□特約撰稿 宋三江

　　隨著國內(nèi)居民財富的快速增長，內(nèi)地金融市場上的理財產(chǎn)品也逐漸增多，如何選擇適合自己的投資理財產(chǎn)品已經(jīng)成為大家都很關(guān)心的問題。股指期貨和投資者漸行漸近。我們就以此為例，談?wù)勍顿Y者選擇理財產(chǎn)品應(yīng)該注意的一些基本問題。

　　首先，任何投資都要先考慮自己的財務(wù)能力。

　　任何投資都不可能是只賺不賠的，所以在投資前先要考慮清楚自己的資金和收入情況。對于一般投資者，通過投資風(fēng)險收益特征不同的金融產(chǎn)品建立一個投資組合，應(yīng)該是一個不錯的選擇。但是，因為散戶的資金規(guī)模有限，一些起步資金要求比較高的投資產(chǎn)品可能就不太適合散戶去投資了。以滬深300股指期貨來看，現(xiàn)在每張合約所需的保證金約12萬元。如果一個散戶只有幾十萬資金，那么投資若干張股指期貨合約后就很難再有資金去投資別的金融產(chǎn)品了。一旦股指期貨投資出現(xiàn)損失，將對這類散戶投資者的財務(wù)狀況產(chǎn)生不利的影響。

　　其次，投資理財應(yīng)該盡量避免財務(wù)杠桿或者說負(fù)債操作。

　　對于很多散戶來說，負(fù)債投資看起來可以增加收益，充滿誘惑力。但理性的投資者卻往往盡量避免負(fù)債投資，世界最成功的投資者巴菲特就極端厭惡負(fù)債投資，而這并不妨礙他成為世界上最有錢的人之一。

　　由于保證金制度的安排，財務(wù)杠桿是股指期貨最基本的特點之一，其中的風(fēng)險也是不言而喻的。由于股指期貨是當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，在面臨虧損時投資者每天得不斷追加保證金。如果沒有足夠的資金追加保證金，那么你會被強(qiáng)制平倉，你最終的損失就可能不止最初的保證金了。相比之下，如果你購買10萬元的股票，最壞的結(jié)果也就是10萬元全部損失掉，但不會超過10萬元的虧損。

　　第三，投資者需要了解選擇投資品是否有時限這個問題。

　　如果上市公司不破產(chǎn)，股票這種投資品就可以一直持有下去。股指期貨是有時限的，合約到期后，合約本身和合約的價值都將不再存在。如果股指走向和投資者的預(yù)測相反，就不可能像持有股票那樣無限期等待價格回歸，而必須在到期日前平倉了結(jié)或者是等合約到期后進(jìn)行現(xiàn)金交割。

　　實際上，由于股指期貨具有時限，看對了股指走勢并不意味著就能賺錢。比如，投資者對市場看多并持有股指期貨的多單，后來市場的發(fā)展也證明大方向是看對了，但如果持單期間出現(xiàn)類似2.27的暴跌行情，投資者沒有足夠的資金追加保證金就會被強(qiáng)制平倉出局�；蛘�，股指期貨在市場反彈前就到期交割了，那么投資者都要承擔(dān)損失。因此，對于期貨的趨勢交易，風(fēng)險控制往往比趨勢判斷更重要。

　　第四，投資者需要搞清自己是否有足夠的精力來管理自己的投資。

　　投資者選擇投資產(chǎn)品，其實不僅僅是投入資金，精力和時間都應(yīng)該是投入的要素之一。

　　就股票投資而言，選擇優(yōu)秀上市公司的股票長期持有，時間上的投入是不高的。但股指期貨合約都是有期限的，交易采取T+0安排，所以要求投資者能夠隨時對市場的波動作出反應(yīng)。因此，要求投資者能夠隨時“盯盤”，大部分散戶投資者很難做到。

　　最后需要提醒投資者的是，股指期貨只是一種金融工具，并不必然和高風(fēng)險聯(lián)系在一起。如果合理運用，股指期貨可以成為風(fēng)險控制的工具。比如，基金、保險等機(jī)構(gòu)投資者利用股指期貨來套期保值，就能降低自身組合的風(fēng)險，有效地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。因此，直接參與交易應(yīng)該不是散戶投資者最佳參與股指期貨的方式，通過投資以基金為主的集合理財產(chǎn)品，可能才是分享股指期貨風(fēng)險控制和套利等投資功能更好的途徑。（作者為華寶興業(yè)基金公司市場總監(jiān)）

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