從20世紀(jì)50年代開始發(fā)展起來的現(xiàn)代金融理論的基本假設(shè)都與有效資本市場理論有關(guān),當(dāng)然與股票價格的技術(shù)分析的假設(shè)是不相容的。股票價格預(yù)測方法的相對的無效性使得人們從另一個方面來認(rèn)識股票市場,人們認(rèn)識到或許股票價格的無法預(yù)測性正是成熟的股票市場的重要特征之一。

 

    馬科維茨( Markowitz)的證券投資組合理論也正是基于股票價格的無法預(yù)測性而發(fā)展起來的。每一只股票用它的預(yù)期收益率和收益率的波動率來表征,通過構(gòu)建投資組合力求達(dá)到投資收益的最大化或投資風(fēng)險的最小化,并最大限度地分散掉由于選擇股票不當(dāng)所帶來的風(fēng)險,放棄對個股的股價預(yù)測,只承擔(dān)無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險。

 

   布萊克-斯克爾斯(Black - Scholes)股票期權(quán)定價理論基于股票價格的隨機(jī)游走假設(shè),將高深的數(shù)學(xué)中的隨機(jī)過程理論用來描述證券價格的變動規(guī)律,并導(dǎo)出歐式股票期權(quán)的理論定價公式。股票價格的隨機(jī)游走假設(shè)當(dāng)然意昧著股價的不可預(yù)測性,包括資本資產(chǎn)定價模型.(CAPM),套利定價理論(APT),金融市場的無套利均衡原理等等,現(xiàn)代金融學(xué)的研究成果都與有效資本市場理論以及證券價格的隨機(jī)游走假設(shè)有密切關(guān)系。在這個意義上說,現(xiàn)代金融理論的基本假設(shè)與股票市場的技術(shù)分析的假設(shè)是不相容的。

 

   對于從事股票價格分析的專業(yè)人員和從事少數(shù)幾種股票的投資的決策者以及對于從事股票量價的技術(shù)分析的專家來說，股票價格的隨機(jī)游走理論在技術(shù)分析界是毫無市場的。如果市場中的股票價格果真是隨機(jī)的,那么沒有什么預(yù)測技術(shù)靠得住。技術(shù)分析派承認(rèn)市場確實具有一定的隨機(jī)性,但認(rèn)為所有的股票價格變化都是隨機(jī)而來的觀點(diǎn)卻并不是實情。比方說,-張心電圖,在外行看來就像一-長串雜亂無章的噪聲,或者是一串有固定周期的但無法解讀其含義的曲線，可在一個訓(xùn)練有素的常年研究心電圖的醫(yī)學(xué)專家的眼中,心電圖中每- -個小的波折都充滿了意義,他決不接受有關(guān)心電圖是一條隨機(jī)曲線的說法。同樣地,對于沒有花大量的時間研究股票價格走勢圖的人來說，市場動作以及股票價格的變化在他看來可能是隨機(jī)的。隨著讀圖技能的提高,隨機(jī)的錯覺會逐漸消失。