事件描述

 

    　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022 年8 月16 日，3000 億政策性、開發(fā)性金融工具龍頭股投放金額已達312.61億元，其中5 成以上投向交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，4 成投向水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。

 

    　　事件評論

 

    　　資金投放更偏重于交通運輸及倉儲類項目，華東及華中地區(qū)收獲大部分投放份額。伴隨基金投資項目龍頭股清單的進一步下放，后續(xù)有望迎來更多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金落地。截至2022 年8 月16 日，農(nóng)發(fā)行、國開行共累積投放約67 筆政策性、開發(fā)性金融工具，累計規(guī)模達312.61 億元，支撐項目工程總投資4410.14 億元。從資金投向看，投向交通運輸、倉儲及郵政業(yè)的資金共152.49 億元，占比55.51%，涉及項目投資2972.70 億元；投向水利、環(huán)境及公共設(shè)施管理業(yè)的資金112.50 億元，占比40.95%，涉及項目投資1064.07 億元；投向電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的資金共8.76 億元，占比3.19%，涉及項目投資128.36 億元；分地區(qū)來看，華東、華南地區(qū)投放金額接近7 成。華東地區(qū)投放金額116.32 億元，占比37.21%；華南地區(qū)投放金額102.45 億元，占比32.77%；西南地區(qū)投放金額40.47 億元，占比12.95%；華中地區(qū)投放金額24.44 億元，占比7.82%；華北地區(qū)投放金額15.39 億元，占比4.92%；西北地區(qū)投放金額11.40 億元，占比3.65%。

 

    　　專項債發(fā)行接近尾聲+財政支出提前發(fā)力，3000 億政策性、開發(fā)性金融工具或為Q3 基建投資資金提供更多支撐。1）下半年新增專項債發(fā)行額度較為有限。截至2022 年7 月底專項債發(fā)行34578 億元，已達到發(fā)行計劃的95%，在2023 年專項債額度不提前下達的情況下，下半年專項債發(fā)行空間將較為有限。2）上半年公共財政支出力度較大，下半年支出力度或面臨掣肘。上半年公共財政收入同比下滑10.2%，而公共財政支出同比上升5.9%。隨著新的組合式稅費支持政策陸續(xù)落地，預(yù)計下半年公共財政收入依然面臨壓力，繼而影響公共財政支出力度的可持續(xù)性。3）國有土地使用權(quán)出讓收入下滑或削弱土地出讓支出對基建的支持力度。2022 上半年地方國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降31.4%；展望下半年，在中央政治局會議“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”、“保交樓”精神的指引下，下半年地產(chǎn)或有邊際好轉(zhuǎn)，帶動土地出讓收入邊際修復(fù)，但全年或仍面臨一定壓力。4）綜上，3000億政策性、開發(fā)性金融工具或成為Q3 基建投資的重要資金來源，項目進度或因此加速從而形成更多實物工作量。此次出臺的3000 億金融債券將用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金，不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋。若以20%的資本金比例計算，考慮到政策要求3000 億政策性、開發(fā)性金融工具或可帶動3 萬億投資。此外，農(nóng)發(fā)行、國開行分別于7 月20 日及7 月21 日成立基礎(chǔ)設(shè)施基金公司，兩者均于次日分別完成首筆投放，我們認為其中或存在項目先于資金落地的規(guī)律，因此后續(xù)隨著更多資金投放到位，Q3 有望形成更多基建投資實物工作量。

 

    　　專項債去化+政策性、開發(fā)性金融工具概念股發(fā)行，Q3 基建資金概念股有望維持改善，繼續(xù)看好穩(wěn)增長。Q2 發(fā)行之專項債距離完全落地或仍有時滯，疊加金融工具發(fā)行進一步充裕資金，或帶動Q3 基本面改善，對板塊標的行情提供反彈支撐，看好能更多提升市場份額且釋放業(yè)績的企業(yè)中國中鐵、中國建筑、中國交建、中國鐵建、華設(shè)集團等。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1、局部疫情反復(fù)阻礙項目建設(shè)進度；2、資金概念股使用效率不及預(yù)期。

 

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