摘要

    11 月5 日央行小幅下調MLF 利率，可能反映了三重政策目標：

    第一，在10 月TMLF 缺位、通脹預期升溫的背景下，1 年期股份行NCD 利率已上行并突破TMLF 利率。此時降低MLF 利率有助于穩(wěn)定市場預期，避免資金成本過度上升，為企業(yè)債券融資和可能到來的地方債提前發(fā)行創(chuàng)造合理充裕的流動性環(huán)境。

    第二，由于LPR 利率與MLF 利率掛鉤，降低MLF 利率能夠引導LPR利率下行，起到降低實體經(jīng)濟融資成本的作用。

    第三，美聯(lián)儲10 月再度降息，而國內CPI 走高帶動債券收益率上行，中美利差已經(jīng)處于2016 年以來的高位，存在與基本面背離的風險。此時小幅調降MLF 利率有利于引導市場預期，避免中美利差超調并對人民幣匯率產(chǎn)生影響。

    對于貨幣市場而言，雖然MLF 利率小幅下調，但受通脹和跨年因素的影響，資金利率易上難下。

    關鍵詞：MLF 利率