歐美儲能行業(yè)持續(xù)高景氣。歐洲能源危機(jī)下儲能需求空前增長，英國2022 年新增裝機(jī)1.77GW，同比增長190.2%；美國發(fā)布《通貨膨脹削減法案》增加新能源項(xiàng)目稅收抵免力度，有望提振美國光儲需求，2022 年前三季度美國新增儲能裝機(jī)3.74GW，同比增長91.1%。

 

      Solaredge 聚焦全球業(yè)務(wù)，23 年盈利能力有望改善。Solaredge 2022 年?duì)I業(yè)收入達(dá)216.6 億元人民幣，同比增加58.4％，主要源于逆變器系統(tǒng)出貨量增加；其中單22Q4 收入達(dá)62.0 億元人民幣，同比/環(huán)比增加61.4％/6.5％。全年?duì)I業(yè)利潤率9.1％，同比-1.5pct，主要源于運(yùn)輸費(fèi)用增加、支付和產(chǎn)線升級費(fèi)用投入、毛利率較低的電池產(chǎn)品收入增加和歐元兌美元貶值；單22Q4 營業(yè)利潤率達(dá)12.3％，隨著公司歐洲地區(qū)產(chǎn)品漲價逐步兌現(xiàn)以及儲能電池放量的規(guī)模效應(yīng)，盈利能力環(huán)比顯著提升。

 

      Enphase 深耕微逆技術(shù)，22 年業(yè)績大幅增長。Enphase 2022 年?duì)I業(yè)收入達(dá)162.3 億元人民幣，同比增加68.7％，主要源于微型逆變器出貨量增加；其中單22Q4 收入達(dá)50.5 億元人民幣，同比/環(huán)比增加75.6％/14.2％，美國和國際分別占71%和29%，季度業(yè)績收入、銷售量、安裝人數(shù)均創(chuàng)歷史新高。全年利潤率達(dá)19.3％，同比增加3.7pct。2022年微型逆變器出貨5.9GW，同比增加63%，儲能電池出貨量達(dá)508MWh，同比增加102.4%。

 

      Tesla 儲能量價齊升，裝機(jī)再創(chuàng)新高。Tesla 2022 年?duì)I業(yè)收入達(dá)5673.5 億元人民幣，同比增加51.4％，能源生產(chǎn)和儲存收入增加主要是由于Megapack、Powerwall 裝機(jī)增加，Megapack 售價提高等原因；其中單22Q4 收入達(dá)1693.7億元人民幣，同比/環(huán)比增加37.2％/12.4％，創(chuàng)季度業(yè)績新高。全年?duì)I業(yè)利潤率達(dá)17.0％，同比增加4.9pct。2022年儲能裝機(jī)量達(dá)6.5GWh，同比增加64%，其中Q4 出貨量2.5GWh，同比增加152%，創(chuàng)季度新高。

 

      Fluence 盈利能力環(huán)比提升，需求強(qiáng)勁上調(diào)23 年收入指引。Fluence FY23Q1（實(shí)際為22 年10-12 月）營業(yè)收入達(dá)21.6 億人民幣，同比/環(huán)比增加77.5％/92.3％，創(chuàng)季度業(yè)績新高；FY22（實(shí)際為21 年10 月-22 年9 月）營業(yè)收入達(dá)85.1 億人民幣，同比增加76.1％。FY23Q1 營業(yè)利潤率-16.2％，同比增加46.8pct；FY22 營業(yè)利潤率-23.8％，同比下降0.3pct。FY23Q1 儲能裝機(jī)量800MWh，環(huán)比減少200MWh，新增儲能系統(tǒng)訂單624MW，環(huán)比增加151MW。

 

      截至2022 年12 月底，通道中的儲備訂單達(dá)到9.7GW/26.3GWh。2023 財(cái)年總收入指引上調(diào)1.5 億美元至16-18 億美元，同比增加33.5%-50.2%；調(diào)整后毛利潤指引上調(diào)0.2 億美元至0.85-1.15 億美元，同比增加36.3%-84.4%。

 

      投資建議

 

      過去一年歐美儲能市場爆發(fā)，海外儲能公司收入同比高速增長，2023 年在歐洲能源政策及美國IRA 法案推動下，海外儲能需求有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長，重點(diǎn)推薦：1）受益于海外儲能客戶高增長的國內(nèi)上游供應(yīng)商，如科士達(dá)、寧德時代等；2）海外儲能收入占比高，直接受益于海外儲能需求爆發(fā)的國內(nèi)公司，如陽光電源、固德威、德業(yè)股份等。