食品飲料行業(yè)周報(bào):繼續(xù)首推大眾食品，尤其乳制品

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司

　　結(jié)論和投資建議:1、強(qiáng)調(diào)1月以來的觀點(diǎn)，從基本面角度而言（不考慮估值），短期大眾食品（乳制品、肉制品、膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑、休閑食品等）優(yōu)于二、三線白酒，優(yōu)于一線白酒。繼續(xù)首推大眾食品，尤其乳制品。受持續(xù)的整風(fēng)運(yùn)動和總理答中外記者問等影響，短期酒水行業(yè)仍有壓力，白酒企業(yè)二、三季度的壓力預(yù)計(jì)大于一季度。2、繼續(xù)首推大眾食品，理由:

　�。�1）受益于收入分配制度改革和城鎮(zhèn)化建設(shè)；

　�。�2）短期沒有負(fù)面擔(dān)憂，終端銷售正常；

　　（3）大眾食品13年總體業(yè)績增速有望略高于12年，部分公司處于基本面改善階段，或受益于“生二胎”等主題投資機(jī)會。預(yù)計(jì)13年大眾食品13PE有望上升至25-28倍（朝陽行業(yè)中快速增長的湯臣倍健（300146）年底估值有望接近40倍）。推薦伊利股份（600887）、貝因美（002570）、雙匯發(fā)展（000895）、好想你（002582）、洽洽食品（002557）、湯臣倍健、皇氏乳業(yè)（002329）等。3、繼續(xù)戰(zhàn)略性看好乳制品行業(yè)，理由:符合十八大和習(xí)李新政的方向（預(yù)計(jì)新一屆政府希望“打壓炫耀性、奢侈性消費(fèi)，而鼓勵與民生息息相關(guān)的大眾消費(fèi)”）；行業(yè)“永不過時(shí)”，具有類醫(yī)藥特征，持續(xù)受益于“健康意識提高”和“老齡化”；

　　人均收入增長帶來的乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級趨勢很明顯（不管是液態(tài)乳還是奶粉）；品牌化龍頭企業(yè)持續(xù)受益于人們食品安全意識的提高；行業(yè)競爭態(tài)勢趨緩，龍頭企業(yè)銷售費(fèi)用率有望下降，凈利潤率有望不斷提升；市銷率很低，PE估值有望向醫(yī)藥靠攏；整風(fēng)運(yùn)動持續(xù)的背景下白酒、葡萄酒的基本面改善需要相當(dāng)長一段時(shí)間。推薦乳制品板塊。4、整風(fēng)運(yùn)動對白酒的負(fù)面影響深遠(yuǎn)，市場擔(dān)心超高端、次高端、中高端白酒所受的影響依次顯現(xiàn)，我們對整個酒水行業(yè)的基本面繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，相對看好主流價(jià)位不高、有大本營市場、在當(dāng)?shù)赜忻黠@品牌優(yōu)勢或渠道優(yōu)勢的區(qū)域名酒，如老白干酒（600559）、伊力特（600197）、金種子酒（600199）、山西汾酒（600809）等，但由于行業(yè)景氣度不斷下滑，短期估值始終會受到壓制。5、對于超高端白酒，終端銷售受整風(fēng)運(yùn)動和經(jīng)濟(jì)下滑的影響非常大，13年一批價(jià)格預(yù)期繼續(xù)下滑（目前茅臺一批價(jià)1000元，五糧液（000858）660元，13年劍南春、郎酒、五糧液等經(jīng)銷商將出現(xiàn)虧損），二季度企業(yè)層面的壓力比一季度更大。預(yù)計(jì)年內(nèi)難有趨勢性大幅上漲機(jī)會，但或有階段性小幅反彈的行情，觸發(fā)因素是階段性利空出盡（比如一季報(bào)披露后）或市場對其他板塊的興趣大減后資金的回流（類似2/21、2/22和3/4）。純粹從基本面角度而言，經(jīng)歷“黃金八年”后的白酒行業(yè)的此輪調(diào)整預(yù)計(jì)要維持2-3年。6、本期周報(bào)中我們再一次集中性下調(diào)了酒水企業(yè)的盈利預(yù)測，下調(diào)沱牌舍得（600702）評級至中性（原因是舍得銷售收入出現(xiàn)負(fù)增長），下調(diào)古井貢酒（000596）評級至“增持”，進(jìn)一步上調(diào)湯臣倍健、貝因美評級至“買入”。

　　乳制品產(chǎn)量增速回升。上周統(tǒng)計(jì)局公布1-2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，1-2月白酒、肉制品增速同比下滑，啤酒、乳制品、軟飲料等增速同比回升。其中速凍食品（63.8％）、軟飲料（18.8％）、葡萄酒（16.8％）保持兩位數(shù)增長，乳制品（14.1％）及啤酒（12.1％）從個位數(shù)增長躍升至兩位數(shù)增長，白酒（8.5％）和鮮冷藏肉（7.8％）從兩位數(shù)增速下滑至個位數(shù)增長，鮮冷藏肉行業(yè)增速最低。乳制品及液態(tài)乳1-2月產(chǎn)量:1-2月，全國乳制品累計(jì)產(chǎn)量為403.7萬噸，同比增長14.1％，增速較去年同期上升12.2個百分點(diǎn)；液態(tài)乳累計(jì)產(chǎn)量為332.7萬噸，同比增長12.6％，增速較去年同期上升10.8個百分點(diǎn)。

　　旅游目的地 走天下（七）

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司

　　清明是春景最好的時(shí)節(jié)，我們以“賞花游、森林溫泉游、深度自駕游”為主線，梳理重點(diǎn)周邊游目的地，從行程、價(jià)格方面精選第三方網(wǎng)站推薦線路，并重點(diǎn)介紹中青旅（600138）。

　　摘要:

　　旅游目的地解讀:清明出游以踏青賞花為主題。我們以休閑度假游、深度自駕游為主線，梳理了三大旅游線路:賞花游、森林溫泉游、深度自駕游，遍訪曼妙春景。

　　賞花游:清明期間正是桃花、櫻花、瓊花、蕓薹、杜鵑盛開的季節(jié)，流連山水最適合不過。重點(diǎn)推薦揚(yáng)州瘦西湖的瓊花、婺源的蕓薹。在日程上，多在3到4日以內(nèi)；從北京和深圳出發(fā)多為5日以上，價(jià)格也比較高。在行程上，涵蓋了目的地周邊的主要知名景區(qū)。

　　-揚(yáng)州:途牛【揚(yáng)州瘦西湖-東關(guān)街-金山寺2日游】-婺源:途�！军S山全景-婺源全景4日游】森林溫泉游:推薦兩處久負(fù)盛名的森林溫泉天目湖御水溫泉、寧海森林溫泉。

　　-溧陽:驢媽媽【天目湖-南山竹海-御水溫泉2日游】-寧海:攜程【寧海森林養(yǎng)生溫泉2日游】深度自駕游:清明假期，出游人數(shù)巨大，與其前往熱門景點(diǎn)看人，不如擇一兩處幽靜、秀美的所在自駕出行。重點(diǎn)推薦寧波慈城、績溪徽杭古道。兩處風(fēng)光旖旎、交通便捷，已有成熟的背包客路線。

　　-慈城:【慈城古鎮(zhèn)-四明山3日游】-徽杭古道:【龍川-家朋-徽杭古道-藍(lán)天凹4日游】中青旅:旅行社行業(yè)首家A股上市公司，會展業(yè)務(wù)領(lǐng)先

　　中青旅1997年創(chuàng)立并在上海證券交易所上市，是我國旅行社行業(yè)首家A股上市公司。

　　中青旅2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.2億元，同比增長38.4％，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.1億元，同比增長20.2％。2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.6億，同比增34.2％，凈利潤4.7億，同比增長23.5％擁有13家旅行社類子公司，其中四家獲“全國百強(qiáng)國際旅行社”稱號。

　　子公司中青旅（北京）國際會議展覽有限公司專注于商務(wù)會展領(lǐng)域，形成了完善的網(wǎng)絡(luò)布局，致力于推動服務(wù)品質(zhì)和內(nèi)容整合的持續(xù)變革和創(chuàng)新，成為中國服務(wù)于集團(tuán)客戶的整合營銷服務(wù)領(lǐng)袖企業(yè)。

　　航空航天設(shè)備行業(yè):軍工有望迎來新一輪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入浪潮

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券（601377）股份有限公司

　　兩會期間，中航工業(yè)多名代表、委員建議加快推進(jìn)軍企股份制改造，具體建議包括:允許將軍品總裝資產(chǎn)裝入上市公司；加快推進(jìn)應(yīng)用開發(fā)類軍工科研院所企業(yè)化改制工作。人大代表建議要求限時(shí)答復(fù)，有望成為改制催化劑。

　　軍工總裝與研究所資產(chǎn)改制上市客觀條件正逐漸成熟。1）為建設(shè)強(qiáng)大軍隊(duì)和鞏固國防，僅僅依靠財(cái)政投入無法滿足軍工企業(yè)研發(fā)、資產(chǎn)建設(shè)的資金需求，推動總裝等核心軍工資產(chǎn)與研究所改制上市是強(qiáng)化軍企融資能力的重要手段，部門利益必須讓位于國家利益；2）軍民融合發(fā)展使經(jīng)營信息公開可能泄露軍事秘密問題弱化；3）2011年國務(wù)院頒布指導(dǎo)意見，明確了事業(yè)單位改革的時(shí)間表與路線圖。

　　總裝資產(chǎn)等核心資產(chǎn)若注入有望顯著提升上市公司價(jià)值。一方面，我國軍品總裝企業(yè)相比配套企業(yè)有較強(qiáng)的盈利能力。主要因?yàn)椋�在一定假設(shè)前提下，總裝企業(yè)利潤=5％*（總裝企業(yè)自身成本 配套企業(yè)裝備報(bào)價(jià)）=5％*（總裝企業(yè)成本 配套企業(yè)裝備成本 配套企業(yè)利潤）>；；配套企業(yè)利潤=5％*配套企業(yè)裝備成本。另一方面，一些任務(wù)量飽滿、產(chǎn)能利用率高的核心軍工資產(chǎn)仍然在上市公司體外。

　　應(yīng)用型研究所轉(zhuǎn)企改制，“電子信息類”或首當(dāng)其沖。2013年初，由國資委等拍攝的《國企備忘錄》以中航工業(yè)無線電研究所為例，分析了研究所改制的必要性。而電子信息類研究院所不僅滿足“應(yīng)用型”科研院所的轉(zhuǎn)企分類要求；而且其產(chǎn)品的更新?lián)Q代快，研發(fā)時(shí)效性強(qiáng)，對資金需求迫切，因此我們推測，電子信息類研究院所有望成為軍工首批轉(zhuǎn)企上市的事業(yè)單位。

　　我們認(rèn)為軍工企業(yè)將迎來資產(chǎn)注入新機(jī)遇，并有2條投資主線:1）核心制造資產(chǎn)注入上市公司，建議關(guān)注體外核心制造資產(chǎn)規(guī)模較大的上市公司，而“航天科技（000901）集團(tuán)火箭制造業(yè)務(wù)”的整體上市將成為具有示范帶動意義的重要催化劑；2）研究所改制，關(guān)注電子信息類相關(guān)軍工上市公司，推測今年四季度左右研究所轉(zhuǎn)制有望取得重要進(jìn)展。投資組合為:中國重工（601989）、哈飛股份（600038）、航空動力（600893）、中航電子（600372）、中國衛(wèi)星（600118）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:核心軍工資產(chǎn)與研究所改制未得到國家相關(guān)部門認(rèn)可。

　　4G建設(shè)推動運(yùn)營商投資反轉(zhuǎn)（薦股）

　　重要事件：

　　中聯(lián)通3 月21 日公布12 年年報(bào)，但并未像往年那樣公布13 年的資本開支計(jì)劃，而僅在業(yè)績發(fā)布會交流環(huán)節(jié)表示13 年投資不超過800 億。同時(shí)，中國聯(lián)通（600050）公布12 年資本開支完成998 億。

　　投資要點(diǎn)：

　　中國聯(lián)通CAPEX 基本符合預(yù)期。我們預(yù)期中國聯(lián)通13 年的投資規(guī)模為800 億人民幣，公司雖然沒有在12 年年報(bào)中正式披露投資規(guī)模和細(xì)分項(xiàng)目，但13 年投資不超過800 億的表態(tài)也基本符合我們預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)中國聯(lián)通無線投資下降較多，有線投資略增。（1）若以800 億的投資規(guī)模計(jì)算，13 年聯(lián)通資本開支同比下降了20％。（2）根據(jù)我們判斷，下降的200 億投資主要來自無線網(wǎng)絡(luò)投資，預(yù)計(jì)包含2G、3G 的無線網(wǎng)絡(luò)投資由12 年的409 億下降至13 年的200 億。（3）預(yù)計(jì)“寬帶及數(shù)據(jù)”投資相比12 年略增2％至260 億，

　　“基礎(chǔ)設(shè)施及傳輸網(wǎng)”相比12 年略增6％至270 億。

　　三大運(yùn)營商均已公布13 年投資計(jì)劃，傳輸網(wǎng)增長最快。（1）至今，國內(nèi)三大運(yùn)營商均已公布13 年投資計(jì)劃，雖然中國聯(lián)通一反常態(tài)沒有公布資本開支的細(xì)分項(xiàng)目，就三家運(yùn)營商已公布的數(shù)字而言，全部符合我們3 月8 日《4G 系列報(bào)告之一：業(yè)績反轉(zhuǎn)助估值修復(fù)，傳輸網(wǎng)相關(guān)彈性最足》中的判斷。（2）雖然中國聯(lián)通的異常行為增加了判斷難度，但我們預(yù)計(jì)，13 年國內(nèi)運(yùn)營商總投資增長10％，其中，傳輸網(wǎng)投資增長最快（YoY 45％），無線網(wǎng)絡(luò)、寬帶接入的投資基本持平。

　　4G 建設(shè)推動運(yùn)營商投資反轉(zhuǎn)，景氣周期持續(xù)至14 年。（1）放眼未來兩年，4G 建設(shè)帶動下，國內(nèi)運(yùn)營商投資持續(xù)增長，預(yù)計(jì)帶動行業(yè)性投資機(jī)會。（2）由于三家運(yùn)營商4G 建設(shè)并不同步，中移動13 年開始，電信、聯(lián)通預(yù)計(jì)14 年開始，當(dāng)前行業(yè)景氣周期相比09 年更溫和而持續(xù)，預(yù)計(jì)14 年運(yùn)營商投資增速相比13 年更高，達(dá)20％，其中傳輸網(wǎng)仍將維持32％增長，無線網(wǎng)絡(luò)投資將升至25％。（3）至13 年底，預(yù)計(jì)對運(yùn)營商14 年投資再加速的預(yù)期將推高通信設(shè)備行業(yè)13 年靜態(tài)估值至30 倍歷史PE 均值，光纖光纜子行業(yè)至20 倍歷史PE 均值。

　　繼續(xù)推薦光纖光纜、傳輸網(wǎng)設(shè)備。順應(yīng)13 年投資增長最快的傳輸網(wǎng)方向?qū)ふ彝顿Y標(biāo)的，繼續(xù)推薦與傳輸網(wǎng)高度相關(guān)的光纖光纜廠商（通鼎光電（002491）、中天科技（600522）、亨通光電（600487））和傳輸網(wǎng)設(shè)備商（烽火通信（600498））。（申銀萬國證券研究所）

　　醫(yī)藥板塊白馬股業(yè)績超預(yù)期（薦股）

　　醫(yī)藥板塊2013年P(guān)E約26倍，處于較高水平，選股思路建議：估值低、有新藥收購事件、業(yè)績超預(yù)期個股。近期龍頭公司的業(yè)績表現(xiàn)突出，云南白藥（000538）2012年報(bào)EPS2.28元，凈利潤增長32％，略超預(yù)期。

　　推薦：（1）同仁堂（600085）：中藥老字號，經(jīng)營持續(xù)改善，預(yù)期2012增長30-35％。（2）中新藥業(yè)（600329）：老產(chǎn)品速效救心丸拓展醫(yī)院市場加速，二線產(chǎn)品基數(shù)低增長快，預(yù)期2012-2013年EPS約0.60元、0.73元，估值低，2013年23倍。（3）科華生物：經(jīng)營改善，新產(chǎn)品化學(xué)發(fā)光有望2013年獲批，預(yù)期2012-2013年EPS約0.49元、0.61元，一季度28-32％增長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)降價(jià)，銷售不達(dá)預(yù)期。（海通證券（600837）研究所）

　　白酒板塊短期調(diào)整為一季報(bào)前反彈提供了空間（薦股）

　　先執(zhí)行政策加速白酒行業(yè)景氣下行符合預(yù)判，但政府表態(tài)的強(qiáng)硬程度還是超出了預(yù)期:12年5月在《以史為鑒，觀行業(yè)未來趨勢》的深度報(bào)告中我們判斷行業(yè)到達(dá)景氣高點(diǎn)，限制性政策出臺將加速景氣下行，核心邏輯:經(jīng)濟(jì)增速下行周期->；；社會矛盾顯性化->；；政府減少三公消費(fèi)緩和矛盾->；；白酒需求受壓制。這一邏輯在89-92、98-02年兩次行業(yè)景氣下行周期中均得到驗(yàn)證。

　　高檔白酒受沖擊最大，對短期政務(wù)需求恢復(fù)不應(yīng)再存幻想；中低檔白酒短期受影響相對小，但中長期成長空間受限，且分化將加劇:

　　高檔白酒政務(wù)需求占比高，政府已強(qiáng)硬表態(tài)減少政務(wù)需求，私人消費(fèi)占比可能低于20％，期待其在兩三年內(nèi)翻番增長替代政務(wù)需求不現(xiàn)實(shí)，而部分商務(wù)需求或由政務(wù)需求引致，不確定性大。短期來看，私人、商務(wù)需求占比高的中低檔白酒（終端價(jià)100-400元）受沖擊相對小，但從中長期看，中低檔酒提價(jià)空間受阻，市場空間增長放緩，且隨著所有廠商大力投入中低檔白酒市場，競爭加劇，未來必然分化。

　　短期我們相對看好定位中低檔酒、具有區(qū)域市場機(jī)遇（市場空間大、競爭格局良好）、營銷能力較強(qiáng)的地產(chǎn)名酒，標(biāo)的是山西汾酒、老白干酒、伊力特:渠道調(diào)研顯示山西汾酒一季度營收增速或在30％ ，邏輯:1）營收占比接近60％的老白汾酒定位中檔（終端價(jià)300元），仍處于渠道擴(kuò)張期，公司出貨量增長較快；2）去年10月老白汾提價(jià)20％，今年有提價(jià)效應(yīng)。渠道調(diào)研顯示老白干酒一季度營收增速或在30％ ，邏輯:1）定位中低檔酒（終端價(jià)200元-）；2）主要對手經(jīng)營策略失誤，競爭格局變好。

　　白酒一季報(bào)業(yè)績增速或是全年高點(diǎn)，股價(jià)大幅調(diào)整后或有反彈，糖酒會是催化劑:近日股價(jià)的調(diào)整為一季報(bào)反彈提供了空間，而我們預(yù)期糖酒會（3月28日）上銷售的負(fù)面信息基本出盡，將是股價(jià)反彈催化劑。我們推薦山西汾酒、老白干酒、伊力特。

　　長期看好大眾品，基本面受益于消費(fèi)升級提供成長空間；估值提升受益于原配置白酒板塊資金的持續(xù)流入:建議加配行業(yè)需求穩(wěn)定增長，競爭格局改善的伊利股份、光明乳業(yè)（600597）加配公司經(jīng)營改善明顯的南方食品（000716）加配基本面優(yōu)異，今年漲幅較小的承德露露（000848）。（國泰君安證券）

　　輪胎行業(yè)2013年盈利將持續(xù)向好（薦股）

　　下游汽車回暖趨勢明顯:汽車產(chǎn)量持續(xù)回暖，產(chǎn)銷量不斷提升，輪胎配套需求將會隨之增加；汽車保有量在2009年之后大幅增加，經(jīng)過2~3年之后將進(jìn)入輪胎替換的高峰期，將拉動替換市場需求。

　　輪胎出口好轉(zhuǎn)可期:外圍復(fù)蘇將帶動出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，近幾個月汽車輪胎出口量同比持續(xù)上升，出口回升趨勢有望在2013年得到延續(xù)。美對華輪胎特保措施已經(jīng)如期在2012年9月26日終止，美國特保案到期將利好半鋼胎出口。

　　2013年橡膠價(jià)格將持續(xù)低位:天然橡膠未來幾年將進(jìn)入大規(guī)模收割期，以馬來西亞為代表的9個國家，在2003年的新種植面積為50萬畝，到2008年就達(dá)到了350萬畝。由于天然橡膠生長期是7年，2003年開始種植的天然橡膠在2010年開始進(jìn)入收割期，實(shí)際上2010年年底以后，天然橡膠的價(jià)格就開始高位回落至今，這一趨勢有望得到延續(xù)。新增合成橡膠產(chǎn)能將進(jìn)入集中釋放期，“十二五”期間我國在建和計(jì)劃的合成橡膠投資項(xiàng)目有數(shù)十個，總能力達(dá)350萬噸以上，2015年前后我國合成橡膠裝𢓜總能力可能達(dá)640萬噸以上；預(yù)計(jì)到2015年國內(nèi)的合成橡膠需求量為469.5萬噸，需求總量比2010年增加138萬噸，469.5萬噸合成橡膠的總需求量明顯小于屆時(shí)640萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能過剩的局面將不可避免。

　　2013年輪胎盈利將持續(xù)向好:2012年天然橡膠均價(jià)下滑24％，推動輪胎行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比上升超過40％，2013年天然橡膠、合成橡膠價(jià)格將在較長時(shí)間內(nèi)維持低位，而輪胎行業(yè)內(nèi)外需形勢較好，2012年開始輪胎企業(yè)投資趨于理性，投資增速回落，加上國務(wù)院決定從2013年起天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)800元/噸，隨著天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅的下調(diào)，輪胎行業(yè)的盈利水平有望進(jìn)一步獲得提升。我們預(yù)計(jì)2013年全年的橡膠均價(jià)將低于2012年6％左右，輪胎行業(yè)的凈利率有望提升2個百分點(diǎn)以上。

　　相關(guān)受益公司:按照加權(quán)產(chǎn)能/市值比的彈性排序，受益大小依次是青島雙星（000599）、黔輪胎A（000589）、賽輪股份（601058）、風(fēng)神股份（600469）、雙錢股份（600623）、S佳通（600182）。按照輪胎行業(yè)凈利率提升之后各家企業(yè)的估值排序由低到高依次是，風(fēng)神股份、賽輪股份、S佳通、黔輪胎A、青島雙星、雙錢股份。綜合考慮輪胎行業(yè)情況，以及各家輪胎上市公司的個體差異，我們建議關(guān)注的相關(guān)輪胎上市公司的排序是賽輪股份、風(fēng)神股份、青島雙星、黔輪胎、S佳通、雙錢股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、國際貿(mào)易壁壘提升的風(fēng)險(xiǎn)。（安信證券研究中心）

　　證券行業(yè)周報(bào):創(chuàng)新政策密集發(fā)布，利好券商未來走勢

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：山西證券（002500）股份有限公司

　　板塊表現(xiàn):本周證券行業(yè)板塊走勢依舊延續(xù)上周的低迷，全周板塊指數(shù)下跌3.77％，跑輸滬深300指數(shù)（-2.57％）1.2 個百分點(diǎn)。個股方面，19 家上市券商股票本周有3 家（西部證券（002673）、方正證券（601901）與東北證券（000686））上漲、16 家下跌，其中表現(xiàn)較好的前五家券商分別為西部、方正、東北、山西、東吳；表現(xiàn)較差的五家券商分別為中信、興業(yè)、海通、國海、國金。

　　交易情況:本周滬深兩市成交額與上周相比大幅下滑，全周兩市成交額僅有7966.22 億元，日均成交1593.24 億元，環(huán)比下降31.84％。

　　承銷業(yè)務(wù):本周共有21 家證券公司完成45 單承銷業(yè)務(wù)（其中增發(fā)項(xiàng)目2 單、配股項(xiàng)目1 單、可轉(zhuǎn)債承銷2 單、債券承銷40 單），其中中信證券（600030）完成5 單債券承銷，海通證券完成2 單增發(fā)項(xiàng)目、1 單可轉(zhuǎn)債承銷、1 單債券承銷，宏源證券（000562）完成3 單債券承銷，興業(yè)證券完成2 單債券承銷，西南證券（600369）、光大證券（601788）各完成1 單債券承銷，廣發(fā)證券（000776）完成1 單配股項(xiàng)目。

　　截至本周，2013 年以來，19 家上市券商共有17 家公司開展了98 單承銷業(yè)務(wù)，金額合計(jì)1429.22 億元人民幣。

　　資產(chǎn)管理:本周共有9 家證券公司發(fā)行22 只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其中上市證券公司海通證券發(fā)行2 只。截至本周，19 家上市券商中，資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈值排名前5 的分別是中信、招商、光大、華泰與廣發(fā)。

　　融資融券:截至2013 年 3 月15 日，兩市融資融券余額達(dá)到1532.47 億元，環(huán)比增加2.86％，相較2012 年底大幅提高71.05％。

　　投資建議:本周，證監(jiān)會與證券業(yè)協(xié)會相繼發(fā)布了多個規(guī)定與征求意見稿，如分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)定、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定、開立客戶賬戶規(guī)范、股權(quán)激勵約束機(jī)制管理規(guī)定等，繼續(xù)表明監(jiān)管對于行業(yè)創(chuàng)新的決心，隨著創(chuàng)新業(yè)績的進(jìn)一步釋放與監(jiān)管層的制度支持，繼續(xù)看好證券行業(yè)未來走勢。

　　機(jī)械周報(bào):中期看好國防、環(huán)保、油氣、智能裝備、3D等

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司

　　1、2013年持續(xù)看好飛機(jī)及其配套公司、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈公司

　　國防板塊中長期看好:第一，內(nèi)生增長加速，規(guī)�；�列裝推動行業(yè)進(jìn)入5年以上景氣周期。第二，外生注入重啟。停滯2年的整合將大規(guī)模啟動。第三，國家戰(zhàn)略。第四，地緣政治局勢持續(xù)緊張。重點(diǎn)看好中航工業(yè)、航天科技集團(tuán)、中國電子科技集團(tuán)旗下公司，看好飛機(jī)及其配套件，看好北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈公司。

　　2、工程機(jī)械推薦行業(yè)龍頭

　　【航天軍工】國防板塊景氣度將持續(xù)提升。中期持續(xù)看好飛機(jī)、航電系統(tǒng)、發(fā)動機(jī)、通訊導(dǎo)航公司。看好洪都航空（600316）、中航電子、海特高新（002023）、航空動力、中國衛(wèi)星、航天電子（600879）、高淳陶瓷（600562）、四創(chuàng)電子（600990）。

　　【工程機(jī)械】工程機(jī)械中期推薦龍頭公司中聯(lián)重科（000157）。基建投資、地產(chǎn)新開工、但銷量未見改善，預(yù)計(jì)2013年4月份后銷量將會有所改善，但改善幅度和持續(xù)性需要觀察，設(shè)備利用小時(shí)數(shù)的變化較穩(wěn)定。最近地產(chǎn)調(diào)控政策將對地產(chǎn)投資和新開工面積產(chǎn)生負(fù)面影響，對工程機(jī)械的復(fù)蘇力度和持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　【鐵路設(shè)備】短期估值壓力顯現(xiàn)。南北車估值合理，北方創(chuàng)業(yè)（600967）、新筑股份（002480）仍有向上彈性。

　　【石油天然氣裝備】中期仍看好油氣裝備，看好杰瑞股份（002353）、富瑞特裝（300228）、惠博普（002554）、北人股份（600860）、通源石油（300164）。【其它推薦】中鼎股份（000887）、天廣消防（002509）、機(jī)器人（300024）、大冷股份（000530）。

　　3、投資組合及調(diào)整:洪都航空、中航電子、中鼎股份、海特高新、中聯(lián)重科、南風(fēng)股份（300004）、新筑股份、機(jī)器人、天廣消防、大冷股份、中國南車（601766）、

　　4、上周報(bào)告及郵件:【軍工行業(yè)深度】國防行業(yè)駛?cè)雰?nèi)生、外延增長快車道；飛機(jī)整機(jī)公司推薦洪都航空配套公司推薦中航電子、航空動力、海特高新通訊導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈推薦中國衛(wèi)星、航天電子、高淳陶瓷、四創(chuàng)電子�！竞槎己娇铡客饷綀�(bào)道洪都高速無人戰(zhàn)機(jī)獲得巨大進(jìn)展和報(bào)道海軍將跟隨空軍成為L-15高教機(jī)的國內(nèi)用戶，維持“推薦”。【工程機(jī)械】2013年1-2月裝載機(jī)累計(jì)同比-32％，推土機(jī)累計(jì)同比-19％；2013年1月份起重機(jī)同比增1％，中期推薦中聯(lián)重科�！净莶┢铡空{(diào)研:新業(yè)務(wù)促高增長，估值具提升空間；預(yù)計(jì)12-14年EPS為0.31/0.52/0.65元，維持推薦。

　　5、異動點(diǎn)評:受成都2013-2020年千億軌道交通規(guī)劃獲批影響，新筑股份周漲幅16％。規(guī)劃線路總長約183.3公里，其中天府新區(qū)86公里，項(xiàng)目總投資1038億元。2012年公司與北車合作轉(zhuǎn)型軌道交通車輛生產(chǎn)商，公司將有望依托本土優(yōu)勢獲得車輛訂單，業(yè)績彈性大，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。詳見深度報(bào)告:《現(xiàn)代有軌電車專題研究:中國北車（601299）占據(jù)主要市場，新筑股份彈性大》。投資風(fēng)險(xiǎn):訂單低于預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。

　　兩會縱覽主題投資系列三:文化傳媒，關(guān)注兩條主線

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

　　核心結(jié)論:大部制改革加速行業(yè)資源整合，新聞、廣電系整合有望加速。

　　建議兩個角度發(fā)掘文化傳媒領(lǐng)域投資機(jī)會。一是跨領(lǐng)域重組題材，特別是新聞出版署、廣電總局融合后，出版業(yè)、廣電系統(tǒng)內(nèi)資源整合的機(jī)會，建議關(guān)注紙質(zhì)傳媒鳳凰傳媒（601928）、中南傳媒（601098）、浙報(bào)傳媒（600633）廣電系的電廣傳媒（000917）其次，隨著大傳媒集團(tuán)出現(xiàn)，行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求將提升，大傳媒集團(tuán)將促進(jìn)傳媒設(shè)備業(yè)市場份額趨向集中，建議關(guān)注廣電系統(tǒng)設(shè)備商數(shù)碼視訊（300079）、捷成股份（300182）、天源迪科（300047）。