本周市場情緒持續(xù)向好，板塊延續(xù)上漲趨勢，6 月整體白酒板塊上漲15.54%，跑贏萬得全A 指數(shù)5.86pcts。在疫情拐點(diǎn)推動板塊得到較好修復(fù)后，考慮到目前至8 月中下旬，板塊將處于信息真空期，而二季度和三季度白酒動銷客觀上存在一定壓力，下半年基本面表現(xiàn)仍需持續(xù)驗證，因此預(yù)計短期行業(yè)表現(xiàn)對市場情緒、基本面預(yù)期、資金流動性、投資風(fēng)格等邊際變化敏感度提升。繼續(xù)推薦具備基本面穩(wěn)健性、抗周期性和定價權(quán)優(yōu)勢的高端白酒：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。啤酒雖存局部疫情加重的潛在負(fù)面沖擊，但影響偏階段性，同時成本壓力或可有效對沖，關(guān)注疫情復(fù)蘇主線投資機(jī)會的帶動。

 

    白酒：本周情緒持續(xù)向好，注重多維度邊際變化。本周中信白酒行業(yè)指數(shù)上漲4.28%，跑贏萬得全A 指數(shù)2.91pcts；6 月整體白酒板塊上漲15.54%，跑贏5.86pcts；白酒年初至今-2.77%，跑贏7.01pcts。在市場流動性較為寬裕、疫情改善、消費(fèi)逐步復(fù)蘇的大背景下，本周白酒板塊繼續(xù)上漲趨勢。在前期悲觀情緒得到較好修復(fù)后，考慮到目前至8 月中下旬，板塊將處于信息真空期，而二季度和三季度白酒動銷客觀上存在一定壓力，三季度驗證節(jié)點(diǎn)仍較關(guān)鍵，因此預(yù)計短期行業(yè)表現(xiàn)對市場情緒、基本面預(yù)期、資金流動性、投資風(fēng)格等邊際變化敏感度將提升。推薦具備基本面穩(wěn)健性、抗周期性和定價權(quán)優(yōu)勢的高端白酒，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；關(guān)注Q2 業(yè)績確定性較高的洋河股份、古井貢酒等。

 

    啤酒：本周表現(xiàn)較強(qiáng)，Q3 銷量展望保持樂觀態(tài)度。本周中信啤酒行業(yè)指數(shù)上漲7.27%，表現(xiàn)強(qiáng)于萬得全A 指數(shù)（1.37%）。上海疫情防控形勢持續(xù)穩(wěn)中向好，我們判斷目前全國整體餐飲開店情況較2022 年5 月初繼續(xù)改善。疊加經(jīng)銷商信心恢復(fù)，我們預(yù)計龍頭公司6 月會有正增長表現(xiàn)。6 月華潤考慮到全年銷售計劃的推進(jìn)，預(yù)計會有所壓貨；青島繼續(xù)保持良性的動銷；重啤隨著疫情恢復(fù)銷售表現(xiàn)環(huán)比改善。展望2022Q3，疫情影響料有所好轉(zhuǎn)但仍存在，我們對啤酒銷量持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。成本壓力下，預(yù)計噸價提升保持強(qiáng)勁勢頭，盈利能力穩(wěn)中有升。

 

    本行業(yè)概念股重點(diǎn)信息動態(tài)跟蹤：茅臺批價小幅回落，其他名酒價格略有松動。本周，箱茅/散茅批價分別約3010/2720 元，部分地區(qū)反饋箱茅批價跌破3000 元，環(huán)比上周下滑30/20 元左右。其他名酒價格整體基本保持平穩(wěn)，五糧液約970-980元，國窖1573 批價約910-930 元，但在部分區(qū)域，部分高端名酒、茅系醬酒價格略有松動。

 

    風(fēng)險因素：穩(wěn)增長相關(guān)政策落地不及預(yù)期；消費(fèi)龍頭股需求不及預(yù)期；競爭加劇；食品安全問題等。

 

    投資建議：本周市場情緒持續(xù)向好，板塊延續(xù)上漲趨勢，6 月整體白酒龍頭股板塊上漲15.54%，跑贏萬得全A 指數(shù)5.86pcts。在前期悲觀情緒得到較好修復(fù)后，考慮到目前至8 月中下旬，行業(yè)將處于信息真空期，而二季度和三季度白酒動銷客觀上存在一定壓力，下半年基本面表現(xiàn)仍需持續(xù)驗證，因此預(yù)計短期內(nèi)板塊或個股表現(xiàn)對市場情緒、基本面預(yù)期、資金流動性、投資風(fēng)格等邊際變化更為敏感。繼續(xù)推薦具備基本面穩(wěn)健性、抗周期性和定價權(quán)優(yōu)勢的高端白酒：貴州茅臺龍頭股、五糧液、瀘州老窖。啤酒繼續(xù)關(guān)注疫情復(fù)蘇主線投資機(jī)會的帶動。

 

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