我國個(gè)人投資者素來對(duì)國債"青睞有加"，盡管今年第二期憑證式國債票面利率低于同期限銀行定期存款利率，但各地仍然出現(xiàn)了老百姓排隊(duì)購買的盛況。而儲(chǔ)蓄國債有望在今年三季度推出，相比當(dāng)前的憑證式和記賬式國債，儲(chǔ)蓄國債更揉進(jìn)了較強(qiáng)的生命力。

　　儲(chǔ)蓄國債是指財(cái)政部在國內(nèi)發(fā)行、通過商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售的、以電子方式記錄債權(quán)的、不可流通的人民幣債券，是以滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求，較多偏重儲(chǔ)蓄功能而設(shè)計(jì)發(fā)行的一種債務(wù)品種。

　　通俗來說，就相當(dāng)于到銀行去開一個(gè)專用存折，只不過里面記載的不是存款，而是儲(chǔ)蓄國債的買賣和利息收入記錄。經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)行之后，相信將會(huì)取代現(xiàn)在的國債形式，成為國債的最主要發(fā)行方式。

　　儲(chǔ)蓄國債可以說是2006年財(cái)政部在個(gè)人投資領(lǐng)域推出的新業(yè)務(wù)品種，與以往發(fā)行的憑證式國債相比，該業(yè)務(wù)在發(fā)行品種、變現(xiàn)途徑、付息方法和兌付方式上，更加豐富、靈活、多樣。其主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：發(fā)行對(duì)象為個(gè)人投資者，企事業(yè)單位、行政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體等機(jī)構(gòu)投資者不得購買；以電子方式記錄債權(quán)，通過投資者在商業(yè)銀行開設(shè)的人民幣結(jié)算賬戶進(jìn)行資金清算；從開始發(fā)行之日起計(jì)息，付息方式分為利隨本清和定期付息；不可流通轉(zhuǎn)讓，但可以辦理提前兌取、質(zhì)押貸款、非交易過戶等，并扣除一定的利息；個(gè)人債權(quán)托管賬戶實(shí)行實(shí)名制，具體辦法比照個(gè)人存款賬戶實(shí)名制的規(guī)定執(zhí)行；票息的確定較為市場(chǎng)化，利率設(shè)計(jì)上有一定的靈活性，先行推出固定利率固定期限和固定利率變動(dòng)期限兩個(gè)品種；方便而多樣化的購買機(jī)制，逐漸可以在銀行、證券、乃至網(wǎng)上銀行進(jìn)行購買。

　　儲(chǔ)蓄國債優(yōu)缺并存

　　我國國債的演變經(jīng)歷了四個(gè)階段和種類，而且利息水平也呈現(xiàn)出與儲(chǔ)蓄存款相似的波動(dòng)趨勢(shì)，儲(chǔ)蓄國債主要向個(gè)人投資者發(fā)行，不向機(jī)構(gòu)發(fā)行，產(chǎn)品主要考慮個(gè)人投資儲(chǔ)蓄與投資的偏好特點(diǎn)設(shè)計(jì)。由于其不可交易性，便不存在當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)受到資本損失問題，也決定了任何時(shí)候不會(huì)有資本利得，這也是不少中小投資者視為政府債券的優(yōu)點(diǎn)。而這一點(diǎn)與現(xiàn)有的憑證式國債相同，主要是鼓勵(lì)投資者持有到期。不過考慮到投資者有流動(dòng)性需求，所以仍設(shè)有提前兌取條件，但由于有最低持有期限制，若提前兌付要扣除一定的利息。

　　儲(chǔ)蓄國債雖然不是政府債券發(fā)行的主體，但由于這種不流通債券的出現(xiàn)滿足了廣大儲(chǔ)蓄類個(gè)人投資者的需要，因而在長(zhǎng)期看它具有較強(qiáng)生命力。

　　儲(chǔ)蓄國債投資價(jià)值與策略

　　我國居民儲(chǔ)蓄存款呈現(xiàn)出歷年走高的趨勢(shì)已是眾所周知的事實(shí)，關(guān)于"儲(chǔ)蓄目的"的調(diào)查顯示，居民儲(chǔ)蓄的目的依次是"攢教育費(fèi)"、"養(yǎng)老"、"買房裝修"；同時(shí)，國民傾向于高儲(chǔ)蓄其實(shí)也是"無奈之舉"，投資渠道太窄、投資品種有限就是原因之一。

　　事實(shí)上，居民對(duì)于投資渠道的選擇還是具有很強(qiáng)烈的需求的，以下是一個(gè)關(guān)于投資途徑選擇意愿的調(diào)查結(jié)果

　　從上述關(guān)于儲(chǔ)蓄國債的特點(diǎn)、居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)的勢(shì)頭和原因、以及居民對(duì)于投資渠道的意愿等情況的分析可以看出，購買國債在很大程度上由于儲(chǔ)蓄存款的遞增而遞增，只不過基于國債發(fā)行的數(shù)量有一定的限制，這就是為什么利息收益相對(duì)并不算高的國債依然出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象的本質(zhì)原因，也是儲(chǔ)蓄國債具有巨大潛力的真正源泉。

　　但從家庭理財(cái)?shù)慕嵌葋砜�，國債并非越多越好，而要根�?jù)家庭財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行平衡和選擇。下面是一個(gè)根據(jù)大量客戶案例統(tǒng)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)參考值，大致可以看出各種投資品種之間的安排順序和比例。

　　需要說明的是，圖表4中定義的投資類型一方面是根據(jù)個(gè)人的投資風(fēng)格，另一方面是根據(jù)資金實(shí)力，比如：資金實(shí)力小的家庭一般都屬于保守型，雖然50%歸于儲(chǔ)蓄存款，但實(shí)際上儲(chǔ)蓄存款絕對(duì)額并不高；而對(duì)于資金實(shí)力雄厚的家庭，大都比較進(jìn)取，其儲(chǔ)蓄存款比例10%雖然不高，但其絕對(duì)數(shù)可能并不小，可以滿足家庭最基本的資金儲(chǔ)備之需。同時(shí)，其中關(guān)于房地產(chǎn)的投資不包含自住所需的房產(chǎn)購買，另一方面，從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，炒股與炒樓的投資者之間的重疊性很小，因此炒股與炒樓投資作為不兼顧的項(xiàng)目存在。(文/廣東發(fā)展銀行 劉向東)