上周回顧：方向選擇向下，但"核心資產(chǎn)"表現(xiàn)優(yōu)異

    上周兩市均震蕩下跌，其中滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.46%，2.50%，2.13%，市場(chǎng)熱度驟降，上漲板塊屈指可數(shù)。其中游資代表的活躍資金幾無(wú)發(fā)力點(diǎn)，機(jī)構(gòu)盜金抱團(tuán)"核心資產(chǎn)"，如消費(fèi)類(lèi)中的醫(yī)藥、白酒，科技中的芯片、無(wú)線(xiàn)耳機(jī)。養(yǎng)殖、周期類(lèi)大幅下挫。影響上周市場(chǎng)的主要因素為資金謹(jǐn)慎下，缺乏利好催化，加劇謹(jǐn)慎氛圍。謹(jǐn)慎源于：IPO減持供給增加預(yù)期，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，貨幣政策難松，逆周期調(diào)整政策未發(fā)力。

    本周重點(diǎn)及對(duì)應(yīng)邏輯：弱勢(shì)震蕩，"核心資產(chǎn)"有調(diào)整壓力。

    1、短期向下得以確認(rèn)，節(jié)奏或以弱勢(shì)震蕩體現(xiàn)。上周信貸、消費(fèi)、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，驗(yàn)證過(guò)往逆周期調(diào)控政策效果不顯著，基本面向下壓力較大。結(jié)合上周及周末信息面，未出臺(tái)重大政策，市場(chǎng)缺乏利好催化，將加劇謹(jǐn)慎情緒蔓延。臨近基金年底考核期，機(jī)構(gòu)資金難有一致的進(jìn)攻動(dòng)作。技術(shù)層面市場(chǎng)向下得以確認(rèn)，過(guò)往支撐變?yōu)榉磯�，要突破就需要連續(xù)的催化。

    2、機(jī)構(gòu)資金打提前量，"核心資產(chǎn)"有調(diào)整壓力。

    MSC將于月底26日收盤(pán)后執(zhí)行，這盡人皆知。越臨近時(shí)點(diǎn)越容易出現(xiàn)兌現(xiàn)行為，同時(shí)過(guò)了時(shí)點(diǎn)資金流入將大幅減少，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，震蕩調(diào)整將伴隨。本周為較好的“撤后”時(shí)期，不宜高位加倉(cāng)。

    3、即便無(wú)重大催化，也不宜過(guò)分悲觀。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差的確讓資金擔(dān)憂(yōu)，但否極泰來(lái)，另一面是逆周期政策需加強(qiáng)。目前時(shí)點(diǎn)愈發(fā)微妙，12月上旬政治局會(huì)議、中旬經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，春節(jié)前往往為政策密集催化期，跨年行情、春季躁動(dòng)往往起于此。同時(shí)周末有豬瘟病毒攻關(guān)取得重要進(jìn)展、豬肉價(jià)格出現(xiàn)回落的信息，若豬價(jià)得到較好控制，則貨幣政策寬松的最大阻礙去除，有利于行情演進(jìn)。建議不宜過(guò)分悲觀。若遇大跌可從配置角度做布局。

    機(jī)會(huì)展望

    權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)約4成倉(cāng)位，止盈科技類(lèi)后，本周適當(dāng)減倉(cāng)消費(fèi)類(lèi)。

    1、因消費(fèi)類(lèi)"核心資產(chǎn)"漲幅較大，保住果實(shí)，適當(dāng)減倉(cāng)。

    上周消費(fèi)類(lèi)"核心資產(chǎn)"逆勢(shì)上漲，且漲幅可觀，為避免機(jī)構(gòu)打提前量，建議適當(dāng)減倉(cāng)，保住全年資產(chǎn)配置"果實(shí)"。留出倉(cāng)位等待更好的機(jī)會(huì)。

    2、篩選、盯住優(yōu)質(zhì)消費(fèi)、科技類(lèi)。26日MSCI增持A股生效前后，市場(chǎng)波動(dòng)將比以往大，這源于年底考核行為。我們?cè)诎芽睾脗}(cāng)位的前提下，應(yīng)該從機(jī)會(huì)角度考慮未來(lái)。

    若出現(xiàn)超跌，可從配置角度進(jìn)行布局。

    3、空出的倉(cāng)位暫時(shí)放置貨幣、低波動(dòng)純債公募基金。