對沖外匯占款，2005年外匯市場的主題是利差影響。如果一國利率水平相對高于他國，就會刺激國外資金流入，由此改善資本賬戶，提高該國貨幣的匯率。歐洲，日本等經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都不如美國強(qiáng)勁，全球資金都涌向美國中長期國債，結(jié)果使外資對美元源源不斷地買入，持續(xù)支撐了美元匯率。對沖外匯占款外匯占款除了會提升資金流入國的匯率水平，還會通過降低該國貨幣流動性的方式相對提升該國利率，因此對沖方式還可是該國央行降低其存款準(zhǔn)備金率等增加流動性的方式進(jìn)行。
    分析人士指出，對沖外匯占款聯(lián)系到此前在即期市場上人民幣對美元匯率連續(xù)多日盤中觸及跌停，此次我國外匯占款連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長，凸顯出在當(dāng)前國際金融形勢出現(xiàn)深刻變化的背景下，人民幣匯率升值步伐進(jìn)一步放緩的趨勢，以及國際跨境資金出現(xiàn)反向流動的異�，F(xiàn)象。
    央行通過支付央票和準(zhǔn)備金利息多印了鈔票，就會在總體規(guī)模上更多對沖外匯占款比例，使得總體的基礎(chǔ)貨幣增長保持在某一個(gè)水平上，這樣的話就不會推高通脹。我國外匯儲備投資收益并不匯回結(jié)匯，而是滾入外匯儲備額繼續(xù)運(yùn)營，因此，外匯儲備投資收益并沒有直接承擔(dān)對沖操作成本，但每年5%左右的外匯儲備投資收益(美元計(jì))是可以覆蓋央行對沖外匯占款的直接成本的。
    準(zhǔn)備金凍結(jié)資金并非全部基于對沖外匯占款的目的，以2003年9月第一次上調(diào)為基點(diǎn)，6%以上的資金可以認(rèn)為是為了對沖外匯占款。如此計(jì)算，2003年至2010年期間，6%以上的準(zhǔn)備金凍結(jié)資金累計(jì)利息支付，按月計(jì)算并累加為3394.1億元。
    目前國際社會需要人民幣成為國際貨幣，也希望中國能夠提供大量人民幣計(jì)價(jià)金融資產(chǎn)。李稻葵提出，中國需要通過以下三種方式為國際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)：首先，要繼續(xù)降低貿(mào)易順差、保持世界經(jīng)濟(jì)平衡；其次，要保持人民幣穩(wěn)定、逐步的升值，同時(shí)提高人民幣在國際結(jié)算中的地位；再次，要在國際上發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)，讓國內(nèi)外投資者可以持有。
    提高存款準(zhǔn)備金率是央行對沖外匯占款的另一個(gè)主要機(jī)制。2003年9月，央行將銀行體系存款準(zhǔn)備金率從6%提高到7%，截至2010年底準(zhǔn)備金率水平為18.5%（非全國性機(jī)構(gòu)為16.5%）。
    從歷史上看，外匯占款有明顯的季節(jié)性，4月份通常較高。而近期人民幣升值略有加快，也刺激了結(jié)匯需求。預(yù)計(jì)央行在重啟3年期央票的同時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是近期外匯占款可能相對較高。預(yù)計(jì)4月份可能在4500億-5000億的水平。
    此前曾有媒體測算了2003年至2010年底的央行對沖外匯占款成本，并表示該部分成本主要由兩部分支出組成，即2003年開始，央行發(fā)行央票的利息支出以及2003年至今央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率發(fā)生的利息支出。
    由于超預(yù)期的貿(mào)易順差規(guī)模，以及較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期，對沖外匯占款市場預(yù)期，4月份的外匯占款規(guī)模也將在較高水平。渣打銀行中國經(jīng)濟(jì)分析師李煒認(rèn)為，由于人民幣兌美元升值預(yù)期的存在，進(jìn)口企業(yè)可能決定借入美元，而非買入美元，導(dǎo)致今年外匯占款將加快累積。另有專家認(rèn)為，未來一段時(shí)間外匯占款將維持在4000億元規(guī)模，因此需要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以回收流動性。
    據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2003年至2010年底,中國人民銀行對沖外匯占款的成本累計(jì)規(guī)模為10830.6億元(人民幣,下同)。對沖外匯占款有專家認(rèn)為,這一計(jì)算的意義在於,提醒外界外匯市場干預(yù)和外匯占款對沖機(jī)制是有財(cái)務(wù)成本的,這一財(cái)務(wù)成本可能影響央行的資產(chǎn)負(fù)債表,甚至最終影響貨幣政策的制定與實(shí)施,巨額對沖成本也昭示著當(dāng)前模式的不可持續(xù)。