核心觀點

    　　深耕航空服務(wù)產(chǎn)業(yè)，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長

    　　海特高新為我國第一家民營航空裝備與技術(shù)公司，以核心裝備研發(fā)制造、航空工程技術(shù)服務(wù)為基，創(chuàng)新發(fā)展微電子業(yè)務(wù)，形成三位一體新格局。2018 年，公司營業(yè)收入回升至5.16 億元，同比增長21.02%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6405 萬元，同比增長86.36%。

    　　我國航空產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，航空服務(wù)業(yè)務(wù)空間廣闊我國國土面積廣闊、人口基數(shù)巨大及航空投入速度快，驅(qū)使我國形成較大的航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間。據(jù)國際航空運輸協(xié)會(IATA)數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球航空貨運需求同比增長3.5%，客運需求同比增長6.5%。航空機隊隨之增長，航空機隊數(shù)量增加將驅(qū)使對航空安全性的重視，2018 年我國運輸航空安全飛行1153萬小時（+8.9%）。因此，航空維修的重要性不言而喻，2019 年全球民用、軍用、直升機和公務(wù)機市場的維修總市值將達到1708 億美元，其中中國市場有望達到90 億美元，成為全球維修支出增長幅度最大的地區(qū)。

    　　拓展化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，未來將受益于5G、AI 等應(yīng)用市場爆發(fā)GaAs 和GaN 在射頻器件中的使用量激增，一是終端側(cè)，5G 技術(shù)下，射頻PA面臨更高的功率、頻率及效率要求，Si 材料存在高頻損耗、噪聲大和低輸出功率密度等特點，CMOS 工藝已不能滿足要求，因此PA 將逐步過渡到GaAs 時代；二是基站側(cè)，GaN 材料憑借適用高頻、高輸出功率的優(yōu)勢，也將逐步替代SiLDMOS 得到大幅運用。公司積極拓展化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，已建成國內(nèi)首條6寸化合物半導(dǎo)體商用生產(chǎn)線，并完成包括砷化鎵、氮化鎵、碳化硅及磷化銦在內(nèi)的6 項工藝產(chǎn)品的開發(fā)，可支持功率放大器、低噪音放大器、開關(guān)、光電探測器等產(chǎn)品。

    　　盈利預(yù)測

    　　我們預(yù)計2019-2021 年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為7.35、9.59、11.93 億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.66、0.78、1.01 億元，實現(xiàn)EPS 分別為0.09、0.10、0.13 元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。

    　　風(fēng)險提示：航空服務(wù)產(chǎn)業(yè)增長不及預(yù)期；化合物產(chǎn)線良率改善不及預(yù)期