《同方國芯：金融IC卡國產(chǎn)化在即 上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)》同方國芯股吧最新消息，002049同方國芯股吧調(diào)研目的：調(diào)研目的：近期，我們對(duì)銀行、銀聯(lián)及智能卡芯片制造商進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結(jié)果分析，我們認(rèn)為國產(chǎn)金融IC卡市場將在今年打開，同方國芯將是受益最大的中國芯片制造公司。

　　投資要點(diǎn)：

　　第一批國產(chǎn)芯片即將通過銀檢中心EAL認(rèn)證，公司遙遙領(lǐng)先

　　根據(jù)我們的業(yè)內(nèi)調(diào)研，銀檢中心2011年就已經(jīng)開始著手安全可靠性標(biāo)準(zhǔn)的研究編制(中國版CC標(biāo)準(zhǔn)EAL認(rèn)證)，2012年11月份全部檢測設(shè)備已經(jīng)到位，國內(nèi)五家主流金融IC卡芯片廠商(華虹、華大、復(fù)旦、同方、大唐)大部分已將產(chǎn)品送檢。公司在雙界面JAVA領(lǐng)域擁有長期技術(shù)積累，且是最早送檢產(chǎn)品的芯片商。根據(jù)對(duì)32項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)檢測的時(shí)間推測，我們認(rèn)為第一批芯片通過銀檢中心安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的時(shí)間窗口在第一季度，公司遙遙領(lǐng)先其他同業(yè)廠商。

　　金融IC卡發(fā)卡量加速，遠(yuǎn)超市場預(yù)期

　　我國金融IC卡發(fā)卡量從2012年下半年開始驟然加速，上半年發(fā)卡量為4629萬張，三季度單季度發(fā)卡量達(dá)到3000萬張，我們估測2012全年發(fā)卡量在1.2億張左右。而2012年上半年，市場對(duì)全年金融IC卡發(fā)卡量的預(yù)期是7000萬張左右，可以說，在央行的主導(dǎo)推動(dòng)下，金融IC卡市場規(guī)模驟然加速，已經(jīng)跑贏市場預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2013年金融IC卡發(fā)卡量在1.6—2億張左右，2015年接近3億張，實(shí)現(xiàn)64號(hào)文件要求的“經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，商業(yè)銀行發(fā)行的、以人民幣為結(jié)算賬戶的銀行卡應(yīng)為金融IC卡……”。

　　金融IC卡國產(chǎn)化趨勢明確

　　針對(duì)業(yè)內(nèi)關(guān)于金融IC卡是市場化采購機(jī)制，因此國產(chǎn)芯片沒有生存空間的說法，我們認(rèn)為有必要進(jìn)一步明晰對(duì)行業(yè)的認(rèn)識(shí)：1、中國不是CC標(biāo)準(zhǔn)參與國，且基于金融安全戰(zhàn)略在2011年就開始發(fā)展自己的IC卡安全標(biāo)準(zhǔn);2、推動(dòng)金融IC卡芯片國產(chǎn)化(從標(biāo)準(zhǔn)到產(chǎn)品)的機(jī)構(gòu)部門包括央行、工信部、發(fā)改委、銀聯(lián)及檢測中心(國產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)制定及檢測)，可見金融IC卡芯片國產(chǎn)化是國家意志的體現(xiàn);3、從我們對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研來看，幾大IC卡設(shè)計(jì)商每年幾千萬的政府補(bǔ)貼，很大部分用于國產(chǎn)金融IC卡芯片的設(shè)計(jì)研發(fā);4、NXP最新6代芯片價(jià)格約在5.5元左右，而國產(chǎn)化芯片價(jià)格在4.5-5元，國產(chǎn)芯片發(fā)展空間明顯。

　　國產(chǎn)化采購時(shí)間窗口在2013年

　　在2013年2Q足夠數(shù)量廠商(2-3家)完成安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證后，在3Q工信部/央行有望出面組織銀行系統(tǒng)集中對(duì)國產(chǎn)化智能卡進(jìn)行招標(biāo)采購，采購規(guī)模約在3200-4000萬片左右。根據(jù)通過認(rèn)證的廠商數(shù)量不同，我們推測同方國芯有望取得其中25%-50%的市場份額。

　　估值和投資建議

　　我們預(yù)測公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為6.78、11.36和14.55億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.39、2.66和3.60億元，對(duì)應(yīng)每股盈利分別為0.58(全面攤薄)、1.10和1.49元，對(duì)應(yīng)2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為40.17、20.97和15.51倍。我們看好公司在金融IC卡芯片領(lǐng)域的利潤前景和13.56MHz芯片在移動(dòng)支付領(lǐng)域的廣闊前景，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

　　注：我們的盈利預(yù)測隱含2013-2014年公司金融IC卡芯片出貨量分別為800、2400萬片，對(duì)應(yīng)EPS貢獻(xiàn)分別約0.03和0.09元。

　　重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)

　　股價(jià)催化劑(正面)：金融IC卡獲得銀檢中心認(rèn)定，社�？�、移動(dòng)支付市場爆發(fā)臨界點(diǎn)接近。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面)：公司主要產(chǎn)品型號(hào)未獲得終端客戶認(rèn)可導(dǎo)致采購量受影響。更新時(shí)間：2017-5-31  13：23