容易引起現(xiàn)金流量和利潤(rùn)水平出現(xiàn)背離。如赤峰黃金基本每股收益為124元，主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)了986%，但是應(yīng)收賬款比上年同期增長(zhǎng)了13263099%，原因是本期期末銷售黃金、白銀的貨款未結(jié)算，每股現(xiàn)金流量?jī)H為077元，分紅方案也為不分配。

　　三大行業(yè)“不差錢”

　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的增長(zhǎng)是企業(yè)盈利增長(zhǎng)的前兆，也是最能反映上市公司經(jīng)營(yíng)能力和支付能力的一個(gè)指標(biāo)，因而成為重要的選股指標(biāo)。從已發(fā)布的上市公司年報(bào)來看，近六成公司現(xiàn)金流狀況同比改善，其中化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備三大行業(yè)“不差錢”。

　　數(shù)據(jù)顯示，在現(xiàn)金流為正的386家上市公司中，化工板塊占據(jù)53席，由此成為最“不差錢”的行業(yè)；醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備也分別占據(jù)39席和37席。

　　此外，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)金流狀況也有明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在已公布年報(bào)的381家非金融類上市公司中，156家中小創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)金流凈額合計(jì)為20028億元，較2011年同比增長(zhǎng)636%。

　　值得注意的是，部分行業(yè)內(nèi)部的分化情況比較明顯。比如房地產(chǎn)行業(yè)雖然整體現(xiàn)金流情況較為良好，但信達(dá)地產(chǎn)（600657）、萬(wàn)好萬(wàn)家（600576）、剛泰控股（600687）、亞太實(shí)業(yè)（000691）和道博股份（600136）5家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較2011年均下降超過100%。但增幅在100%以上的公司也達(dá)到6家，萬(wàn)科這樣的龍頭房企也呈繼續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這表明在去年房地產(chǎn)調(diào)控力度加大的背景下，部分規(guī)模較小的公司面臨現(xiàn)金流捉襟見肘的局面，未來行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。

　　“凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量存在比較明顯的正相關(guān)關(guān)系。”中金公司分析師汪超表示，在當(dāng)前企業(yè)的融資環(huán)境改善不太明顯的情況下，如果公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈利潤(rùn)，往往意味著該公司獲得現(xiàn)金的能力極強(qiáng)，公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較大保障。

　　尋找高現(xiàn)金流公司

　　凈利潤(rùn)，對(duì)于一般投資者來說，無疑是看上市公司財(cái)報(bào)時(shí)評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)好壞最倚重的一個(gè)數(shù)據(jù)。但是，這個(gè)數(shù)據(jù)也很容易誤導(dǎo)投資者。由于賒銷、預(yù)收款、預(yù)付款等時(shí)間性因素的存在，以及折舊、攤銷等不涉及現(xiàn)金流的因素存在，單從凈利潤(rùn)指標(biāo)判斷一家公司的盈利水平并不全面。有的公司賬面利潤(rùn)很高，看似業(yè)績(jī)可觀，而現(xiàn)金卻入不敷出，舉步艱難；有的企業(yè)雖然巨額虧損，卻現(xiàn)金充足，周轉(zhuǎn)自如。因此，“現(xiàn)金為王”也成為A股市場(chǎng)擇股的標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　雖然從已公布的2012年年報(bào)顯示，上市公司2012年的凈利潤(rùn)總額與2011年相比幾乎是在原地踏步，但相關(guān)上市公司非但沒有因此陷入囊中羞澀的窘境，反而其現(xiàn)金流狀況較2011年有明顯的改善，與此同時(shí)，高現(xiàn)金流公司在近期的震蕩行情中也展現(xiàn)出較強(qiáng)的走勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)之后，年報(bào)現(xiàn)金流為正值的386家公司的股價(jià)的整體錄得正增長(zhǎng)，遠(yuǎn)勝同期下跌477%的滬指滬。而寶新能源（000690）等226家現(xiàn)金流呈正增長(zhǎng)的上市公司更逆勢(shì)在節(jié)后實(shí)現(xiàn)了211%的股價(jià)正增長(zhǎng)。

　　分析認(rèn)為，春節(jié)后央行回籠資金的舉措以及2月份CPI超預(yù)期上漲，使得市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的預(yù)期趨向謹(jǐn)慎，在弱勢(shì)的環(huán)境下，擁有高現(xiàn)金流的上市公司在偏緊的貨幣政策的背景下能更好地生存，因而現(xiàn)金流充裕的公司更能獲得投資者的認(rèn)可。投資者在分析上市公司年報(bào)時(shí)，可以將經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與當(dāng)前公司的凈利潤(rùn)對(duì)比，如果二者大體一致甚至現(xiàn)金流量高于凈利潤(rùn)，表明其利潤(rùn)含金量較高，未來運(yùn)營(yíng)可能較為順利。

　　不差錢公司知多D

　　平安銀行（000001）

　　每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：3627元

　　同比增長(zhǎng)：138617%

　　平安銀行2012年每股現(xiàn)金流量高達(dá)3627元，刷新每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量榜單。

　　年報(bào)顯示，2012年該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入397億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)13403億元，同比增長(zhǎng)3039%，基本每股收益262元。公司擬以每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣17元（含稅），派送紅股6股。分析認(rèn)為，兩行整合的順利完成以及資產(chǎn)規(guī)模的大幅增加是公司業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期的主要原因。

　　面對(duì)銀行息差空間縮窄和內(nèi)部整合壓力，平安銀行依然維持了30%以上的增速，但相較2011年，其盈利增速卻出現(xiàn)了一定程度的下滑，而這已成為銀行業(yè)普遍面臨的問題。

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在兩會(huì)期間表示，雖然利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)壓力比較大，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖部赡軙?huì)有所下降，但不能看做是業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，目銀行業(yè)整體業(yè)績(jī)?nèi)员３?0%以上的增長(zhǎng)，銀行股目前估值仍然偏低，未來上升潛力較大。

　　招商地產(chǎn)（000024）

　　每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：297元

　　同比增長(zhǎng)：34139%

　　招商地產(chǎn)3月19日發(fā)布年報(bào)，公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利3318億元，同比增長(zhǎng)2803%，每股收益193元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量297元。

　　2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25297億元，同比增長(zhǎng)674%。其中，商品房銷售收入23124億元，同比增長(zhǎng)76%；結(jié)算面積13608萬(wàn)平米；投資性物業(yè)租賃收入73億元，累計(jì)出租面積達(dá)8759萬(wàn)平米；園區(qū)供電銷售收入596億元，售電80430萬(wàn)度。報(bào)告期內(nèi)，公司在18個(gè)城市有46個(gè)項(xiàng)目在售，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積24752萬(wàn)平方米，簽約銷售金額36386億元，同比增長(zhǎng)約73%。

　　招商地產(chǎn)認(rèn)為，短期來看，在商品房市場(chǎng)庫(kù)存下降、土地市場(chǎng)活躍以及行業(yè)景氣度持續(xù)改善的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的階段。短暫供應(yīng)下降將支撐房?jī)r(jià)，特別是一、二線城市，更面臨著房?jī)r(jià)上漲的壓力。但市場(chǎng)參與者需時(shí)刻警惕短期市場(chǎng)的波動(dòng)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，在市場(chǎng)過于瘋狂時(shí)保持理性，在市場(chǎng)過于低迷時(shí)有所進(jìn)取，或可實(shí)現(xiàn)錯(cuò)峰發(fā)展。

　　滄州大化（600230）

　　每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：186元

　　同比增長(zhǎng)：27123%

　　年報(bào)顯示，滄州大化去年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為4826086萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27123%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為18610元，位居已披露年報(bào)的化工類公司中每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流排名的第一位。

　　具體看，滄州大化去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3357億元，同比增長(zhǎng)2978%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)382億元，同比增長(zhǎng)46103%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2884321萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31088%；每股收益為11122元。

　　從股東持股看，去年四季度末的前十大流通股東中2家指數(shù)基金、1家社保均為本期新進(jìn)，其中社保412組合持有63萬(wàn)股，上期南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)（愛基，凈值，資訊）基金（持有3356萬(wàn)股）和益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)（愛基，凈值，資訊）基金（持有22741萬(wàn)股）本期均退出。截至2013年2月1日，股東人數(shù)較2012年末減少約4%，籌碼趨于集中。

　　長(zhǎng)江證券（000783）認(rèn)為，滄州大化持續(xù)擴(kuò)大TDI領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，預(yù)測(cè)2013年-2015年每股收益分別為130元、150元和169元，尿素業(yè)務(wù)為公司提供業(yè)績(jī)安全邊際；依然看好TDI業(yè)務(wù)2013年的表現(xiàn)。

　　三諾生物（300298）

　　每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：147元

　　同比增長(zhǎng)：1308%

　　年報(bào)顯示，三諾生物去年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為1291206萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5026%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為147元。

　　具體看，三諾生物去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入339億元，同比增長(zhǎng)6189%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)140億元，同比增長(zhǎng)4059%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1288261萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4613%；每股收益為156元。與此同時(shí)，公司還推出了豐厚現(xiàn)金“紅包”，2012年分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)5股派75元（含稅）。公司預(yù)計(jì)，2013年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-30%，盈利區(qū)間為361580萬(wàn)元-427321萬(wàn)元（上年同期328709萬(wàn)元）。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因主要是本季度公司產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

　　從股東持股看，去年四季度末的前十大流通股股東合計(jì)持有60389萬(wàn)股，占流通盤的2744%，其中社保兩組合合計(jì)持股22519萬(wàn)股，較上期合計(jì)持有21019萬(wàn)股上升1509萬(wàn)股，增倉(cāng)幅度為717%；華夏旗下3基金合計(jì)持有19095萬(wàn)股。（投資快報(bào)）

　　45只醫(yī)藥股年報(bào)揭示 機(jī)構(gòu)減倉(cāng)錯(cuò)失行情

　　今年以來，醫(yī)藥股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。不過從已公布年報(bào)的醫(yī)藥上市公司股東情況來看，不少基金在去年四季度減持了醫(yī)藥股，這也意味著錯(cuò)失了部分今年以來醫(yī)藥股大漲行情。業(yè)內(nèi)人士表示，近期醫(yī)藥股估值偏高，市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整，長(zhǎng)期仍看好醫(yī)藥股未來發(fā)展，部分個(gè)股或具備大牛股潛力。

　　醫(yī)藥板塊今年來上漲2168%

　　醫(yī)藥板塊今年以來可謂強(qiáng)勢(shì)。本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，年初至今醫(yī)藥板塊整體漲幅高達(dá)2168%，位居所屬申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首；而同期上證A股指數(shù)僅上漲179%。不過，部分基金卻錯(cuò)失了這一波醫(yī)藥股上漲行情。截至昨日，滬深兩市共有45家醫(yī)藥上市公司發(fā)布年報(bào)，從已發(fā)布年報(bào)公司股東情況來看，康芝藥業(yè)（300086）、貴州百靈（002424）、康緣藥業(yè)（600557）等16家醫(yī)藥股去年四季度被基金減持，減持股份數(shù)總計(jì)約11億股。

　　以華海藥業(yè)（600521）為例，數(shù)據(jù)顯示去年四季度基金持有數(shù)量為702737萬(wàn)股，相比去年三季度，基金合計(jì)減持3499萬(wàn)股，是已披露年報(bào)的藥企中被基金減持量最多的上市公司，華海藥業(yè)股價(jià)今年以來大幅上漲了4289%。此外，康緣藥業(yè)、白云山A（000522）、華潤(rùn)萬(wàn)東（600055）、廣州藥業(yè)（600332）、翰宇藥業(yè)（300199）被基金減持了2298萬(wàn)股、1481萬(wàn)股、6138萬(wàn)股、399萬(wàn)股和183萬(wàn)股，今年以來也分別上漲4046%、2928%、345%、3661%、5083%。值得關(guān)注的是，盡管大盤在此期間進(jìn)入持續(xù)調(diào)整期，但除上述被減持的個(gè)股大漲之外，其他醫(yī)藥類個(gè)股也表現(xiàn)相當(dāng)精彩，中恒集團(tuán)（600252）、萊美藥業(yè)（300006）、沃華醫(yī)藥（002107）、和佳股份（300273）等34只個(gè)股今年以來漲幅均超過了30%。

　　醫(yī)藥行業(yè)面臨大的發(fā)展機(jī)遇

　　廣發(fā)證券（000776）投資顧問王立才分析認(rèn)為，目前醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入發(fā)展轉(zhuǎn)型期，面臨大的發(fā)展機(jī)遇，擁有核心性資源優(yōu)勢(shì)或技術(shù)優(yōu)勢(shì)的個(gè)股在未來有很大成長(zhǎng)空間，個(gè)股如康美藥業(yè)（600518）、萊美藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥（600276）、武漢健民（600976）等均值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　上海證券投資顧問黃昌全也建議適當(dāng)關(guān)注進(jìn)入新目錄的常規(guī)藥品如華北制藥（600812）、西南藥業(yè)（600666）以及有獨(dú)特性產(chǎn)品的桐君閣（000591）、東阿阿膠（000423）等個(gè)股。（重慶商報(bào)）

　　透過指標(biāo)揭開年報(bào)面紗：232家上市公司主業(yè)給力

　　截至記者發(fā)稿時(shí)，兩市已有499家公司發(fā)布了2012年年報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司有294家，數(shù)據(jù)并不難看。在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司中，有266家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中有232家的營(yíng)業(yè)外收入占營(yíng)業(yè)總收入的比例小于5%�？梢哉f這些公司的確是苦心經(jīng)營(yíng)，依靠主業(yè)拉動(dòng)了增長(zhǎng)，同時(shí)副業(yè)控制得當(dāng)。

　　據(jù)上市公司公告顯示，在上述232家公司中，剔除15家ST公司后，有七成公司在近三年中，營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，且副業(yè)貢獻(xiàn)比例始終維持在5%左右的水平，如上海凱寶（300039）。此外百潤(rùn)股份（002568）、光一科技（300356）、博雅生物等多家公司也與之相類似。

　　在副業(yè)增長(zhǎng)較快的公司中，凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑，主營(yíng)收入大幅度波動(dòng)的不在少數(shù)。如武漢控股（600168），其去年的營(yíng)業(yè)外收入占比為7678%，凈利潤(rùn)下滑1603%；九洲電氣（300040）營(yíng)業(yè)外收入占比達(dá)到11389%，盡管凈利潤(rùn)暴增，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑超過2倍；四川金頂（600678）的營(yíng)業(yè)外收入更是達(dá)到主營(yíng)收入的48倍以上，盡管依然盈利，然而其表示母公司早已于三年前停產(chǎn)，本期利潤(rùn)源于重整收益，其營(yíng)業(yè)收入也從三年前的467億元下滑至1214萬(wàn)。這樣的增長(zhǎng)無不讓人捏了一把汗。

　　武鋼股份（600005）去年3月曝出“390億養(yǎng)豬”的消息令市場(chǎng)嘩然，盡管其作出澄清，稱390億元是用于“十二五”期間的非鋼事業(yè)開拓，但去年年報(bào)顯示，其建造萬(wàn)頭養(yǎng)豬場(chǎng)、種植蔬菜確實(shí)已經(jīng)開始著手。

　　據(jù)了解，當(dāng)前生豬出欄價(jià)為1256元/公斤，同比下跌超過15%，肉價(jià)創(chuàng)兩年來新低；玉米、小麥麩、配合料等飼料價(jià)格也同比上漲4%-12%不等；養(yǎng)殖盈利為-139元/頭。雖然尚不知曉養(yǎng)豬對(duì)其貢獻(xiàn)如何，但武鋼股份已明確預(yù)告：2012年凈利潤(rùn)下降50%以上。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，部分企業(yè)由于所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力降低、優(yōu)勢(shì)衰退，為尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，開始踏上轉(zhuǎn)型之路。但轉(zhuǎn)型并不意味著要完全轉(zhuǎn)行，尤其是在試水階段，保留原有行業(yè)的業(yè)務(wù)，以主業(yè)帶動(dòng)副業(yè)或許更穩(wěn)妥。如果掌握不好輕重，盲目多元化，這種急功近利的思想很可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)型流于表象，即便短期內(nèi)看到增長(zhǎng)也難以為繼。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，主營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)定、副業(yè)適度發(fā)展的公司，其股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定。在2010-2012年期間，滬深300指數(shù)下跌2944%，上述232只個(gè)股中有160只跑贏大盤，其中82只個(gè)股逆勢(shì)上漲，如云南白藥（000538）、招商地產(chǎn)等。（大眾證券報(bào)）