政策推動(dòng)，海上光伏概念股迎高光時(shí)刻：繼習(xí)主席在第75 屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)強(qiáng)調(diào)“雙碳”目標(biāo)后，2021 年10 月，中辦、國(guó)辦陸續(xù)印發(fā)了關(guān)于碳達(dá)峰碳中和的工作意見(jiàn)和行動(dòng)方案，提出全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電大規(guī)模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展。在國(guó)家政策的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)各沿海省份積極響應(yīng)黨中央實(shí)現(xiàn)“雙碳”的目標(biāo)，陸續(xù)著手重點(diǎn)發(fā)展海洋光伏產(chǎn)業(yè)。

 

    　　土地資源限制沿海地區(qū)光伏發(fā)展，山東省在海上光伏開(kāi)發(fā)和建設(shè)方面走在全國(guó)前列：

 

    　　2022 年4 月發(fā)布的《山東省2022 年“穩(wěn)中求進(jìn)”高質(zhì)量發(fā)展政策清單（第二批）》明確提出對(duì)海上光伏項(xiàng)目進(jìn)行海域使用金減免（不超過(guò)20%）及針對(duì)海上漂浮式光伏電站財(cái)政補(bǔ)貼（2022—2025 年分別按照每瓦1/0.8/0.6/0.4 元進(jìn)行補(bǔ)貼），2022 年7 月出臺(tái)的《山東省海上光伏建設(shè)工程行動(dòng)方案》明確指出海上光伏建設(shè)基地總規(guī)模達(dá)42GW，其中海上光伏場(chǎng)址裝機(jī)規(guī)模為23.6GW，其余為風(fēng)光同場(chǎng)。若山東省的推進(jìn)效果較好，預(yù)計(jì)其他沿海省份或?qū)⒏�進(jìn)。

 

    　　海上光伏：漂浮式電站的主戰(zhàn)場(chǎng)。海上光伏電站分為樁基式和漂浮式兩種，現(xiàn)階段以樁基式為主（灘涂、潮間帶）；目前海上漂浮式電站建設(shè)還處于從0 到1 的過(guò)程，判斷明年將有項(xiàng)目落地。當(dāng)前海上漂浮式光伏造價(jià)較高，但未來(lái)均有較大的降本空間：1）參照內(nèi)陸水面漂浮式光伏電站降本曲線(xiàn)。長(zhǎng)期視角，海上漂浮式的浮體及錨固系統(tǒng)成本或可降低50%左右；2）裝機(jī)容量增加帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)使總體單瓦成本降低，提升IRR。

 

    　　發(fā)電效率角度，水上光伏發(fā)電量較陸地光伏高5%-10%；海上漂浮式電站在海上浪大風(fēng)大及微生物等問(wèn)題均有成熟的解決方案，新加坡已有規(guī)�；�商業(yè)項(xiàng)目落地；當(dāng)前大規(guī)模應(yīng)用的核心制約因素是投資回報(bào)率因素，今年山東省給予海上漂浮式光伏電站1 元/瓦補(bǔ)貼（每年有退坡）以鼓勵(lì)其發(fā)展。在不考慮補(bǔ)貼情境下，業(yè)內(nèi)測(cè)算某海上漂浮式電站全投資IRR 可達(dá)7%，隨著成本下降，回報(bào)率仍有提升空間。從中長(zhǎng)期視角看，海洋場(chǎng)景中漂浮式較樁基式更具經(jīng)濟(jì)性、應(yīng)用場(chǎng)景更廣泛且環(huán)保問(wèn)題較小，或是未來(lái)主流。

 

    　　樂(lè)觀假設(shè)下，僅山東省海洋光伏電站浮體及錨固市場(chǎng)空間或可達(dá)272 億元及19 億元：

 

    　　由于海洋的作業(yè)環(huán)境較內(nèi)陸水域更惡劣，對(duì)相關(guān)系統(tǒng)的要求更高，且海洋漂浮式光伏電站處于起步階段，故我們假設(shè)2022 年海洋漂浮式光伏的造價(jià)成本與內(nèi)陸漂浮式早期成本一致，測(cè)算得山東省海洋光伏電站浮體及錨固系統(tǒng)的市場(chǎng)空間分別為272 億元和19億元；若后續(xù)其他沿海省市跟進(jìn)漂浮式光伏建設(shè)，則相應(yīng)的市場(chǎng)空間將進(jìn)一步擴(kuò)展。

 

    　　投資建議：海洋光伏電站的發(fā)展是突破沿海省市土地約束與新能源發(fā)展的關(guān)鍵“雙碳”背景下，沿海地區(qū)加大開(kāi)發(fā)海上新能源項(xiàng)目，山東省在海上光伏開(kāi)發(fā)和建設(shè)方面走在全國(guó)前列。中長(zhǎng)期視角看，漂浮式海上光伏電站較樁基式更具經(jīng)濟(jì)性、應(yīng)用場(chǎng)景更廣泛且環(huán)保問(wèn)題較小，或是未來(lái)主流。漂浮及錨固環(huán)節(jié)將最為受益。

 

    　　漂浮系統(tǒng)龍頭股（HDPE 制品）：關(guān)注納川股份&陽(yáng)光電源。納川股份在HDPE 材料方面具有豐富的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)；2021 年4 月，三峽集團(tuán)成為公司最大股東，國(guó)資背書(shū)為市場(chǎng)注入更強(qiáng)信心。2022 年6 月，公司與中集來(lái)福士簽訂海洋漂浮系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，負(fù)責(zé)為其提供海上光伏浮體新材料概念股的配套，打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。陽(yáng)光電源主要從事太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等，依托于其多年的陸上光伏研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，公司的內(nèi)陸水面光伏產(chǎn)品具有顯著優(yōu)勢(shì)。截至2021 年12 月，公司內(nèi)陸水面光伏系統(tǒng)全球累計(jì)應(yīng)用超過(guò)1.7GW，市占率連續(xù)四年保持全球第一。

 

    　　錨固系統(tǒng)龍頭股：關(guān)注巨力索具&亞星錨鏈。巨力索具專(zhuān)業(yè)從事索具的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)索具行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，一直積極參與海洋項(xiàng)目，打造高質(zhì)量海洋裝備。2022 年6 月，公司與中集來(lái)福士簽訂了協(xié)議，未來(lái)將為其提供海上光伏錨固系統(tǒng)配套產(chǎn)品。亞星錨鏈?zhǔn)菍?zhuān)業(yè)生產(chǎn)錨鏈和海洋系泊鏈及附件的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海洋石油平臺(tái)、海上電廠等領(lǐng)域。公司的系泊鏈技術(shù)世界領(lǐng)先，有望受益于海上光伏電站建設(shè)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)分析：后續(xù)政策落地進(jìn)展不及預(yù)期，相關(guān)公司技術(shù)概念股研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，疫情反復(fù)拖累項(xiàng)目進(jìn)度、影響原材料供應(yīng)。

 

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