券商概念股：中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)允嵌唐趬褐埔蛩�，但股市流�?dòng)性充足且風(fēng)險(xiǎn)偏好尚存，估值低位仍看好向上修復(fù)空間。雖然7 月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，顯示信貸概念股擴(kuò)張不力且實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，但是并沒(méi)有明顯影響股市的流動(dòng)性。在新能源等熱門(mén)成長(zhǎng)賽道的帶領(lǐng)之下A 股資金面整體充足且風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中趨升，券商板塊的行情基礎(chǔ)猶存。雖然從業(yè)績(jī)層面來(lái)說(shuō)，少數(shù)券商發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)顯示出Q2 業(yè)績(jī)高基數(shù)下同比壓力猶存，且其它券商仍面臨業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的可能性，仍對(duì)板塊形成短期壓制，但是，展望下半年，在當(dāng)前板塊低估值下，我們?nèi)匀豢春萌�商板塊主線標(biāo)的的向上修復(fù)空間：1）板塊估值處于低位，多數(shù)券商處于底部，且板塊持倉(cāng)低，向下空間有限，配置性?xún)r(jià)比與賠率高，有望于板塊輪動(dòng)后獲得階段性短期資金青睞，形成補(bǔ)漲修復(fù)邏輯，適合左側(cè)布局；2）股市流動(dòng)性仍然充裕且風(fēng)險(xiǎn)偏好與情緒穩(wěn)定，尤其美國(guó)通脹讀數(shù)的下降帶來(lái)的海外加息節(jié)奏預(yù)期放緩，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制緩解；3）隨著后續(xù)中報(bào)業(yè)績(jī)的即將發(fā)布，下半年業(yè)績(jī)或迎來(lái)向上拐點(diǎn)，對(duì)板塊的壓制有望緩解。4）下半年有望落地的全面注冊(cè)制等政策面利好仍是重要的支撐因素。

 

    　　保險(xiǎn)：把握馬太效應(yīng)下的財(cái)險(xiǎn)龍頭配置機(jī)遇，關(guān)注中報(bào)后代理人隊(duì)伍出清后的壽險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅節(jié)奏。財(cái)險(xiǎn)行業(yè)龍頭效應(yīng)正逐步強(qiáng)化，尤其是新能源車(chē)銷(xiāo)量與占比持續(xù)抬升下，中小險(xiǎn)企定價(jià)、報(bào)損、理賠體驗(yàn)均不及龍頭險(xiǎn)企，加速推動(dòng)行業(yè)馬太效應(yīng)深化。近兩個(gè)月車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)迅速回暖，逐步印證行業(yè)在綜改后步入拐點(diǎn)向上的發(fā)展軌道，建議把握龍頭財(cái)險(xiǎn)配置機(jī)遇。壽險(xiǎn)上半年經(jīng)歷投資承壓與新單放緩的壓力，隊(duì)伍規(guī)模也持續(xù)下滑，但邊際上已呈降幅收窄趨勢(shì)，我們認(rèn)為中報(bào)后隊(duì)伍有望進(jìn)一步出清。此外，對(duì)于高檔演示利率的約束或?qū)�帶�?lái)理財(cái)產(chǎn)品的集中沖量，建議關(guān)注中報(bào)后的開(kāi)門(mén)紅節(jié)奏，把握階段性α行情。

 

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    　　券商方面，考慮到板塊估值處于底部，自上而下建議左側(cè)布局等待板塊Beta 行情，以博取后期修復(fù)補(bǔ)漲空間，自下而上優(yōu)選三條主線：1）衍生品等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)龍頭+全面注冊(cè)制催化，推薦中信建投（601066，增持）、 中信證券（600030，增持）；2）享有管理層溢價(jià)的高成長(zhǎng)性財(cái)富管理券商，推薦國(guó)聯(lián)證券（601456，增持），建議關(guān)注浙商證券（601878，未評(píng)級(jí)）；3）期待困境反轉(zhuǎn)的大公募主線，推薦廣發(fā)證券（000776，買(mǎi)入），建議關(guān)注興業(yè)證券（601377，增持） 。

 

    　　保險(xiǎn)龍頭股方面，后疫情時(shí)代的負(fù)債端恢復(fù)穩(wěn)步推進(jìn)，前期承壓的代理人展業(yè)有望陸續(xù)重回正軌，政策推動(dòng)下的養(yǎng)老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂(lè)觀；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來(lái)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，馬太效應(yīng)強(qiáng)化下龍頭市占率逐步提升，關(guān)注高股息行業(yè)龍頭；權(quán)益市場(chǎng)展望穩(wěn)健，投資端的傳導(dǎo)性較為確定，關(guān)注板塊的β機(jī)會(huì)。個(gè)股推薦中國(guó)平安（601318，買(mǎi)入）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328，買(mǎi)入）、友邦保險(xiǎn)（01299，買(mǎi)入）。

 

    　　多元金融方面，A 股推薦處于高成長(zhǎng)發(fā)展階段的私募股權(quán)投資管理標(biāo)的四川雙馬（000935，增持）及高空作業(yè)龍頭股平臺(tái)租賃商龍頭華鐵應(yīng)急（603300，買(mǎi)入），建議關(guān)注江蘇租賃（600901，未評(píng)級(jí)）；港股首推全球交易所龍頭香港交易所（00388，增持）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商龍頭股業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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