廣匯汽車(600297)：攜手國網(wǎng)布局新能源后市場 有望促進延伸業(yè)務(wù)發(fā)展
公司動態(tài)
維持跑贏行業(yè)
公司近況
公司18 日發(fā)布公告稱擬與國網(wǎng)電動汽車服務(wù)有限公司（下稱“國網(wǎng)”）投資設(shè)立國網(wǎng)廣匯公司，合資公司主要經(jīng)營范圍將包括4S店充電樁建設(shè)運營、充電樁配售及后續(xù)服務(wù)等。
評論
攜手國網(wǎng)布局新能源后市場，有望促進延伸業(yè)務(wù)發(fā)展。公司18 日公告稱，擬同國網(wǎng)投資設(shè)立合資公司，各出資9,000 萬元，持股50%。我們認(rèn)為此次合作，廣匯與國網(wǎng)雙方均能夠提供有利資源，合資公司能夠借助國網(wǎng)在電費方面的價格優(yōu)勢和質(zhì)量優(yōu)勢，為消費者提供高性價比的充電服務(wù)。同時廣匯776 家4S 店（截止6 月30 日）覆蓋區(qū)域廣，能夠輻射周邊大量有充電需求的車主，具有較強地緣優(yōu)勢。此次合作對廣匯而言，除了提前布局新能源后市場服務(wù)外，我們預(yù)計充電樁服務(wù)將成為公司4S 店新的引流渠道，同時車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)能夠探索出更多客戶需求，支持公司后市場業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。
有望通過控制資本性支出和調(diào)整業(yè)務(wù)應(yīng)對資金面壓力。公司上周已公告稱擬贖回高級永續(xù)證券，解除了前期市場對公司流動性擔(dān)憂，但后續(xù)公司仍然有贖回或替換到期債務(wù)的較大資金需求，我們認(rèn)為公司有望通過控制資本性支出計劃和調(diào)整業(yè)務(wù)，如減少并購和控制融資租賃規(guī)模等方式，應(yīng)對資金面偏緊及融資成本偏高的壓力，改善現(xiàn)金流狀況。
終端銷量持續(xù)向好，廠家返利或?qū)⒏纳泼�。公�?0 月與11月前兩周銷量均取得了同比增長，終端銷量復(fù)蘇趨勢向好。包括寶馬和多個中高端品牌在內(nèi)的整車廠已經(jīng)宣布4 季度對經(jīng)銷商進行補貼，且經(jīng)過廠家與經(jīng)銷商的積極調(diào)整，捷豹路虎品牌盈利情況改善明顯，我們預(yù)計四季度公司整體新車銷量和毛利率均會繼續(xù)環(huán)比提升。
估值建議
公司目前股價對應(yīng)8.6 倍/7.7 倍2019e/2020e P/E，我們維持公司跑贏行業(yè)評級，公司目前處于歷史估值低位，目前車市復(fù)蘇預(yù)期較強，我們看好公司隨著零售銷量復(fù)蘇迎來估值回升，暫時維持公司目標(biāo)價4.5 元，對應(yīng)11.5 倍/10.2 倍 2019e/2020e P/E，距最新收盤價33.5%上行空間。
風(fēng)險
現(xiàn)金流改善低于預(yù)期，融資成本高于預(yù)期。
