要點(diǎn)：

    　　本月下調(diào)MLF 利率幅度雖小，但信號意義更大，表明豬價(jià)對貨幣政策的制約有限。適度下調(diào)MLF 有助于緩解當(dāng)前其與同期限拆借利率倒掛的情形。預(yù)計(jì)11 月短端LPR 微降、長端存在不變的可能。截至今年9 月末在小微貸款方面銀行整體已階段性實(shí)現(xiàn)兩增兩控目標(biāo)、五大行已實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)。在此背景下，今年4 季度TMLF 投放的必要性有所降低，同時(shí)考慮到9 月底銀行超儲率1.8%處于歷史較高位，存在減量或不投放TMLF 的可能性。但展望今年年底至明年初，如果部分新增地方政府專項(xiàng)債提前發(fā)行，疊加春節(jié)期間流動性沖擊，央行仍存在降準(zhǔn)的可能。但降準(zhǔn)的力度將視其他貨幣政策工具投放的量而定，整體而言貨幣環(huán)境或保持當(dāng)前松緊適度的節(jié)奏。