介紹股票指數(shù)期貨合約交易及市場運作



　　相信投資者對指數(shù)期貨或俗稱‘期指’這個名字不會太陌生，近年更有越來越多的投資者知道可以利用指數(shù)期貨合約產(chǎn)品去幫助管理證券投資的風(fēng)險。今期我們會撮要介紹股票指數(shù)期貨合約的交易及市場運作資料，供投資者參考�，F(xiàn)時香港交易所一共提供四種股票指數(shù)期貨合約，它們分別是投資者熟識的恒生指數(shù)期貨、小型恒生指數(shù)期貨、和近來因為H股交投活躍而備受關(guān)注的H股指數(shù)期貨及包括H股及紅籌股的新華富時中國25指數(shù)期貨。所有四種期貨的最低價格波幅均為一個指數(shù)點，而每一個指數(shù)點的變動價值是50港元(小型恒生指數(shù)期貨則為10港元)。

　　到期月份及交易時間

　　指數(shù)期貨合約有4個到期月份可供選擇，包括現(xiàn)月、下月及之后的兩個季月(季月指3月、6月、9月及12月)。指數(shù)期貨合約的最后交易日為到期月份的最后第二個營業(yè)日。交易時段則較股票市場早15分鐘開市及遲15分鐘收市：第一節(jié)由上午9時45分至中午12時30分，第二節(jié)則由下午2時30分至下午4時15分。最后交易日的結(jié)束時間則為4時正。

　　開市前議價時段

　　投資者必須留意一個特別的安排，就是標準和小型恒生指數(shù)期貨合約均設(shè)有開市前時段，即上午9時15分至9時45分及下午2時正至2時30分。開市前議價時段的機制主要目的是確保市場開市時之秩序，經(jīng)紀可在開市前議價時段輸入不同類型的買賣盤，透過議價機制訂‘擬定開市價格’。另外，經(jīng)紀有充分的時間在開市前為客戶輸入買賣盤，而毋須爭相在開市的一刻輸入，減少了混亂的情況。將來會有文章再解釋這個安排的細節(jié)。

　　指數(shù)期貨結(jié)算價

　　投資者在開倉后可以選擇在到期前于市場按市價平倉，又或者等待最后交易日以最后結(jié)算價來結(jié)算。其實，恒生指數(shù)期貨合約最后結(jié)算價由結(jié)算公司決定，并采用在最后交易日由指數(shù)服務(wù)公司編算及發(fā)放的指數(shù)每5分鐘所報指數(shù)點的全日平均數(shù)為依歸，并下調(diào)至最接近的整數(shù)指數(shù)點。

　　未平倉合約

　　一份期貨合約是由一位買家和一位賣家構(gòu)成的，未平倉合約是指買家和賣家還未平倉的合約，故此總額是等如所有長倉合約(或所有短倉合約)的總數(shù)�，F(xiàn)時最活躍恒生指數(shù)期貨的未平倉合約為120000張，而H股指數(shù)期貨則約為50000張。