投資同一家上市公司，買股票劃算，還是買認購權(quán)證更劃算？

　　選擇認購權(quán)證，首先要看好該公司股票的上漲空間。其次，要參考該權(quán)證的溢價情況，這個指標能提供投資權(quán)證的安全性

　　前番認沽權(quán)證的瘋狂炒作、暴漲暴跌，令一些普通投資者對權(quán)證市場心生畏懼。而近日大盤上升之際，一些呈現(xiàn)負溢價，或者正股超跌的認購權(quán)證卻給投資者帶來意外驚喜。

　　本周一(7月23日)，對于投資鋼鐵板塊的股民老周是一個難忘的日子。這一天，他手中的武鋼股份(600005.SH)、馬鋼股份(600808.SH)、攀鋼鋼釩(000629.SZ)全部漲停，更讓他感到興奮的是，這些股票對應的認購權(quán)證也全線狂飆，當日平均漲幅超過了20%，其中武鋼認購權(quán)證上漲23.37%，封于漲停。

　　來自股票與權(quán)證的不同收益率，讓老周開始思考：投資同一家上市公司，買股票劃算，還是買認購權(quán)證更劃算？資金應該如何在這兩類不同的投資產(chǎn)品之間配置？

　　同樣10萬元資金，按照本周一武鋼股份和武鋼認購權(quán)證的開盤價(分別為9.6元和5.151元)，可以分別購得10400股股票和19400份權(quán)證。由于當日雙雙漲停，收益率分別為10%和23.37%，相差一倍多，顯然認購權(quán)證收益更多。但如果假定當日沒有漲停，武鋼股份僅上漲了0.5元，那么武鋼股票的收益為5200元；而由于認購權(quán)證在正股上漲的情況下，漲幅一般與正股相同，甚至高于正股漲幅，于是武鋼權(quán)證的收益大約在9700元以上。

　　老周發(fā)現(xiàn)，在看好一家上市公司的情況下，同樣數(shù)目的資金，投資其認購權(quán)證比直接投資其股票具備更高的收益率，這就是通常所說的權(quán)證的"杠桿效應"。

　　一份認購權(quán)證的杠桿比率越高，相應收益率也越高。計算杠桿比率的方法為：正股價格÷（權(quán)證價格×行權(quán)比例)。目前，A股市場發(fā)行的認購權(quán)證的行權(quán)比例大多為1：1，因此簡單測算正股價格與權(quán)證價格的比率，就能看出該認購權(quán)證的杠桿效應。如武鋼認購權(quán)證的杠桿比率大部分時間在1.8以上，這意味著投資權(quán)證能放大收益接近一倍。

　　當然，權(quán)證杠桿在放大收益的同時，也放大了風險。當正股下跌時，認購權(quán)證的下跌幅度也會更大。因此，投資者選擇認購權(quán)證，首先要看好該公司股票的上漲空間。其次，要參考該權(quán)證的溢價情況，這個指標能提供投資權(quán)證的安全性。

　　權(quán)證的溢價百分比是持有權(quán)證的額外代價，是現(xiàn)貨價格到盈虧平衡點之間的差價百分比。溢價比越高，意味著權(quán)證風險越大。老周發(fā)現(xiàn)，由于前期股市大幅下跌，已經(jīng)有部分認購權(quán)證出現(xiàn)了負溢價，即權(quán)證價格加上行權(quán)價格之和，仍然低于正股價格，如五糧權(quán)證、僑城權(quán)證。

　　投資這類負溢價的認購權(quán)證最大的好處是"心里踏實"，即便明天權(quán)證到期，選擇行權(quán)也能獲取超額收益，這與認沽權(quán)證到期日變?yōu)閺U紙帶來的恐慌相比，簡直是天壤之別。于是，買此類權(quán)證的正股，還不如直接購買其權(quán)證。這一點從近幾日五糧權(quán)證的表現(xiàn)得到證明。

　　五糧液(000858.SZ)從上周四(7月19日)到本周四(7月26日)經(jīng)歷了一個小小的上漲，比較正股與權(quán)證的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)正股的上升價格區(qū)間小于權(quán)證的價格波動區(qū)間。五糧液上周四開盤28.45元，本周四最高價位是32.15元，而五糧權(quán)證上周四開盤28.6元，本周四最高價為34.28元。由于行權(quán)比例是1：1.4，在這樣的情況下，五糧權(quán)證仍然比正股保持接近10%的負溢價。顯然，投資五糧權(quán)證比投資正股更安全、更劃算。

　　老周認為，買權(quán)證相比買股票的缺點在于，由于權(quán)證T+0交易，因此日內(nèi)價格波動較大，如果沒有良好的交易心態(tài)，容易被權(quán)證莊家"震"出局，而投資股票則相對穩(wěn)健一些。因此，為了追求權(quán)證的高收益率，必須要具備穩(wěn)健的投資心理，可以用長期投資股票的心態(tài)來持有公司基本面良好、溢價比合理的認購權(quán)證。