財(cái)通證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）注冊(cè)地在中國(guó)杭州，其前身是成立于1993 年5 月的浙江財(cái)政證券公司。財(cái)通證券傭金多少2003 年6 月，根據(jù)國(guó)務(wù)院有關(guān)文件的精神，改制為財(cái)通證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司。2006 年10 月，公司吸收合并天和證券經(jīng)紀(jì)有限公司。2007 年6 月29 日, 浙江省委、省政府明確公司為省直屬國(guó)有企業(yè)，由省政府授權(quán)省國(guó)資委監(jiān)管。2007年9月，公司控股浙江省永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。2009年3月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司更名為財(cái)通證券有限責(zé)任公司。2011年1月，公司由浙江省政府授權(quán)浙江省財(cái)政廳監(jiān)管。公司注冊(cè)資本14 億元，現(xiàn)有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)52家（分布在北京、上海、深圳、福州、青島、大連、南京、無(wú)錫、重慶等城市及浙江省內(nèi)各市縣），員工2000余人。

 

傭金率快速下滑,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)無(wú)量補(bǔ)價(jià),全年業(yè)績(jī)下滑20%-30%。營(yíng)業(yè)部數(shù)量驟增、交易規(guī)模擴(kuò)大、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本線下移共同導(dǎo)致傭金費(fèi)率加速下滑。預(yù)計(jì)全年傭金率0.087%,同比下降23%;股票基金日均交易額1959億元,同比略降12%。投行業(yè)務(wù)高度景氣,但難以彌補(bǔ)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)下滑,預(yù)計(jì)2010年全行業(yè)收入下降20%,利潤(rùn)下降20%-30%。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)短期內(nèi)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)有限,中長(zhǎng)期將推動(dòng)盈利模式升級(jí)。財(cái)通證券傭金多少融資融券、股指期貨推出以來(lái)雖快速增長(zhǎng),但貢獻(xiàn)遠(yuǎn)低預(yù)期。市場(chǎng)低迷影響效率發(fā)揮、監(jiān)管趨嚴(yán)、股指期貨傭金費(fèi)率過(guò)低是主要原因。從中長(zhǎng)期看,融資融券、直投、融資并購(gòu)和股指期貨業(yè)務(wù)將是未來(lái)3年內(nèi)最具成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù),業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度將逐步提升,推動(dòng)行業(yè)盈利模式升級(jí)。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期直接融資比重將大幅提高,給行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,一國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功,與金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和直接融資體系的發(fā)達(dá)程度密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期直接融資比重的提高和企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的增加,將給券商業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。財(cái)通證券傭金多少，同時(shí),我國(guó)證券行業(yè)規(guī)模偏小,與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展中的功能和地位不相匹配,難以承載經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。這種狀況的改善,將給券商業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

本文還重點(diǎn)分析了影響證券行業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)趨勢(shì)的四大重要因素。對(duì)照海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),我們認(rèn)為,日均股票交易額長(zhǎng)期合理均衡水平為1500-2100億;傭金費(fèi)率合理均值為0.075-0.08%,凈資產(chǎn)收益率合理水平為10%-15%。據(jù)此測(cè)算,行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景依然謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

 

財(cái)通證券傭金多少投資建議。行業(yè)評(píng)級(jí)中性,但下半年行業(yè)表現(xiàn)將明顯好于上半年,目前價(jià)位具備配置價(jià)值,建議標(biāo)配。重點(diǎn)關(guān)注中信證券和招商證券。