年初以來，大盤的持續(xù)上漲使轉(zhuǎn)債市場爆發(fā)了大規(guī)模贖回潮；但近期股市的暴跌著實讓投資者見識了轉(zhuǎn)債的避險特性。業(yè)內(nèi)人士認為，股市目前正步入高位震蕩階段，轉(zhuǎn)債品種因為具備“牛市進可攻、熊市退可守”的投資屬性，是穩(wěn)健投資者的“避風(fēng)港”。

　　在5月30日-6月5日股市暴跌中，轉(zhuǎn)債的持有人規(guī)避了風(fēng)險。相對于正股20%左右的平均跌幅，交易中的14只轉(zhuǎn)債的平均下跌幅度僅為5.51%。在近期的股市震蕩中，轉(zhuǎn)債走勢也基本強于標的個股。業(yè)內(nèi)人士認為，在大盤系統(tǒng)性風(fēng)險較大的情況下，買入轉(zhuǎn)債可替代正股，即享受公司的業(yè)績成長，又承擔(dān)相對較小的風(fēng)險。而利用轉(zhuǎn)債規(guī)避大盤震蕩風(fēng)險，最關(guān)鍵是選對品種。

　　分析人士表示，6月轉(zhuǎn)債市場最突出的特征是：市場存量規(guī)模進一步縮�。豢赊D(zhuǎn)債流動性明顯偏弱，轉(zhuǎn)債越來越高的正溢價率導(dǎo)致套利空間越來越小，風(fēng)險則越來越高。因此，當(dāng)前的投資策略仍舊為：積極介入新債，老債關(guān)注價值低估的公司。從對新債投資方式的選擇來看有三種：第一，通過一級市場申購；第二，直接在二級市場購買轉(zhuǎn)債；第三，通過二級市場購買正股進行配售。通過對三種投資方式收益風(fēng)險的分析，專家建議主要采取前兩種投資方式。

　　盡管老券的參與難度加大，但專家認為，持續(xù)濃重的加息預(yù)期給相關(guān)利率浮動轉(zhuǎn)債提供了介入良機。海通證券的分析師認為，盡管市場對人民銀行再次上調(diào)存貸款基準利率的預(yù)期仍舊存在，但從前兩次上調(diào)的情況看，由于目前整個轉(zhuǎn)債市場的股性較強，因此，實質(zhì)性的影響是較小的。若上調(diào)利率，根據(jù)條款將調(diào)整轉(zhuǎn)債票面利率的公司有四家：韶鋼轉(zhuǎn)債、錫業(yè)轉(zhuǎn)債、金鷹轉(zhuǎn)債、創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債。根據(jù)條款將進行利息補償?shù)墓�司，分別為巨輪轉(zhuǎn)債、上電轉(zhuǎn)債、海化轉(zhuǎn)債和創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債。加息會使具有浮動利率條款的轉(zhuǎn)債債性得到增強，安全性增加，有利于其投資價值提升。

　　可轉(zhuǎn)債是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。它同時兼?zhèn)淞斯善焙蛡�券的好處，一方面它提供了股票價格下跌時的下限保護，另一方面它又給債券持有人提供了一種期權(quán)，使得公司未來經(jīng)營業(yè)績良好，股價上升時，債權(quán)人能夠通過行使轉(zhuǎn)換權(quán)分享股價上升的好處。由于股市目前處于牛市正常調(diào)整過程中，估計經(jīng)過一段時日，轉(zhuǎn)債市場依然會有一些機會。專家建議可對那些中報預(yù)期較好的公司轉(zhuǎn)債加以適當(dāng)關(guān)注。