外國銀行在中國的貨幣發(fā)行大體包括開端、發(fā)展、高潮三個階段。第一階段是開端階段（1845年—1889年），最早外幣在中國領土發(fā)行貨幣的外國銀行案例是麗如銀行于1845年在香港發(fā)行的以西班牙銀圓為單位的紙幣；進入19世紀60年代之后，匯豐銀行開始在香港發(fā)行貨幣，并逐漸成為發(fā)鈔主力，其紙幣主要在香港、華南一帶流通。不過由于多種原因，英商銀行發(fā)行的外幣流通金額并不多。第二階段是發(fā)展階段（1889年—1936年），晚清之后外商銀行紙幣發(fā)行額開始持續(xù)上升，并于1918年達到貨幣發(fā)行的階段性高點，外幣而后由于1918年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，外國銀行的貨幣發(fā)行也相對受到了一定影響，發(fā)行量上升趨勢停滯，開始雙向波動。第三階段是外國貨幣發(fā)行的高潮階段（1937年—1949年），發(fā)行量出現(xiàn)快速大幅增加，首先是日本銀行在淪陷區(qū)大肆發(fā)行貨幣，使1941年外國銀行貨幣在中國發(fā)行量達到最高峰，而到20世紀40年代中后期則又以英美銀行的紙幣發(fā)行為主。

外國銀行在中國從事貨幣發(fā)行工作有一個較為突出的特點——大多具有準備金制度。例如，1866年香港殖民政府法令規(guī)定，“匯豐銀行鈔票發(fā)行額不可超過實付股本數(shù)，同時須以不少于發(fā)行額三分之一的硬幣或金銀存于香港總行作為準備金”[插圖]；大通銀行、友華銀行及匯興銀行系則受美國紐約州相關法律管制約束（至少50%的貨幣發(fā)行準備），花旗銀行、美豐銀行系根據(jù)美國康涅狄格州法律而設立；同時德日法系銀行也大多對應有情形各異的準備金約束。

縱使外國銀行在國內(nèi)發(fā)鈔因其準備金制度而具有一定的秩序性，但其對中國幣制的影響非常之惡劣：首先，這一外幣行為侵犯了中國主權(quán)，貨幣政策的獨立性和效力也大打折扣；其次，擾亂幣制，各類貨幣的發(fā)行導致中國的貨幣流通分割、雜亂，無法達成實質(zhì)上的統(tǒng)一；最后，侵外幣犯了中國政府應有的鑄幣稅利益，當中國本土鈔票出現(xiàn)危機之時，外國銀行的貨幣發(fā)行更是加速擴張，同時中國人對于外國銀行產(chǎn)生的迷從心態(tài)也使這一局面進一步惡化，“國人對于外國銀行之信用，遠勝于本國銀行，存款者寧以低利存于外國銀行，不愿以高利存于本國銀行”[插圖]，由此大量的鑄幣稅收益也源源不斷地流入外國銀行。