上次我們談了轉(zhuǎn)債的回售條款，設(shè)立這個條款是對轉(zhuǎn)債投資者的一種保護(hù)，在某種特定條件下可以將轉(zhuǎn)債賣給公司。轉(zhuǎn)債還有個保護(hù)條款，就是轉(zhuǎn)股價的修正條款，投資轉(zhuǎn)債收益好不好，與轉(zhuǎn)股價高低密切相關(guān)，今天，我們重點談?wù)勣D(zhuǎn)股價的問題。

　　轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價很重要

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種很特殊的債券，具有債券和股票的雙重功能。債券功能就是看作一個面值100元的純粹債券，持有到期拿利息，但是，轉(zhuǎn)債的利息一般都不高，這個收益低于目前5年期的存款利息。

　　同時，轉(zhuǎn)債又具有其他債券沒有的股票功能，就是可以將債券轉(zhuǎn)成股票，每個轉(zhuǎn)債都對應(yīng)一個股票，大多數(shù)投資者看重的是這個功能，因為轉(zhuǎn)成股票有可能獲得較高收益。轉(zhuǎn)股能不能獲得很好收益，最重要的因素是轉(zhuǎn)股價，就是一張100元面值的債券以什么價格轉(zhuǎn)成股票，比如，唐鋼轉(zhuǎn)債目前的轉(zhuǎn)股價是20.8元，那么，一張債券可以換成4.8股唐鋼股份(000709)的股票。轉(zhuǎn)股價越低，轉(zhuǎn)債的收益越好，轉(zhuǎn)股價高還是低很重要。

　　轉(zhuǎn)股價是怎么確定的

　　轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價不是公司能隨意制訂的，有一個價格確定原則：轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價是公司發(fā)布募集說明書公告日前20個交易日公司股票的算術(shù)平均收盤價格和前一交易日公司股票的交易均價的較高者。這樣，轉(zhuǎn)股價的高低與公司發(fā)行時機有很大關(guān)系。

　　目前，滬深兩市有13只轉(zhuǎn)債在交易，不同時期發(fā)行的轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價相差很大。比如，錫業(yè)轉(zhuǎn)債（125960）是2007年5月9日發(fā)行的，當(dāng)時錫業(yè)股份（000960）價格在29元至30元一線，因此，確定轉(zhuǎn)股價為29.3元。此后，錫業(yè)股份價格大幅上漲，最高上漲到100元之上，以轉(zhuǎn)股價計算上漲了3倍多，錫業(yè)轉(zhuǎn)債的價格最高也上漲到400元。盡管此后錫業(yè)股份價格大跌，但由于轉(zhuǎn)股價較低，至今轉(zhuǎn)股還是有盈利的。錫業(yè)股份由于實施10股送2股分紅，轉(zhuǎn)股價修正為24.33元，以昨天27.08元股價計算，轉(zhuǎn)股仍有盈利。推薦閱讀 ·等更高利率的債券出現(xiàn)·對申購公司債的一點體會 宏觀政策可能微調(diào)中國債市有望演繹奧運行情 上半年經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)將揭曉 美兩大按揭機構(gòu)股債境遇兩重天 沙龍精彩回放：轉(zhuǎn)債投資正當(dāng)時 [改革開放30年]十大闖將吳敬璉 1992-2003：朱