美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要

        2018年3月19日訊，北京時(shí)間19日彭博稱，雖然美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息幾乎已成定局，但對(duì)于債券交易員而言，這項(xiàng)決定仍然具有影響市場(chǎng)走勢(shì)的強(qiáng)大潛力。

        美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：

　　這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)新主席杰羅姆·鮑威爾上個(gè)月給市場(chǎng)留下的印象是：他愿意接受2018年加息四次，而不是目前在決策者“點(diǎn)陣圖”預(yù)測(cè)中所體現(xiàn)的三次。在鮑威爾2月份發(fā)出的信號(hào)引發(fā)了新一輪美債收益率曲線平坦化后，美聯(lián)儲(chǔ)官員本周將發(fā)布最新預(yù)測(cè)，鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會(huì)。

　　一些華爾街銀行（特別是高盛(267.6, 0.99, 0.37%)集團(tuán)）預(yù)計(jì)，在本次會(huì)議上，2018年加息次數(shù)預(yù)測(cè)中值將升至4次。不過也有人懷疑，曾再三表示打算漸進(jìn)行動(dòng)的央行官員是否會(huì)這么快就提高預(yù)測(cè)，在一輪表現(xiàn)平平的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降低了增長(zhǎng)預(yù)估的情況下更是如此。交易員面臨的危險(xiǎn)在于，短期美國(guó)國(guó)債是會(huì)繼續(xù)下跌，還是收益率會(huì)暫時(shí)在高位企穩(wěn)。

　　“從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的基本面情況來看，試圖在3月份的會(huì)議上引導(dǎo)市場(chǎng)提高加息預(yù)測(cè)似乎還為時(shí)過早，”法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)利率策略主管Subadra Rajappa表示。

　　無論政策制定者做何決定，都會(huì)在固定收益領(lǐng)域產(chǎn)生回響，并可能引發(fā)更廣泛市場(chǎng)的動(dòng)蕩。會(huì)議召開之際，美國(guó)兩年期收益率處于近十年最高水平，而長(zhǎng)端利率已從2018年高點(diǎn)回落。收益率曲線接近2007年以來最平，加息步伐加快可能會(huì)推動(dòng)其進(jìn)一步邁向倒掛。

　　以下是供交易員思考的幾種場(chǎng)景以及可能的市場(chǎng)反應(yīng)：

　　高盛并不孤單

　　交易員和策略師普遍認(rèn)同，最鷹派的場(chǎng)景會(huì)導(dǎo)致收益率曲線進(jìn)一步走平，直至衰退后的低點(diǎn)。法國(guó)興業(yè)銀行的Rajappa和FTN Financial Capital Markets的Jim Vogel表示，兩年期收益率可能會(huì)從上周五的2.29%上升至2.35%左右。

　　需要說明的是，高盛并不孤單。法國(guó)巴黎銀行已加入到預(yù)測(cè)2018年點(diǎn)陣圖顯示的加息次數(shù)會(huì)增加的陣營(yíng)。MUFG Securities Americas的John Herrmann表示，他認(rèn)為點(diǎn)陣圖中值在本次會(huì)議上有六成的可能性會(huì)升至四次。

　　美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的前景會(huì)引致下一個(gè)可能的結(jié)果。

　　摩根士丹利(57.51, 0.29, 0.51%)和美國(guó)銀行(32.17, 0.07,0.22%)的分析師警告，考慮到鮑威爾和其他一些官員必須同步行動(dòng)，預(yù)計(jì)2018年點(diǎn)陣圖中值會(huì)上升的投資者注定會(huì)失望。不過，上修可能仍足以提升平均預(yù)測(cè)值�！　≈杏怪�道：點(diǎn)陣圖中值上升，2019年或2020年成為焦點(diǎn)

　　“鮑威爾會(huì)讓我們軟化，讓我們?yōu)榭赡軙?huì)有三次以上的加息做好準(zhǔn)備，”Guggenheim Partners首席投資官Scott Minerd在接受彭博電視采訪時(shí)表示。“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)非常敏感。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)提高2019年和2020年的預(yù)測(cè)，而非提升今年的展望，從而讓投資者感到震驚。

　　在這種情況下，“整個(gè)曲線可能會(huì)受到一定程度的打擊”，不過較短期債券會(huì)表現(xiàn)更差，宏利投信高級(jí)交易員Michael Lorizio說。

　　其他人則不是那么肯定。法國(guó)興業(yè)銀行的Rajappa認(rèn)為較長(zhǎng)期債券在這種情況下更加脆弱，2至10年期曲線可能增陡約10個(gè)基點(diǎn)。