行業(yè)近況

 

    行情回顧：本周一級行業(yè)中，食品飲料龍頭股漲幅為0.68%，跑贏滬深300 指數(shù)（0.29%）0.39 個百分點。食飲漲幅榜前三個股為甘源食品（18.32%）、立高食品（17.08%）、百潤股份（15.51%）。

 

    評論

 

    白酒：消費場景逐步恢復，端午動銷回補。目前上海、北京等地疫情得到有效控制，白酒消費場景逐步恢復。另外近期國家各部門、各地區(qū)也相繼出臺提振經(jīng)濟政策，以加速經(jīng)濟恢復，我們認為，疫情若能持續(xù)有效控制，白酒有望在7-9 月份淡季迎來一波宴席補償性需求。根據(jù)我們的渠道調(diào)研，酒企端午回款節(jié)奏與往年基本持平，動銷受疫情影響有放緩，但較五一動銷環(huán)比改善。酒企發(fā)貨和動銷受疫情影響，2Q 慢于去年，其中高端穩(wěn)健，次高端地產(chǎn)酒分化較大，分區(qū)域看，湖南、四川、福建等地受疫情影響小，消費場景影響不大，動銷與去年相比仍有增長；江蘇和安徽雖前期受上海疫情影響，但疫情控制較好，目前動銷恢復到疫情前的80-90%左右。6 月1 日白酒新國標實施，新國標明確白酒原料為“糧谷”，甘薯等薯類及其他含淀粉類原料不可用，且不可添加食品添加劑；添加食品添加劑的配制酒被單列為調(diào)香白酒，不屬于白酒。我們認為，新國標下，低端液態(tài)法光瓶調(diào)香白酒市場預計將自然萎縮，利好具備品牌和產(chǎn)品力的純糧固態(tài)釀造光瓶酒。隨著疫情逐步得到控制，我們預計白酒消費有望邊際提振，當前高端白酒“茅五瀘”對應2022 年PE 分別為35.6x/24.3x/30.5x，龍頭酒企布局價值高。

 

    大眾品：疫情擾動影響各異，但環(huán)比有所改善，建議關注收入端需求回暖、成本端相對可控、競爭格局良好的相關公司。速凍食品：建議關注復產(chǎn)復工下B 端需求恢復，中烹?yún)f(xié)發(fā)布預制菜團體標準規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展。調(diào)味品：

 

    物流配送概念股能力強的必選C 端產(chǎn)品有所受益，部分B 端場景短期受損，短期建議關注疫情下剛需屬性強的涪陵榨菜。乳制品：伴隨疫情復蘇5 月銷售較4 月環(huán)比改善，龍頭全年經(jīng)營穩(wěn)健向上。休閑零食：2Q 建議關注去年同期基數(shù)低、需求韌性高的零食公司，另外5 月至今疫情環(huán)比改善，建議關注門店經(jīng)營恢復。啤酒：疫情影響旺季銷量，中長期趨勢環(huán)比向好。軟飲料：5月環(huán)比有所改善，密切關注疫情態(tài)勢及原材料價格變化。

 

    估值與建議

 

    下周建議關注標的：酒類龍頭股：貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、洋河；大眾品：青啤、重啤、涪陵榨菜、三全、伊利、洽洽、安井；H 股：

 

    青啤股份、百威亞太、華潤啤酒、蒙牛。

 

    風險

 

    需求疲弱、原材料價格波動、食品安全風險。

 

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