公司是國內(nèi)知名汽車零部件供應(yīng)商，產(chǎn)品主要包括懸置、內(nèi)飾、汽車電子等。輕量化領(lǐng)域，公司已掌握高強度鋼和輕合金核心工藝，技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，底盤領(lǐng)域產(chǎn)品線齊全，符合輕量化發(fā)展趨勢，單車價值量超過4,000 元。

    　　新能源領(lǐng)域，公司鋁合金電池包等產(chǎn)品競爭力突出，有望開拓較多新能源車企客戶，訂單逐步量產(chǎn)將推動業(yè)績高速增長。公司在汽車電子等領(lǐng)域前瞻布局，大舉投入研發(fā)，較早量產(chǎn)的EVP 產(chǎn)品2018 年收入1.3 億元，增長13.8%，此外EPS、IBS 等產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進，智能汽車底盤領(lǐng)域轉(zhuǎn)向及制動產(chǎn)品布局齊全，有望成為未來發(fā)展的核心業(yè)務(wù)，長期前景看好。預(yù)計公司2019-2021 年每股收益分別為0.44 元、0.63 元和0.88 元，公司在輕量化、電動化、智能化等領(lǐng)域前瞻布局前景看好，維持買入評級。

    　　支撐評級的要點

    底盤輕量化是近期業(yè)績推動力。油耗及新能源推動輕量化發(fā)展，汽車用鋁有望快速增長。目前公司已掌握高強度鋼和輕合金核心工藝，技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，電池包、轉(zhuǎn)向節(jié)、控制臂、副車架等產(chǎn)品線覆蓋齊全，單車價值量已超過10,000 元，底盤輕量化是公司近期主要增長動力。目前公司已開拓吉利、特斯拉等優(yōu)質(zhì)客戶，下半年部分客戶副車架等輕量化訂單陸續(xù)量產(chǎn)，有望推動業(yè)績逐步回暖。

    汽車電子長期前景看好。公司在汽車電子等領(lǐng)域前瞻布局，大舉投入研發(fā)，產(chǎn)品布局包括已經(jīng)量產(chǎn)的EVP、以及處于驗證推廣階段的電子水泵、EPS、IBS 等高端產(chǎn)品，技術(shù)含量及單車價值量較高，長期前景看好。受國內(nèi)汽車銷量下滑影響，上半年汽車電子收入及毛利率下滑，后續(xù)汽車銷量回暖、EVP 產(chǎn)能釋放、EPS 等新產(chǎn)品量產(chǎn)，有望推動板塊收入增長。

    配套單車價值量或提升至5,000 元，大幅受益于特斯拉國產(chǎn)化。特斯拉10 月23 日發(fā)布三季報，Q3 取得1.43 億美元盈利，遠超市場預(yù)期，顯示其經(jīng)營情況持續(xù)向好，國產(chǎn)化前景光明。特斯拉10 月24 日發(fā)布消息，上海超級工廠已經(jīng)試生產(chǎn)了整車，正在努力確認最終的許可證并滿足其他要求，之后將開始大規(guī)模量產(chǎn)和交付。公司自2016 年起成為特斯拉供應(yīng)商，國產(chǎn)化階段底盤、內(nèi)飾、輕量化等多項產(chǎn)品參與競標(biāo)，我們預(yù)計單車價值量有望由500-800 元提升至5,000 元左右，將大幅受益于特斯拉國產(chǎn)化。

    　　估值

    我們預(yù)計公司2019-2021 年每股收益分別為0.44 元、0.63 元和0.88 元，公司在輕量化、汽車電子等領(lǐng)域布局齊全前景看好，維持買入評級。

    　　評級面臨的主要風(fēng)險

    1）汽車銷量大幅下滑；2）新業(yè)務(wù)不及預(yù)期；3）產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。