本期投資提示：

 

    　　本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲1.40%，同期滬深300 指數(shù)上漲2.21%。種植業(yè)、動(dòng)物保健、農(nóng)產(chǎn)品加工板塊漲幅居前，分別上漲4.17%、3.68%和2.38%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：普萊柯（10.74%）、科前生物（6.55%）、安琪酵母（5.92%）。

 

    　　跌幅前三名：唐人神（-6.38%）、華英農(nóng)業(yè)（-5.53%）、獐子島（-4.26%）。投資分析意見：建議繼續(xù)重點(diǎn)聚焦“生豬產(chǎn)能持續(xù)去化、生豬價(jià)格大幅回升”之行業(yè)性周期向上演繹預(yù)期，及與生豬關(guān)聯(lián)度較高的黃羽肉雞盈利改善。密切跟蹤三大子行業(yè)主題：糧食價(jià)格上漲、轉(zhuǎn)基因玉米種子產(chǎn)業(yè)化、新型非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展及生產(chǎn)應(yīng)用。重點(diǎn)關(guān)注三類公司：周期向好、主題受益、增長(zhǎng)明晰。關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物；天馬科技、海大集團(tuán)、立華股份、圣農(nóng)發(fā)展；蘇墾農(nóng)發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　本周專題：關(guān)注黃羽肉雞景氣復(fù)蘇。5 月黃羽肉雞價(jià)格大幅上漲，價(jià)格中樞明顯上移�？焖匐u扭虧為盈，中慢速雞虧損收窄。

 

    　　根據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，5 月快中慢速雞月度均價(jià)分別環(huán)比+4.3%，+7.3%，+2.7%，月內(nèi)漲幅分別達(dá)15.3%、20.5%、8.5%。行業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)明顯回升，參考新牧網(wǎng)國(guó)雞價(jià)格指數(shù)，5 月快速雞扭虧為盈，價(jià)格指數(shù)由99.18 上漲至114.3，中慢速雞虧損收窄，截至5 月31 日，中慢速雞價(jià)格指數(shù)分別為96.48 和93.12，接近盈虧平衡點(diǎn)。產(chǎn)能端繼續(xù)去化，2022 年商品代肉雞供給或創(chuàng)五年新低。截至5 月第3周數(shù)據(jù)，黃羽肉雞在產(chǎn)祖代種雞存欄已去化至歷史中樞水平，達(dá)146.86 萬(wàn)套（同比-5.3%），在產(chǎn)父母代種雞存欄下降至1354.02 萬(wàn)套（同比-7.8%），接近近5 年最低水平。從供給端來(lái)看，全國(guó)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)商品代雛雞供應(yīng)量下降至3242 萬(wàn)只（同比-8.7%），達(dá)2018 年以來(lái)最低位，預(yù)計(jì)2022 年全國(guó)黃羽肉雞供應(yīng)量或在38 億羽左右，跌至2017 年左右水平，或創(chuàng)五年新低。淡季不淡，旺季可期，看好下半年黃雞行業(yè)盈利持續(xù)改善。黃羽肉雞銷售價(jià)格存在明顯的季節(jié)性，3-5 月通常為銷售淡季，9-10 月為銷售旺季，根據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，以中速雞為例，2017 年以來(lái)，黃羽肉雞三四季度銷售均價(jià)均高于一二季度，且三季度通常為年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)。伴隨供給收縮的影響逐步體現(xiàn)，黃雞價(jià)格淡季不淡，5 月即出現(xiàn)明顯上行。隨著下半年消費(fèi)旺季逐步到來(lái)，而供給端趨緊的趨勢(shì)不改，黃雞價(jià)格仍具備繼續(xù)向上的動(dòng)力。投資分析意見：

 

    　　黃雞周期反轉(zhuǎn)，布局正當(dāng)時(shí)。從中周期維度而言，在2018 年末非洲豬瘟爆發(fā)后，生豬存欄斷崖式下滑，肉類供給出現(xiàn)明顯缺口后，黃羽肉雞是最直接的受益替代者，在2019 年迎來(lái)了行業(yè)供給、盈利均達(dá)到頂峰的歷史級(jí)別的行情。但由于黑天鵝事件新冠疫情的爆發(fā)，過(guò)分依賴于活禽市場(chǎng)交易的黃羽肉雞也是先于生豬及白羽肉雞，早早進(jìn)入了景氣筑底的區(qū)間，產(chǎn)能端亦是在2020 年上半年便最早開啟了去化。而2021 年，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)的主要矛盾變?yōu)榱松�豬產(chǎn)能與供給的快速恢復(fù)，疊加肉雞產(chǎn)能快速擴(kuò)張后，供給的慣性增長(zhǎng)，肉類整體供應(yīng)量由緊缺快速演變?yōu)檫^(guò)剩，畜禽養(yǎng)殖景氣全面大幅下滑。2022 年，伴隨生豬養(yǎng)殖新一輪周期的正常開啟，在沒(méi)有疫病外力沖擊下， 肉雞行業(yè)有望恢復(fù)到自身供需驅(qū)動(dòng)的正常盈利周期當(dāng)中。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，短期來(lái)講，黃羽肉雞淡季不淡，旺季可期；2022Q3-2022Q4 的價(jià)格繼續(xù)向上有支撐；中期來(lái)講，黃羽肉雞依然在逐步走出豬價(jià)絕對(duì)低位壓制替代需求及活禽禁售影響消費(fèi)偏好的兩大利空之中走出，2023 年景氣繼續(xù)向上的趨勢(shì)相對(duì)明晰。

 

    　　建議關(guān)注立華股份，溫氏股份，湘佳股份。

 

    　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)震蕩，仔豬價(jià)格止?jié)q微跌，出欄體重環(huán)比繼續(xù)抬升。據(jù)涌益咨詢，本周全國(guó)生豬出欄周均價(jià)15.68 元/公斤，周漲幅0.13%，月漲幅5.9%，端午假期對(duì)生豬消費(fèi)提振有限，豬價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。本周全國(guó)平均出欄體重為122.18公斤，周均重上漲1.2%，月漲幅3.8%。仔豬價(jià)格漲勢(shì)漸止，本周全國(guó)15kg 仔豬價(jià)位684 元/頭，周環(huán)比下跌4 元/頭。投資分析意見：豬價(jià)進(jìn)入趨勢(shì)性上行階段，板塊投資邏輯由產(chǎn)能去化切換至豬價(jià)上行驅(qū)動(dòng)盈利改善階段。從供需基本面而言，供給端的最高點(diǎn)或在4 月已經(jīng)出現(xiàn)（參考能繁母豬及仔豬出生數(shù)的高點(diǎn)）。同時(shí)，后期消費(fèi)端亦存在逐步改善的可能（2021Q4腌臘旺季透支部分2022Q1 需求）。我們傾向于2022 年4 月為本輪豬價(jià)周期性、趨勢(shì)性抬升的起點(diǎn)。周期彈性的期待逐步發(fā)酵，優(yōu)秀企業(yè)羽翼豐滿穿越周期的前景日漸明晰，板塊投資價(jià)值依然值得重視。建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份等。

 

    　　其他子行業(yè)：飼料：貝塔趨弱，核心關(guān)注阿爾法成長(zhǎng)與確定性。下游養(yǎng)殖龍頭股存欄高位回落，且盈利尚處虧損，2022 年畜禽飼料需求存高位回落之壓力。水產(chǎn)飼料需求依然維持較好景氣。仍推薦把握龍頭飼料企業(yè)中長(zhǎng)期投資價(jià)值，關(guān)注海大集團(tuán)。鰻魚養(yǎng)殖龍頭股：供給收縮趨勢(shì)確定，消費(fèi)回暖可期，看好下半年鰻魚價(jià)格恢復(fù)上漲，持續(xù)推薦鰻魚養(yǎng)殖龍頭天馬科技。2022 鰻苗捕撈季收尾，東亞地區(qū)苗獲較2021 年同期水平下滑約30%，較2020 年同期下滑約50%。看好2022-2023 年鰻魚價(jià)格景氣向上。預(yù)計(jì)公司2022 年鰻魚產(chǎn)量超8000 噸，2023 年有望達(dá)到20000 噸，業(yè)績(jī)彈性充足，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。動(dòng)保概念股：下游養(yǎng)殖盈利改善逐步兌現(xiàn)，關(guān)注動(dòng)保行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。伴隨生豬、肉雞價(jià)格的趨勢(shì)性向上，以及對(duì)未來(lái)養(yǎng)殖盈利預(yù)期的逐步改善，動(dòng)保需求有望逐步得到提振，行業(yè)盈利觸底回暖預(yù)期較為明確。建議關(guān)注科前生物、回盛生物、普萊柯、中牧股份、生物股份等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬概念股價(jià)格持續(xù)低迷；糧食等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣進(jìn)程延后等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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