中銀國(guó)際研究報(bào)告：雙匯發(fā)展-000895-期待肉制品旺季來(lái)臨：雙匯發(fā)展(000895.SZ/人民幣 60.03, 未有評(píng)級(jí))5月份屠宰情況與 2012年前幾個(gè) 月基本持平，預(yù)計(jì)屠宰量約 100 萬(wàn)頭，頭均利潤(rùn)約 40-45 元。受益于產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)調(diào)整和豬肉價(jià)格持續(xù)下降，肉制品噸利潤(rùn)回升。公司重組方案已獲批，目 前正在進(jìn)行交接工作。2012年按照重組后的整體我們預(yù)計(jì)每股收益 2.9元， 目前股價(jià)相當(dāng)于 21倍市盈率。 “網(wǎng)曝肋排燙出蛆蟲”事件 雙匯從去年“3.15”之后對(duì)食品安全問題非常之重視，通過“頭頭檢驗(yàn)，十八 道工序”嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)。對(duì)于 2012年 5月 27日發(fā)生的“網(wǎng)曝肋排燙出蛆 蟲”事件，公司已從產(chǎn)品生產(chǎn)、配送、銷售以及工藝等環(huán)節(jié)進(jìn)行了全面、細(xì) 致的排查，并于 2012年 6月 2日的公告《關(guān)于“網(wǎng)曝肋排燙出蛆蟲”事件相 關(guān)情況的說(shuō)明》中進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。首先，由于該事件發(fā)生地點(diǎn)雙匯連鎖店 784 號(hào)屬于公司直營(yíng)店，產(chǎn)品的生產(chǎn)可追溯，運(yùn)輸可控制。其次，當(dāng)天在該 店購(gòu)買冷鮮肉的顧客共 133個(gè)人，僅劉先生一位顧客提出了該問題。基于此， 我們相信該事件可以得到有效的處理。 公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況 上半年受到整體消費(fèi)需求疲軟的影響，公司屠宰量和肉制品發(fā)貨量均表現(xiàn)平 穩(wěn)。5月份公司平均每天的屠宰量在 3.5萬(wàn)頭左右，整個(gè)月份共約 100萬(wàn)頭。 肉制品的發(fā)貨量有所回升，目前每天都在 5,000 噸以上，肉制品的噸利潤(rùn)也 回升到近 1,400元。 豬肉價(jià)格走勢(shì) 目前公司收豬價(jià)格是 13.6-13.7元/公斤。預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格今年 6-8月份會(huì)有所反 彈，但是反彈的幅度不大。從豬周期來(lái)看，2011年 9月份之前豬肉價(jià)格處于 上升周期，從 2011年 9月開始向下，到目前向下周期僅經(jīng)過了 8個(gè)月，從大 的豬周期來(lái)看后面還是處于一個(gè)向下的周期內(nèi)，因?yàn)槟肛i存欄量還是非常 高......