齊魯證券研究報(bào)告：敦煌種業(yè)-600354-改變募集資金投向事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：回歸正道：投資要點(diǎn) 事件：公司公告變更非公開增發(fā)募資資金投向事宜，擬將原用于番茄深加工項(xiàng)目的 7680 萬(wàn)元募集資金， 投向品種權(quán)購(gòu)買和種子加工生產(chǎn)線建設(shè)，其中 2680 萬(wàn)元用于購(gòu)買武威市農(nóng)科院玉米雜交種“吉祥 1號(hào)” 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，5000 萬(wàn)元用于在武威設(shè)立全資子公司并建設(shè)玉米雜交種烘干生產(chǎn)線項(xiàng)目。 吉祥 1號(hào)分別于 2009年和 2011 年通過(guò)河南省審定和甘肅省審定。該品種在河南和甘肅兩省的區(qū)域試驗(yàn) 中表現(xiàn)出較為卓著的抗病性特征，高抗瘤黑粉病、矮花葉病,中抗小斑病、大斑病、彎孢菌葉斑病、莖腐 病,感玉米螟，我們認(rèn)為該品種可能會(huì)成為類似于隆平 206 這樣的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)性品種。目前河南省玉米種植 面積約 5300 萬(wàn)畝，甘肅省 650萬(wàn)畝左右，該品種面對(duì)將近 6000 萬(wàn)畝左右的市場(chǎng)空間。此前，該品種分 別授權(quán)給甘肅省內(nèi)兩家小型玉米種業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，該品種在河南部分地區(qū)口碑尚佳，2010年推廣面積 約 100萬(wàn)畝左右。 我們樂(lè)觀假設(shè)該品種在成熟期可達(dá)到1000萬(wàn)畝推廣面積， 按單粒播推廣方式10元/畝的凈利潤(rùn)水平計(jì)算， 可為公司貢獻(xiàn)近 1 億元凈利潤(rùn)，折合 EPS0.5 元左右。此次，敦煌種業(yè)獲得吉祥 1 號(hào)獨(dú)占經(jīng)營(yíng)權(quán)，但品 種采取何種運(yùn)營(yíng)模式尚不得而知，后續(xù)的盈利狀況可能與我們假設(shè)有所出入。公司今年獲得經(jīng)營(yíng)權(quán)，預(yù) 計(jì) 2012 年才能制種推廣銷售，因此對(duì)本年度業(yè)績(jī)不產(chǎn)生影響，但由于該品種具體的運(yùn)營(yíng)情況尚需公司后 續(xù)披露才能得知，我們暫不調(diào)整 2012 年和 2013 年盈利預(yù)測(cè)，待事件明朗后再做進(jìn)一步調(diào)整。 無(wú)論如何，敦煌種業(yè)拿到吉祥 1 號(hào)的獨(dú)占經(jīng)營(yíng)權(quán)向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)：公司主業(yè)正在向種子育繁推 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)靠攏，盡管短期內(nèi)我們難以看到母公司在玉米種子育種研發(fā)上的產(chǎn)出，但我們認(rèn)為在種業(yè)政策 推動(dòng)下，公司通過(guò)科研院所的合作，可以獲得一些好品種，且身處甘肅制種基地，制種加工環(huán)節(jié)具有優(yōu) 勢(shì)，通過(guò)與先鋒的合作在營(yíng)銷推廣方面有榜樣可以參照，因此公司在玉米種子業(yè)務(wù)上具備一定后發(fā)優(yōu)勢(shì)。.......