最新觀點更新：

    受國內(nèi)數(shù)據(jù)低預(yù)期影響，銅價短期承壓回落，但向前看，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策逐漸加碼，政策效果逐步體現(xiàn)，需求預(yù)期有望改善。且貿(mào)易風險逐漸消化，銅價外部壓力減弱。近幾年，由于銅價回落、礦山貧化等內(nèi)外因素的作用，全球銅產(chǎn)量增速放緩。全球主要銅產(chǎn)量國近年內(nèi)的銅礦產(chǎn)量增速也呈下降態(tài)勢，甚至出現(xiàn)負增長。隨著全球銅礦品位下降、生產(chǎn)成本提升，成本對銅價的支撐也在加強。在此背景下，銅資源的稀缺性得以體現(xiàn)，具有資源的企業(yè)值得關(guān)注。

    上周回顧：

    申萬行業(yè)指數(shù)顯示，上周有色金屬指數(shù)下跌3.80%，跌幅超過上證綜指（上證綜指下跌2.46%），在申萬行業(yè)中排名第22（22/28）。有色子行業(yè)種類全部下跌，其中錫銻跌幅最大達到6.67%。

    海外方面，美國公布了美國10 月未季調(diào)CPI 年率（%）為1.8，高于前值1.7；美國10 月PPI 年率（%）為1.1，低于前值1.4；9 月貿(mào)易帳，數(shù)值為-525 億元，同比增加了25 億元；美國10 月工業(yè)產(chǎn)出月率(%)為-0.8，低于前值-0.4；美國10 月進口物價指數(shù)年率(%)為-3，低于前值-2.1。英國公布10 月失業(yè)率（%）為3.4，高于前值3.3；英國第三季度GDP 季率初值(%)為0.3，高于前值-0.2；英國10 月CPI 年率（%）為1.5，低于前值1.7。歐元區(qū)方面，歐元區(qū)第三季度季調(diào)后GDP 年率修正值（%）為1.2，高于前值1.1；歐元區(qū)10 月未季調(diào)CPI 年率終值（%）為0.7，與前值持平；歐元區(qū)11 月ZEW 經(jīng)濟景氣指數(shù)為-1，高于前值-23.5。德國公布11 月ZEW 經(jīng)濟景氣指數(shù)為2.1，高于前值-22.8；德國10 月CPI 年率（%）終值為1.1，與前值持平。法國公布10 月CPI 年率終值(%)為0.8，高于前值0.7。

    國內(nèi)方面，中國公布了10 月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率（%）為4.7，低于前值5.8；中國10 月M2 貨幣供應(yīng)年率(%)為8.4，與前值持平；中國1-10 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率-YTD(%)為5.2，低于前值5.4。

    本周重點關(guān)注：

    紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)、江西銅業(yè)

    上周行業(yè)要聞：

    1、 10 月中國出口稀土3639.2 噸同比增長17.4%；2、 統(tǒng)計局：10 月CPI 同比漲3.8%創(chuàng)逾7 年新高

    風險提示：

    宏觀經(jīng)濟形勢不及預(yù)期或政策調(diào)整、下游需求低于預(yù)期、原材料及產(chǎn)品價格變動風險等