建材：河南水泥提價(jià)明顯，玻璃基本面延續(xù)向好

    根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，上周全國(guó)高標(biāo)水泥噸均價(jià)環(huán)比大幅上升7.3 元，同比上漲1.9 元，其中華東、中南區(qū)域漲幅明顯，河南鄭州單周上漲120 元，主要受環(huán)保管控和水泥窯粉磨站停窯限產(chǎn)影響。上周水泥出貨率同比上升3.7pct 至85%，Q4 需求預(yù)計(jì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，上周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)環(huán)比繼續(xù)上漲1.4 元/重箱，同比提升4.9 元/重箱，上周華中漲幅最高達(dá)4.1 元/重箱，全國(guó)玻璃庫(kù)存周環(huán)比續(xù)降71 萬(wàn)重箱，同比減少995 萬(wàn)重箱，山東、湖北等省份延續(xù)快速去庫(kù)。自11 月8 日泰山玻纖、山東玻纖開(kāi)啟部分產(chǎn)品提價(jià)以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)玻纖量?jī)r(jià)預(yù)期有所提振。

    建筑：經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著，后續(xù)基建發(fā)力概率增大

    1-10 月狹義基建同比增長(zhǎng)4.2%，增速環(huán)比降0.3pct，10 月單月增2.1%，去年同期6.7%；廣義基建同比增長(zhǎng)3.26%，增速環(huán)比降0.18pct�；�建細(xì)分板塊中，1-10 月交通倉(cāng)儲(chǔ)郵政同比增速4.6%，前值4.7%，其中鐵路運(yùn)輸投資增長(zhǎng)5.9%，道路運(yùn)輸投資增長(zhǎng)8.1%；1-10 月水電燃熱同比增速1.9%，前值0.4%；1-10 月水利環(huán)境公共設(shè)施同比增速2.7%，前值3.5%，其中水利升0.6%，前值升1.9%，環(huán)保升37.4%，前值升40%，公共設(shè)施管理升0.2%，前值升0.9%，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，后續(xù)降資本金、專(zhuān)項(xiàng)債提前下達(dá)及一般債發(fā)行等逆周期調(diào)節(jié)政策力度均有望超預(yù)期。

    鋼鐵：期待基建進(jìn)一步拉動(dòng)用鋼需求

    11 月13 日，國(guó)常會(huì)完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度，將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%下調(diào)至20%，其余補(bǔ)短板等領(lǐng)域下調(diào)幅度不超過(guò)5 個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)華泰建筑報(bào)告《基建資本金比例下降，融資改善有望延續(xù)》（19.11.14），相關(guān)行業(yè)投資占狹義基建投資73%（2018 年），若均按5 個(gè)百分點(diǎn)下降，則可節(jié)約0.53 萬(wàn)億資本金（2018 年），按3 倍杠桿考慮可額外撬動(dòng)超1.5 萬(wàn)億基建投資（2018 年基建投資額實(shí)際值為14.5萬(wàn)億）。專(zhuān)項(xiàng)債對(duì)于基建的刺激作用逐步加強(qiáng)，疊加提前下達(dá)部分明年的新增專(zhuān)項(xiàng)債額度，預(yù)計(jì)基建投資增速有望呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，帶動(dòng)用鋼需求上行。

    有色：近期關(guān)注供給收縮的銅，中長(zhǎng)期依然看好鈷和黃金金屬價(jià)格方面，上周?chē)?guó)內(nèi)和LME 六種基本金屬價(jià)格全部下跌，小金屬也以下跌為主，鈷、鉬、碳酸鋰等重點(diǎn)品種價(jià)格均環(huán)比下跌。三季度我國(guó)GDP和10 月社融增量、官方制造業(yè)PMI 等數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但近期國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)加碼，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)3 次降息并運(yùn)用積極的財(cái)政政策，短期經(jīng)濟(jì)或企穩(wěn)。

    短期銅或受益于經(jīng)濟(jì)有望暫時(shí)企穩(wěn)、礦石供給擾動(dòng)增加、進(jìn)口金屬量收縮而存在價(jià)格上漲機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期我們判斷新能源汽車(chē)購(gòu)置意愿將伴隨主流車(chē)企EV 車(chē)型性?xún)r(jià)比的明顯進(jìn)步、歐洲補(bǔ)貼政策的加碼而提升并建議關(guān)注鈷，此外長(zhǎng)期我們也建議關(guān)注貨幣寬松環(huán)境下黃金的保值性配置價(jià)值。

    化工：環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)鏈小幅反彈，維E、蛋氨酸價(jià)格上行上周，國(guó)際油價(jià)小幅上漲，國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格以下跌為主：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的294個(gè)主要化工產(chǎn)品中，69 個(gè)上漲，85 個(gè)下跌，其中丙酮（11.7%）、甲基硫菌靈（7.9%）、環(huán)氧氯丙烷（7.8%）漲幅居前；丁二烯（-11.8%）、苯胺（-10.1%）、環(huán)氧樹(shù)脂（-8.7%）跌幅居前。重點(diǎn)產(chǎn)品中：1）環(huán)氧丙烷價(jià)格小幅反彈，下游聚醚多元醇窄幅推漲；2）10 月份馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)幅度超預(yù)期，棕櫚油繼續(xù)上漲，脂肪醇價(jià)格跟漲；3）朗盛轉(zhuǎn)產(chǎn)薄荷醇，中間體間甲酚供應(yīng)緊缺，維E 價(jià)格上漲；4）贏創(chuàng)比利時(shí)工廠遭遇不可抗力，影響全球12%產(chǎn)能（來(lái)源：Feedinfo），蛋氨酸價(jià)格上行。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：部分抽樣指標(biāo)無(wú)法代表整體趨勢(shì)；歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)指引失效