對于ETF，投資者應(yīng)該是比較熟悉的，它的漢語名稱是交易所指數(shù)基金，實際上是基金公司發(fā)行的一種以交易所發(fā)布的某個股票指數(shù)樣本股為標的，根據(jù)被動復(fù)制的原則進行投資的理財產(chǎn)品。

　　ETF的特點是能夠與指數(shù)保持高度的一致，投資者買了這樣的基金，只要股指上漲，自然也就能夠獲利。當然，如果股指下跌的話，也就難逃一劫。其優(yōu)勢在于能夠有效地回避個股風(fēng)險，適合對大盤趨勢具有較強把握能力而缺乏個股研究能力的投資者。

　　破解不能做空的弱點

　　這幾年來，由于股市表現(xiàn)不佳，不少基金的投資效果也不理想，其投資能力受到懷疑。在這種情況下，基金公司紛紛轉(zhuǎn)而開發(fā)ETF產(chǎn)品，因為這種被動投資的產(chǎn)品，規(guī)模容易做大，比較適合在流動性不太理想的市場環(huán)境下操作。同時因為沒有個股選擇上的問題，而且一直是高倉位運行，所以在管理上也相對簡單。時下所流行的“指數(shù)化投資”，實際上也是基于以上這樣的原因。

　　但是，時下的ETF產(chǎn)品，也有一個弱點，就是只能做多不能做空。這在大盤上漲的情況下自然是沒有問題的，但是如果遇到股市調(diào)整，特別是持續(xù)下跌，這就比較麻煩了。今年以來，各種類型的ETF基金幾乎全面虧損，其發(fā)展也遇到了很大的阻力。如何來化解這個矛盾呢？有人提出，是否可以將ETF基金作為融資融券的標的，通過這樣的金融創(chuàng)新給ETF的發(fā)展注入活力，同時也為融資融券業(yè)務(wù)的開展提供新的運行空間。

　　增加融資融券的吸引力

　　毫無疑問，這是一個好主意。因為市場本身就是充滿不確定性的，總有人看多，有人看空。將ETF產(chǎn)品作為融資融券的標的物，對于看多后市的投資者來說，就不必費盡心思地選股了，可以通過購買ETF基金，持有一籃子與相關(guān)指數(shù)對應(yīng)的股票。并且通過融資操作，增加對股票的持有量。這樣一旦股市上漲，收益就會很明顯。相反，如果是看空后市的話，也可以通過融券操作，賣空ETF產(chǎn)品，實際上也就是借了一籃子股票賣出，從而在大盤下跌時獲取做空的收益。

　　由于ETF產(chǎn)品本身比較簡單，代表性又相對較高，因此將其作為融資融券的標的，更容易得到投資者的青睞，從而擴大對它的有效需求。

　　而反過來說，融資融券業(yè)務(wù)因為增加了這個新的產(chǎn)品，其對客戶的吸引力也會明顯增加，特別是那些善于把握大盤走勢的投資者，通過融資融券可以有效放大他的投資強度，在其實判斷正確的前提下獲得更高的收益。

　　所以，將ETF作為融資融券的標的，無論是對于ETF，還是融資融券，都有積極的作用。最近，有關(guān)部門也在考慮將這樣的建議正式付諸實施。也許，不久以后，我們就能夠融資買入ETF基金，或者通過融券予以賣出了。

　　影響復(fù)雜而多面

　　將ETF作為融資融券的標的，很可能會產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象：也就是融券的規(guī)模將出現(xiàn)明顯的增加�，F(xiàn)在融資融券業(yè)務(wù)的一個短板就是融券規(guī)模很小，這與標的物品種有限以及與投資者偏好不匹配有關(guān)。而如果ETF基金成為融資融券的標的物，問題就基本可以解決。特別是一些趨勢性投資者，完全可以借助融資融券所提供的杠桿，在ETF基金上加大操作力度。

　　不過，這樣一來也會帶來一個新的問題，即由于ETF是復(fù)制指數(shù)的被動型理財產(chǎn)品，當它遭遇到大量融券賣空，是否會影響到股市的走勢呢？這個問題現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，但倒是應(yīng)該研究的。不管怎么說，在ETF成為融資融券的標的時，人們既要看到它對各項業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來的推動，同時也要留意其復(fù)雜而多方面的影響。