重大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)了 交易所怎么辦？



2006年10月10日 03:20

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　　問(wèn)：為確保股指期貨的安全運(yùn)作，交易所會(huì)采取一些常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施來(lái)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，在面對(duì)突發(fā)性的各類重大風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，交易所又如何應(yīng)對(duì)呢？

　　答：在風(fēng)險(xiǎn)管理措施基礎(chǔ)上，交易所會(huì)考慮各種股指期貨可能發(fā)生各類重大風(fēng)險(xiǎn)事件，比如市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)、政策等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)以及由于不可抗力造成的風(fēng)險(xiǎn)，并設(shè)計(jì)了相應(yīng)的對(duì)策。

　　（1）市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)

　　主要形式：利用資金優(yōu)勢(shì)，在股指期貨市場(chǎng)連續(xù)拉升或打壓期指；操縱股票指數(shù)，在股票市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)同時(shí)大量買入或拋出；利用資金優(yōu)勢(shì)造成期指和現(xiàn)指價(jià)格嚴(yán)重背離；散布虛假信息、聯(lián)手交易與內(nèi)幕交易等；從而導(dǎo)致股指期貨價(jià)格的大幅波動(dòng)，以達(dá)到獲取暴利的目的。

　　對(duì)策：要求涉險(xiǎn)會(huì)員報(bào)告其本身或其客戶的交易情況、資金來(lái)源和交易意向等；進(jìn)行緊急稽查；控制出金；制定更嚴(yán)格的限倉(cāng)；停止開(kāi)新倉(cāng)；對(duì)會(huì)員持倉(cāng)占市場(chǎng)份額過(guò)大的情況，可以向該會(huì)員收取額外風(fēng)險(xiǎn)保證金；強(qiáng)行平倉(cāng)；加收額外的風(fēng)險(xiǎn)保證金等。對(duì)同時(shí)進(jìn)行證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)操縱的，交易所還應(yīng)與中央登記結(jié)算公司、證券交易所、銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合稽查與風(fēng)險(xiǎn)控制。交易所對(duì)個(gè)別會(huì)員的違規(guī)交易行為，將根據(jù)交易所制定的《違規(guī)處理辦法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰。

　　（2）政策等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)

　　主要形式：受政策影響，股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲或下跌；對(duì)期貨市場(chǎng)的有關(guān)政策的變化；國(guó)際市場(chǎng)沖擊；其他各種政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等因素造成市場(chǎng)災(zāi)變等。這類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有突發(fā)性、規(guī)模大的特征，會(huì)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)策：交易所可以采取提高保證金比例、限期按規(guī)則平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)、限制出金等措施。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)的單向漲跌停板時(shí)，交易所有權(quán)按一定原則平倉(cāng)來(lái)釋放風(fēng)險(xiǎn)。

　　在大面積會(huì)員發(fā)生結(jié)算危機(jī)時(shí)，交易所除采取上述措施外，必要時(shí)須動(dòng)用風(fēng)險(xiǎn)基金來(lái)填補(bǔ)資金的空缺，迅速恢復(fù)市場(chǎng)的正常交易結(jié)算秩序。在這種情況下，資金的動(dòng)用程序是：第一，動(dòng)用會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金；第二，動(dòng)用會(huì)員的全部資產(chǎn)；第三，動(dòng)用交易所的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；第四，動(dòng)用交易所商業(yè)保險(xiǎn)賠償金；第五，動(dòng)用銀行授信額度；第六，動(dòng)用交易所的資產(chǎn)。

　�。�3）由于不可抗力造成的風(fēng)險(xiǎn)

　　主要形式：由于地震、火災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)、恐怖活動(dòng)、計(jì)算機(jī)故障、通訊故障等不可抗力導(dǎo)致股指期貨交易系統(tǒng)無(wú)法正常運(yùn)作。

　　對(duì)策：交易所建立一個(gè)本地容錯(cuò)交易系統(tǒng)，一個(gè)異地容錯(cuò)交易系統(tǒng)，其中異地容錯(cuò)交易系統(tǒng)兼做異地備份系統(tǒng)，建在地理區(qū)域較遠(yuǎn)的場(chǎng)所內(nèi)，同時(shí)保證正常交易系統(tǒng)和容錯(cuò)交易系統(tǒng)之間的通訊聯(lián)絡(luò)正常，以防范計(jì)算機(jī)及通訊故障帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)影響面較大的不可抗力帶來(lái)的異常情況，交易所有權(quán)采取延遲開(kāi)市、暫停交易等措施。（節(jié)選自中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)《金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)講義》）