核心觀點：板塊快速回升，關注“藥學+臨床“綜合服務新勢力

 

    近期CXO龍頭股板塊整體快速反彈，關注Q2業(yè)績主線下的高成長個股。近期CXO板塊整體反彈，尤其在2022.6.24CRO指數(shù)大漲，我們認為主要是Q2即將結束，市場逐步關注業(yè)績高成長板塊帶來的投資機遇，CXO在醫(yī)藥行業(yè)各細分板塊內，業(yè)績高成長性和持續(xù)性仍然名列前茅，除去受益新冠藥放量的幾家頭部公司會概念股在Q2展現(xiàn)靚麗業(yè)績外，我們預計其他非新冠受益的CXO企業(yè)也將會有不俗的業(yè)績表現(xiàn)，本月我們重點推薦關注受益本土醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)崛起的“藥學+臨床”綜合服務新勢力，如陽光諾和、百誠醫(yī)藥概念股等。

 

    “受托研發(fā)”+“自主研發(fā)”，深度整合本土研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈資源，商業(yè)模式靈活、具可持續(xù)性：傳統(tǒng)龍頭股受托研發(fā)業(yè)務主要包括仿制藥藥學研究、臨床試驗及注冊申報的外包服務支持；自主研發(fā)代表了行業(yè)升級方向，CRO企業(yè)將取得階段成果的自研項目權利向客戶轉讓，此類項目研發(fā)周期短、確定性高，客戶公司支付溢價更高，部分項目可以取得銷售權益分享進一步增厚盈利。

 

    商業(yè)模式進一步延展，頭部企業(yè)長期發(fā)展邏輯百花齊放：仿創(chuàng)結合，拓展創(chuàng)新藥龍頭股，立足仿制藥開發(fā)和一致性評價形成的技術概念股沉淀，拓展創(chuàng)新藥業(yè)務，代表公司為陽光諾和和太龍藥業(yè)。仿制藥一體化布局，布局端到端的CRO服務閉環(huán)，并進一步拓展到CDMO業(yè)務，為客戶提供一站式服務，代表公司概念股為百誠醫(yī)藥概念股和海特生物。

 

    CXO板塊重點關注標的：康龍化成、藥明康德、博騰股份、陽光諾和、百誠醫(yī)藥。

 

    風險提示：業(yè)績不及預期風險、國際政策變動風險、醫(yī)藥研發(fā)市場需求下降的風險、行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險。

 

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