申萬宏源(5.010, -0.03, -0.60%)：余波未平 繼續(xù)整固

　　后續(xù)豬價(jià)和菜價(jià)回落速度放緩是大概率事件，目前豬價(jià)已經(jīng)處于2015年3月以來的最低水平，菜價(jià)也回落到了2018年初水平。我國3月CPI數(shù)據(jù)將主要反映食品價(jià)格擾動(dòng)，但4月開始食品價(jià)格的環(huán)比影響將明顯減弱，后續(xù)CPI將主要反映產(chǎn)出缺口收窄和勞動(dòng)力市場出清帶來的影響。

　　通脹預(yù)期回落，銀行間流動(dòng)性階段性緩和，短端利率波動(dòng)率下行，長端利率下行。但在資管新規(guī)落地之前，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行可能只是短期現(xiàn)象，至少無法形成無風(fēng)險(xiǎn)利率大波段下行預(yù)期�！　〈汗�(jié)錯(cuò)位影響能夠部分解釋1月到2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)，但2017年春節(jié)后的淡季效應(yīng)體現(xiàn)在了1月到2月數(shù)據(jù)中，而2018年的淡季效應(yīng)將部分體現(xiàn)在3月數(shù)據(jù)中。因此，需要關(guān)注3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)的波動(dòng)。

　　綜合來看，當(dāng)前市場仍然處于通脹有波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)有韌性階段，未來一個(gè)季度權(quán)益市場性價(jià)比或?qū)⑾陆�，A股市場短期或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)余波未平、繼續(xù)整固態(tài)勢。5月之后經(jīng)濟(jì)展望將趨于明確，政策預(yù)期將趨于平穩(wěn)，A股市場有望重回“結(jié)構(gòu)牛”局面。

　　市場風(fēng)格方面，盡管中長期來看成長風(fēng)格將逐漸占優(yōu)，但短期主要依靠主題催化的成長風(fēng)格普漲行情可能已進(jìn)入中后段。隨著4月份一季報(bào)披露周期的來臨，成長股將出現(xiàn)分化，景氣超預(yù)期個(gè)股有望成為下一個(gè)抱團(tuán)取暖方向。建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥生物、國防軍工和教育板塊，同時(shí)關(guān)注新能源汽車、航空和航運(yùn)等方向。