隨著認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)近年來(lái)的發(fā)展，投資者所能掌握的有關(guān)認(rèn)股權(quán)證信息會(huì)越來(lái)越多，認(rèn)股權(quán)證街貨量分析以國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)認(rèn)股權(quán)證作為一個(gè)創(chuàng)新投資品種來(lái)講，剛剛開(kāi)始的時(shí)候，由于認(rèn)股權(quán)證發(fā)行數(shù)量、發(fā)行主體和有關(guān)的監(jiān)管條例還不夠多，所以有關(guān)認(rèn)股權(quán)證的信息并不多或單一。但在世界上交易規(guī)模最大的香港認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)，相關(guān)認(rèn)股權(quán)證信息相當(dāng)豐富，在新的《上市規(guī)則》規(guī)定下，發(fā)行人每天要向香港交易所呈交權(quán)證的交易報(bào)告，包括發(fā)行商認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)持貨量(或稱街貨)。這里就認(rèn)股權(quán)證引出了一個(gè)新的權(quán)證概念——街貨和街貨量。在弄清楚這個(gè)概念之前，我們有必要就其他一些市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行一下描述。

1．街貨和街貨量概念暫時(shí)在A股市場(chǎng)并不適用由于當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)所發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證都是作為一個(gè)股權(quán)改革的對(duì)價(jià)支付手段設(shè)計(jì)出來(lái)的，清一色由相關(guān)上市企業(yè)發(fā)行，在性質(zhì)上全部屬于公司認(rèn)股權(quán)證，并無(wú)莊家制(Market maker)或流通量提供者(Liquidity provider)。期后，管理層又批準(zhǔn)券商創(chuàng)設(shè)(發(fā)行)已上市流通的權(quán)證，但結(jié)算仍以股本給付的方式進(jìn)行，這使得市場(chǎng)上流通的權(quán)證有兩個(gè)來(lái)源(如武鋼認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽權(quán)證)：一個(gè)是股改獲派發(fā)的權(quán)證，另一個(gè)則為券商新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證。交易代碼相同，市場(chǎng)根本分辨不出權(quán)證的具體來(lái)源，并且?guī)讉�(gè)券商都在創(chuàng)設(shè)同一個(gè)交易代碼的權(quán)證，令街貨量的計(jì)算難度較大。在香港是有莊家制的，莊家的責(zé)任是為認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)提供流通量。各個(gè)發(fā)行商就同一正股可以發(fā)行多只權(quán)證，但交易代碼均不相同，且獨(dú)立顯示自己的街貨量，因此，可清楚地了解到莊家手頭持貨的數(shù)量。2．街貨量在香港越來(lái)越引起人們的注意由于香港是一個(gè)相對(duì)成熟的國(guó)際市場(chǎng)，認(rèn)股權(quán)證發(fā)行市場(chǎng)參與者眾多，認(rèn)股權(quán)證除了公司認(rèn)股權(quán)證之外，眾多的國(guó)際投資銀行投入到認(rèn)股權(quán)證發(fā)行者行列中來(lái)，他們發(fā)行的權(quán)證都是以現(xiàn)金結(jié)算的衍生備兌權(quán)證，根據(jù)上市規(guī)則，發(fā)行商要為認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)委任流通量提供者，即莊家。另外一個(gè)敏感的規(guī)定就是于認(rèn)股權(quán)證到期前，當(dāng)發(fā)行人持貨不足20%時(shí)便可申請(qǐng)?jiān)僭霭l(fā)，使認(rèn)股權(quán)證的供應(yīng)量增多，講到這里，大家就明白了發(fā)行商是每天權(quán)證交易的主要參與者，發(fā)行商沽出的權(quán)證數(shù)量就是街貨，即投資者持有的權(quán)證數(shù)量。發(fā)行商沽出的權(quán)證數(shù)量占總發(fā)行量的比就是街貨量，換句話說(shuō)就是某日收市后除發(fā)行商外，市場(chǎng)累積持有這支權(quán)證的總份數(shù)。3．街貨量的變化代表了什么街貨量的變化實(shí)質(zhì)上代表著市場(chǎng)的投資者和發(fā)行商對(duì)后市的預(yù)期。有一些認(rèn)股權(quán)證從發(fā)行上市到到期結(jié)束，其市場(chǎng)交易并不活躍，自然街貨量變化也就不大，這時(shí)街貨量的變化并不能代表什么確切的含義。有一些認(rèn)股權(quán)證上市后交易很活躍，每日成交量比較大，這時(shí)若成交量高而累積市場(chǎng)的持貨沒(méi)有增長(zhǎng)的話，可能說(shuō)明投資者對(duì)后市沒(méi)有太大的信心，大都只作T+0交易。同樣發(fā)行商也可能對(duì)后市沒(méi)有太大的把握，所以按兵不動(dòng)，并沒(méi)有向市場(chǎng)沽出或買回更多數(shù)量的權(quán)證。若某權(quán)證的成交量巨大而累積的街貨量也有增加，這可能代表投資者短線看好后市，希望持有一段短的時(shí)間后再沽出。若成交量高而街貨量下降的話，是否一定代表投資者沽出手上的權(quán)證而不看好后市呢？或者投資者沽出的權(quán)證都被發(fā)行商的買盤收回，以此來(lái)說(shuō)明發(fā)行商反而看好后市呢？其實(shí)街貨量的變化后邊隱藏的玄機(jī)更加復(fù)雜一些，投資者在市場(chǎng)上是弱勢(shì)群體，正確判斷市場(chǎng)方向并不容易，學(xué)會(huì)通過(guò)街貨量的變化來(lái)判斷莊家的意圖更加重要。如何通過(guò)正確理解街貨量的變化來(lái)識(shí)破莊家的意圖，制定出奇制勝的投資策略呢？

我們從實(shí)戰(zhàn)中發(fā)現(xiàn)：站在發(fā)行商的立場(chǎng)，通過(guò)街貨量變化可以看出發(fā)行商對(duì)后市的判斷態(tài)度。因此，權(quán)證街貨量的多少對(duì)權(quán)證后市表現(xiàn)具有指導(dǎo)意義。當(dāng)權(quán)證在市場(chǎng)上已持續(xù)交易一段時(shí)間但街貨量較小時(shí)，表明發(fā)行商可能看好此權(quán)證后市表現(xiàn)，不愿意在低價(jià)位派貨，貨都攥在手里，等權(quán)證價(jià)格升上去后，才在高位派貨。當(dāng)權(quán)證街貨量大時(shí)，認(rèn)股權(quán)證表明發(fā)行商已不看好此權(quán)證后市表現(xiàn)，通過(guò)快速拉高權(quán)證價(jià)格派貨，把貨大量撒到散戶手里，等大市或正股轉(zhuǎn)弱后，發(fā)行商通過(guò)壓價(jià)或不護(hù)盤，順勢(shì)把權(quán)證價(jià)格壓低，最后賺取豐厚利潤(rùn)。