摘要

    　　西南證券研究發(fā)展中心

    　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示供需均有所下行，經(jīng)濟(jì)看似繼續(xù)處于放緩趨勢(shì)中，但具體分析細(xì)項(xiàng)，則可以看到經(jīng)濟(jì)存在逐步企穩(wěn)的可能。生產(chǎn)面的工業(yè)增加值在季末后再度回落，其中主要受出口交貨值拖累，從出口數(shù)據(jù)和摩根大通全球制造業(yè)PMI的企穩(wěn)回升來(lái)看，短期外需并不弱，因而出口交貨值下行或與報(bào)數(shù)前移有關(guān)，未來(lái)繼續(xù)下行可能性有限。而從需求面來(lái)看，關(guān)鍵的兩個(gè)內(nèi)需部門房地產(chǎn)和基建表現(xiàn)并不差。房地產(chǎn)銷售保持韌性，房地產(chǎn)銷售面積保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資小幅下滑，但新開(kāi)工增速明顯回升，結(jié)合近期部分地區(qū)放松房地產(chǎn)管控，未來(lái)地產(chǎn)將繼續(xù)強(qiáng)韌。而基建投資同比增速雖然小幅下滑，但考慮到去年同期的高基數(shù)，基建投資并不弱，結(jié)合近期政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)定基建，未來(lái)基建投資增速將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。因而，總體來(lái)看，無(wú)需對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀，經(jīng)濟(jì)依然處于企穩(wěn)過(guò)程中。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。