股指期貨合約交割日對(duì)股票指數(shù)期貨合約進(jìn)行理論上的定價(jià)，是投資者做出買入或賣出合約決策的重要依據(jù)。股指期貨合約實(shí)際上可以看作是一種證券的價(jià)格，股指期貨合約交割日而這種證券就是這上指數(shù)所涵蓋的股票所構(gòu)成的投資組合。同其它金融工具的定價(jià)一樣，股指期貨合約交割日的定價(jià)在不同的條件下也會(huì)出現(xiàn)較大的差異。但是有一個(gè)基本原則是不變的，即由于市場(chǎng)套利活動(dòng)的存在，期貨的真實(shí)價(jià)格應(yīng)該與理論價(jià)格保持一致，至少在趨勢(shì)上是這產(chǎn)的。
    股指期貨合約交割日對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō)，只要了解股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、紅利率、到期前時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)。股指期貨的價(jià)格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格上下波動(dòng)，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高于紅利率，則股指期貨價(jià)格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大；相反，股指期貨合約交割日如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率小于紅利率，則股指期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨相對(duì)與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。
    從法律實(shí)踐上來(lái)說(shuō)，在強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行上，有時(shí)依照法規(guī)規(guī)定、交易規(guī)則，股指期貨合約交割日有時(shí)又依照合同約定；在強(qiáng)行平倉(cāng)的依據(jù)上，有時(shí)是權(quán)利，有時(shí)又是義務(wù)；在強(qiáng)行平倉(cāng)的條件上，有時(shí)是因?yàn)楸ＷC金小于零，有時(shí)又因?yàn)槌謧}(cāng)超出限額等。例如，在強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸的前后順序上，還涉及總持倉(cāng)量、應(yīng)追加保證金數(shù)額、超倉(cāng)頭寸等各個(gè)不同條件的執(zhí)行原則�？梢�(jiàn)，股指期貨強(qiáng)行平倉(cāng)本身就相當(dāng)復(fù)雜。股指期貨相比商品期貨而言，在時(shí)間上的敏感性、交易制度上的特殊性、投資者的謹(jǐn)慎性等方面，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)商品期貨。因此，期貨公司就日內(nèi)巨幅波動(dòng)的強(qiáng)行平倉(cāng)、超倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)、分級(jí)結(jié)算強(qiáng)行平倉(cāng)、對(duì)套利者強(qiáng)行平倉(cāng)等，都提高了精度要求。再加之通知義務(wù)瑕疵、強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸、強(qiáng)行平倉(cāng)價(jià)格、保證金合理時(shí)間約定不明等，則進(jìn)一步增加了難度。從股指期貨分級(jí)結(jié)算的法律關(guān)系上來(lái)說(shuō)，既存在交易所對(duì)會(huì)員的強(qiáng)行平倉(cāng)，也存在會(huì)員對(duì)投資者的強(qiáng)行平倉(cāng)等多個(gè)層次。股指期貨合約交割日這一點(diǎn)相比商品期貨而言，不論期貨公司是結(jié)算會(huì)員還是交易會(huì)員，都進(jìn)一步增加了期貨公司進(jìn)行股指期貨強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性和多重性。
    交割日對(duì)股指期貨結(jié)算價(jià)進(jìn)行影響是導(dǎo)致“交割日效應(yīng)”的一個(gè)重要原因。根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》，指數(shù)期貨合約的交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。并且中金所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整，股指期貨合約交割日該制度能有效抑制市場(chǎng)操縱以及套利大量平倉(cāng)的現(xiàn)象發(fā)生。目前，滬深300指數(shù)每六秒鐘取值一次，2小時(shí)得到約11200個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)這11200個(gè)滬深300指數(shù)的價(jià)格取算術(shù)平均值，即得到此合約的交割結(jié)算價(jià)。由于交割結(jié)算價(jià)采用的是算術(shù)平均，并不對(duì)成交量進(jìn)行加權(quán)，因此每一筆交易的價(jià)格具有同樣的權(quán)重，這使得通過(guò)最后時(shí)刻以較大成交量來(lái)影響價(jià)格的方法難以奏效。
    一個(gè)相對(duì)完整的股票市場(chǎng)應(yīng)該是由這三個(gè)部分互相協(xié)調(diào)，股指期貨合約交割日構(gòu)成一個(gè)不可分割的統(tǒng)一整體。股指期貨作為國(guó)際資本市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一，不但兼具其他金融期貨及商品期貨的特征，其自身的特征——風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)了股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分割、轉(zhuǎn)移和再分配，保障了股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。由于股指期貨的做空機(jī)制在一定程度上分割、轉(zhuǎn)移了股票現(xiàn)貨交易的交易風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)形中成為股票市場(chǎng)的一個(gè)影子市場(chǎng)，給原本單軌運(yùn)行（只能單邊做多）的股票市場(chǎng)提供了另一條運(yùn)行軌道，避免了股票市場(chǎng)出現(xiàn)深幅調(diào)增對(duì)于金融市場(chǎng)的負(fù)面影響，為股票市場(chǎng)提供了一個(gè)有效的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。
    由于現(xiàn)貨指數(shù)在整數(shù)關(guān)口附近震蕩，令期指投資者失去方向，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，日內(nèi)投機(jī)交易再度下降，期指成交總量大幅萎縮，當(dāng)日總成交量為19.94萬(wàn)手。其中，主力合約IF1009當(dāng)日僅成交19.3萬(wàn)手，為該合約成為主力品種以來(lái)的最低；收市時(shí)，9月合約持倉(cāng)量下降1135手，為26107手。股指期貨合約交割日從交易情況來(lái)看，1006合約持倉(cāng)巨幅增加至11428手，創(chuàng)出了單個(gè)股指期貨合約的持倉(cāng)新高，這也顯示出，未來(lái)參與博弈1006合約的資金將比1005合約更為豐富，該合約的運(yùn)行也將更能體現(xiàn)出跟現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。從成交量看，1006合約昨日也超過(guò)了26萬(wàn)手，資金較為活躍。由此，1006合約也成功取代了1005合約，成為期指新的主力合約。從期現(xiàn)關(guān)系來(lái)看，前日還一度貼水的1006合約昨日恢復(fù)了對(duì)現(xiàn)貨的穩(wěn)定升水，收盤價(jià)升水幅度將近40點(diǎn)。此前1006合約的偏空面貌可謂是一掃而空。
    股指期貨合約交割日對(duì)于股指期貨的功能，社會(huì)上早就是有共識(shí)的，從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，它在穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行，為投資者回避風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益方面，還是起到了一定的作用。盡管在實(shí)踐中，也出現(xiàn)了在一定條件下放大波動(dòng)幅