策略流動性專題：政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長 市場風險偏好有望逐步提升
股市資金面
（一）成交量：兩市成交1.94 萬億元，成交額繼續(xù)回落上周（11 月11 日-11 月15 日）兩市成交金額合計1.94 萬億元，其中上證成交0.76 萬億元，深證成交1.18 萬億元，兩市合計較前一周減少0.32 萬億元，市場成交金額繼續(xù)回落。
�。ǘ┬袠I(yè)周漲跌情況：食品飲料、電子收漲
申萬一級行業(yè)中大多數(shù)行業(yè)下跌，僅有食品飲料和電子板塊收漲，下跌幅度較大的行業(yè)有家用電器、休閑服務、農(nóng)林牧漁等。
（三）陸股通：北上資金凈流入規(guī)模大幅減少
上周（11 月11 日-11 月15 日）陸股通北上資金合計凈流入17.91 億元，北上資金凈流入規(guī)模較前一周大幅減少。其中，滬股通凈流出10.90 億元，深股通凈流入28.81 億元，陸股通累計凈買入額為8828.38 億元。截止11月18 日收盤，近一周北上資金凈買入金額最高的是海康威視9.3 億元，陸股通持股占自由流通股比例最高的是方正證券35.88%，持股市值最高的是貴州茅臺1221.43 億元。
�。ㄋ模┤谫Y余額：兩市融資余額9535.28 億元，較前一周稍有下降（五）IPO：本周有10 家公司進行新股申購，預計募資總額57.37 億元（六）二級市場增減持：本期凈減持119.78 億元，累計增持23.35 億元，累計減持143.13 億元
貨幣政策、利率與匯率
�。ㄒ唬┕_市場操作：央行下調(diào)OMO 利率
上周（11 月11 日-11 月15 日）央行未進行逆回購操作，一年期MLF 投放2000 億元，整體公開市場凈投放2000 億元。
11 月18 日，央行以利率招標方式開展了1800 億元7 天逆回購操作，中標利率為2.50%，較上期下降5 個基點，這是央行逾四年來首次下調(diào)7 天期逆回購利率。從央行全面降準，到MLF 利率下調(diào)，再到降低逆回購利率，表明央行在適當兼顧通脹的同時，政策的重心逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。
從過去幾年央行的利率調(diào)整來看，歷次MLF 利率調(diào)整后，逆回購利率也都做了相應的調(diào)整。所以，此次逆回購利率下調(diào)，可以認為是此前MLF 利率下調(diào)的跟隨反應。我們預計，在11 月20 日的新一輪LPR 報價中，其利率也會下降，從而達到實體經(jīng)濟融資成本下降的目的。
央行在2019 年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，將之前的“適時適度進行逆 周期調(diào)節(jié)”調(diào)整為“加強逆周期調(diào)節(jié)”，并刪掉了“流動性總閘門”等字眼，再度印證現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”已成為政策的首要目標。
短期來看，央行“降息”有利于提振當前市場的風險偏好。隨著歲末臨近，中央經(jīng)濟工作會議即將召開，更多的穩(wěn)增長政策有望出臺，將會給市場更大力度的支持。
（二）利率：銀行間利率有所反復
繼前一周銀行間利率有所下降后，上周DR007 收于3.09%，R007 收于3.17%，比此前有所上升。由于銀行間利率偏短期，或?qū)δ婊刭徖实南抡{(diào)更為敏感，未來銀行間利率有望趨勢性下行。
長端利率繼續(xù)下行。上周10 年期國債利率收于3.23%，較前一周下降約4bp。
�。ㄈ﹨R率：人民幣走強預期不變
過去一周人民幣匯率大體穩(wěn)定，11 月15 日離岸人民幣匯率收于7.00。近期外部環(huán)境較為友好，外資不斷流入，推動人民幣有所走強。
風險提示：投資有風險，入市需謹慎
